通信行业2024H1前瞻

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 通信行业 2024H1 前瞻 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 1、2024 年度通信行业中期前瞻和展望 当前经济背景下，由 AI 普及引发的软硬件科技创新和大国博弈环境对国内科技类企业的 EPS 和 PE 均有不同程度的影响。 我们认为行业机遇和业绩是公司在生存发展过程中的重要安全底座，持续推荐算力及国产体系、能源信息化以及工业智造相关主线，强调卫星及军工通信相关行业边际改善及催化。此外，具备算力、能源基础设施（电网、燃气等）、出海库存改善等相关逻辑的细分行业有望更快迎来回升。 当前时点，持续推荐算力及国产体系、能源信息化以及工业智造相关主线，强调卫星及军工通信相关行业边际改善及催化： 1）运营商：中国移动、中国电信、中国联通等； 2）持续推荐算力&通信基础设施 无线通信&服务器等设备商：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等； 相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源）； 算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、网宿科技、数据港等，相关受益标的润泽科技、宝信软件等； 3）光网络升级 光模块及光放大器：天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立、光迅科技； 激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。 4）军工通信：海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、七一二、新雷能等； 5）卫星互联网相关受益标的包括：上海瀚讯、雷科防务、震有科技、航天智装等； 6）能源信息化、工业智造：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）、威胜信息，受益标的朗新集团、国能日新、国网信通等； 工业智造领域，制造业相关行业的 AI 应用有望持续深化落地，相关受益标的包括能科科技、赛意信息、云鼎科技。此外，制造业数字化进程中的相关企业也有望受益，包括索辰科技、三旺通信、映翰通等； 7）其他：亿联网络、TCL 科技（华西通信&电子联合覆盖）等。 2、风险提示 相关技术应用推广不及预期；上游供应链不及预期；生态拓展不及预期；系统性风险。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：马军 邮箱：majun@hx168.com.cn SAC NO：S1120523090003 联系电话： 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040002 联系电话： -32%-24%-17%-10%-3%5%2023/062023/092023/122024/032024/06通信沪深300证券研究报告|行业动态报告 [Table_Date] 2024 年 06 月 28 日 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 1.2024 年度通信行业中期前瞻和展望 在当前宏观经济环境背景下，由 AI 普及引发的软硬件科技创新和大国博弈环境对国内科技类企业的 EPS 和 PE 均有不同程度的影响。 基于当前的时代背景，我们认为行业机遇和业绩是公司在生存发展过程中的重要安全底座，持续推荐算力及国产体系、能源信息化以及工业智造相关主线，强调卫星及军工通信相关行业边际改善及催化。此外，具备算力、能源基础设施（电网、燃气等）、出海库存改善等相关逻辑的细分行业有望更快迎来回升。具体来看： （1）运营商：整体资本开支开始转向，并积极开展数字化转型，业务转型逐见成效，数字化和云相关业务长期高质量发展，在稳步提升的红利政策下，运营商板块安全边际显著，利润有望加速释放，是市场风格轮动过程中的压舱石。有望在热点催化下，持续抬升行业整体估值水平。持续推荐中国移动、中国电信、中国联通。 表 1 三大运营商资本开支情况 单位：（亿元） 中国移动 中国电信 中国联通 2022 资本开支 1852 925 742 2023 资本开支 1803 988 739 2024 资本开支（预计） 1730 960 650 2023 累计 5G 基站（万站） 194 超 121 2024 算力投资（预计） 475 180 / 2023 智能算力（EFLOPS） 10.1 11 / 2024 计划智能算力（EFLOPS） ＞17 ＞21 / 资料来源：各公司推介材料，华西证券研究所整理 （2）算力网络方面将是长线投资热点和方向，相关领域尤其是液冷板块受益确定性强，同时建议关注大模型与 AIGC 推动下算力网络架构演进带来的热点催化，尤其是高速互联领域。 根据 IDC《中国半年度液冷服务器市场（2023 全年）跟踪》报告， 2023 全年中国液冷服务器市场规模达到 15.5 亿美元，同比增长 52.6%，其中 95%以上均采用冷板式液冷解决方案。IDC 预计，2023-2028 年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到 45.8%，2028 年市场规模将达到 102 亿美元。 AI 参数规模越来越大，算力扩容成本高昂，需要网络支持超大规模集群高速互联，Broadcom 预计到 2027 年会出现百万 GPU 集群。作为除计算机芯片以外第二大的资本支出项目，互联在超大规模集群中的技术演进和创新机遇最大，包括新的网络拓补（Dragonfly、 3D-torus 等）和 HBM、CXL 和 CPO 等单点技术的突破等。 持续推荐紫光股份、英维克，相关受益标的包括高澜股份、网宿科技等。 高速互联领域包括超以太联盟和 UCIe 联盟等以及光模块厂商，相关受益标的包括紫光股份（新华三）、锐捷网络、光迅科技、世纪互联、芯原股份、灿芯半导体等，以及其他高速接口 IP 公司，高速光模块领域包括中际旭创、新易盛、天孚通信。 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 图 1 中国液冷服务器市场规模及预测（2023-2028） 图 2 每集群 GPU 数量 资料来源：IDC，华西证券研究所 资料来源：华西证券研究所 （3）5.5G 网络商用，在低空经济、物联网和 XR 领域有望推广。 6 月 25 日，在 2024 MWC 上海期间，华为举办全球 5G-A 商用领航计划发布会。中国三大运营商、中国香港 HKT、阿联酋 du 和阿曼电信等全球 5G-A 运营商参会。在2024 华为开发者大会上，智能汽车解决方案 BU 董事长余承东也表示，2024 年是 5.5G商用元年，带来更高带宽，更低时延。下行速率提升 10 倍达到 10Gbps，上行速率提升至 1Gbps，联接数达到 1000 亿。 图 3 不同网络连接的物联网连接数预测值（2021-2030） 资料来源：Omdia,华西证券研究所 针对 5.5G 网络商用，在未来应用催化下，网络“适度超