医药生物行业周报-医药“科特估”之器械篇：关注医疗器械国产崛起与创新升级

行 业 研 究 2024.06.25 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 医药“科特估”之器械篇：关注医疗器械国产崛起与创新升级 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 638 总股本(亿股) 5,830.66 销售收入(亿元) 12,867.66 利润总额(亿元) 1,397.76 行业平均 PE 129.88 平均股价(元) 18.50 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《医药“科特估”推动估值重塑，关注创新药械等长期成长空间》2024.06.17 《24 年医改工作任务落地，关注基药目录调整与创新药全链条改革》2024.06.11 《各地医疗设备更新方案相继落地，国产龙头有望加速市场份额提升》2024.05.28 《港股医药估值有望回升，看好创新药械逐渐放量和医疗服务复苏》2024.05.21 本周（2024.06.17-2024.06.21）申万医药指数跌幅 1.66%，沪深 300 指数跌幅 1.51%，跑输沪深 300 指数 0.15%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 13 位。截至本周五（2024.06.21）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 24.87 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 11.48 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 116.54%，仍处于历史低位。 “科特估”推动新质生产力赋能，医疗器械加速创新升级。“科特估”强调新质生产力赋能企业的发展和转型升级，医疗器械，尤其是创新型、高端化医疗器械，在国内创新扶持政策密集推出支持下，随着产品的逐步获批和上市销售，医疗器械“科特估”板块的价值将有望得到市场重新认可，修复估值水平。此外，医疗耗材集采逐渐常态化也促使国内企业加大研发投入，加速创新赋能和高端化升级，提升产品附加值，获取新的增长驱动力。 国产企业加大研发投入，持续创新输出追赶国际前沿。我国医疗器械行业起步较晚，整体仍处于追赶国际龙头阶段，对此国产企业持续加大研发投入，推进常规产品国产替代的同时，在中高端领域加速追赶欧美龙头、甚至实现超越。医疗设备领域国际龙头引领高端化、智能化前沿发展，中国企业在多次打破国产空白，并在超声、监护仪等领域实现高端产品比肩国际的同时，部分龙头企业如联影医疗在磁共振成像领域实现了全球首创，充分证明了国产企业创新实力；高值耗材领域，中国企业在心血管介入耗材等方面取得了显著进步，如乐普医疗可降解支架、封堵器等产品均为全球首创，眼科、骨科等高值耗材国产整体加速追赶，打破进口垄断，并借力集采加速抢占市场份额；体外诊断领域欧美成熟市场已普遍实现化学发光技术的迭代、领先国内，以迈瑞医疗、新产业等为首的国产企业加速技术升级，化学发光检测精度、速度、项目覆盖度等基本比肩国际龙头，随着集采的落地，有望加速全国 IVD 技术升级，且海外应急需求打开出口渠道，国产 IVD 企业高端化、国际化发展加速推进；低值耗材领域中国企业作为全球代工厂输出产品，欧美市场对高端医疗的需求促进低值耗材的高端化升级，国内企业相继加大研发投入，推出可视化、功能涂层等创新迭代产品，增强海外市场竞争力。 创新医疗器械密集获批，国内创新医疗器械加速高端化和国产化。2014-2023 年，NMPA 共批准 250 个创新医疗器械上市，其中 53 项创新三类器械，聚焦高端医学影像、心血管介入、眼科、骨科、远程医疗等领域，彰显国产高端创新实力。在贴息采购等多维政策支持下，医疗器械各细分赛道国产化率显著提升，其中，监护仪、DR、冠脉支架等超 70%，而 DSA、透析、电生理、人工晶体等不足 30%。随着医疗建设需求释放、集采等政策推进、创新产品持续推出，高端、创新医疗器械国产化率有望进一步提升。 投资建议：医疗器械板块创新升级、切换高端赛道趋势明确，龙头企业加大研发投入，加速创新产品落地和高端化、国际化发展，促进企业价值回升。1）医疗设备：关注迈瑞医疗、联影医疗、华大制造、微创机器人、澳华内镜等；2）医疗耗材：关注爱博医疗、乐普医疗、惠泰医疗、维力医疗等；3）IVD：关注新产业、亚辉龙、安图生物等。 风险提示：行业政策变动，集采降价，市场竞争加剧，产品研发及推广不及预期，企业盈利增长不及预期，海外市场拓展不及预期，其他系统性风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -23%-17%-11%-5%1%7%23/6/2523/9/6 23/11/18 24/1/30 24/4/12 24/6/24医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 医药周度行情回顾 ................................................................................ 4 2 医药周度要闻回顾 ................................................................................ 5 3 “科特估”推动新质生产力赋能，医疗器械加速创新升级 .............................................. 6 3.1 国产企业加大研发投入，持续创新输出追赶国际前沿 ........................................... 7 3.2 创新医疗器械密集获批，国产器械加速高端化和国产化 ........................................ 11 4 投资建议与风险提示 ............................................................................. 15 医药生物 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1: 申万一级行业指数周度涨跌幅（2024.06.17-2024.06.21） ................................... 4 图表 2: 医药各细分行业指数区间涨跌幅（2024.06.17-2024.06.21） ................................. 4 图表 3: 医药生物行业估值溢价水平（截至 2024.06.21） ........................................... 5 图表 4: 本周医药行业新闻梳理（截至 2024.06.21） ............................................... 5 图表 5: 本周医药行业上市公司重点公告梳理（截至 2024.06.21） .....