医疗器械行业月度点评：集采提质扩面，关注创新+出海主线

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 集采提质扩面，关注创新+出海主线 2024 年 06 月 17 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医疗器械 -7.15 -7.19 -15.87 沪深 300 -2.86 -0.95 -10.78 龙 靖宁 分 析师 执业证书编号:S0530523120001 longjingning@hnchasing.com 1 医疗器械行业 5 月报：压制因素逐步消化，板块业绩企稳 2024-05-10 2 医疗器械行业 4 月报：北京发布医药创新支持文件，看好创新药械产业链 2024-04-10 3 医疗器械行业 3 月报：人工关节集采续约 1号文发布，机制进一步完善 2024-03-07 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 迈瑞医疗 9.55 30.99 11.48 25.78 13.67 21.65 买入 心脉医疗 3.99 27.68 5.27 20.99 6.75 16.39 买入 福瑞股份 0.39 142.85 0.65 85.71 1.00 55.71 增持 维力医疗 0.66 17.44 0.83 13.87 1.01 11.40 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为-10.92%，在申万 32个一级行业中排名第 25 位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-9.72%，在 6 个申万医药二级子行业中排名第 1 位，跑赢医药生物（申万）1.20百分点，跑输沪深 300 指数 5.90 百分点。截止 2024 年 6 月 16 日，医疗器械板块 PE 均值为 29.54 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名第 1，相对申万医药生物行业的平均估值溢价 16.64%，相较于沪深 300、全部 A 股溢价 174.53%、120.44%。  集采提质扩面，国家和地方互为补充，持续扩大集采覆盖面。5 月 20日，国家医保局文件明确指出：（1）扩大联盟范围，具备条件的省级联盟提升为全国性联盟采购，各省份原则上均应参与全国联采，严禁地方保护；（2）加强统筹协调，合理确定采购品种，国家高耗集采聚焦价格虚高、有代表性意义以及群众反映强烈的品种；（3）深入推进高值耗材集采。医保局重点指导生化制剂、肿瘤标志物等集采，到 2024年底，各省份至少完成 1 批医用耗材集采。  医药创新支持文件陆续出台，创新药械有望凭借强大的产品优势，及时进入临床使用并加速推广。我们预计医药行业的创新活力将进一步激发，持续推动产业升级，具备自主创新能力的企业将长期受益。此前国家医保局指出，各地应及时将符合条件的创新耗材纳入医保支付范围，对创新器械等按相关规定和程序予以支持。随后北京、广州等地市医保局陆续出台创新器械支持文件，从创新药械研、产、审、用全链条进行了政策支持。  出海销售是国内企业发展的必经之路。医保控费措施持续推进，国际医疗市场空间广阔，国内企业海外业务仍有发展空间；近年来，政策通过提供出口退税、贷款优惠等政策措施，鼓励企业“走出去”，参与全球竞争。我们认为真正具备创新能力、产品具备强临床价值、海外业务发展强劲的医疗器械公司有望长期受益。  投资建议：集采规则趋于成熟，我们认为具备临床价值的创新产品可在集采下快速放量，国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，维持行业“领先大市”评级。其中，我们看好具备自主创新能力-21%-11%-1%9%2023-062023-092023-122024-032024-06医疗器械沪深300行业月度点评 医疗器械 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等。  风 险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 4 2 行业观点：集采提质扩面，关注创新+出海主线........................................................ 7 3 重点行业及公司动态 ................................................................................................ 8 图表目录 图 1：近一月申万一级子行业涨跌幅（%） .................................................................. 4 图 2：近一月医药申万二级子行业涨跌幅（%） ........................................................... 4 图 3：近一月医药生物子行业估值情况......................................................................... 5 图 4：医疗器械、医药生物、沪深 300 历年估值........................................................... 6 图 5：医疗器械对沪深 300、医药生物的溢价率............................................................ 6 图 6：2019 年以来医疗器械成交额及其占医药生物总成交额比例 ................................. 6 图 7：近一月陆股通持股比例变化靠前公司......................