医药行业周报：ICL行业回顾，关注行业出清与毛利率变化

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 医药生物 [Table_Date] 发布时间：2024-06-24 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -8% -11% -21% 相对收益 -5% -9% -11% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 472 总市值（亿） 54411 流通市值（亿） 27718 市盈率（倍） 26.93 市净率（倍） 2.30 成分股总营收（亿） 24959 成分股总净利润（亿） 1582 成分股资产负债率（%） 38.72 [Table_Report] 相关报告 《创新、分红、激励与并购重塑医药国企改革投资》 --20240607 《骨科行业深度：集采陆续落地，骨科行业国产替代大有可为》 --20240517 [Table_Author] 证券分析师：刘宇腾 执业证书编号：S0550521080003 010-63210890 liuyt@nesc.cn 研究助理：高皓天 执业证书编号：S0550122070065 18217383557 gaoht@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 ICL 行业回顾：关注行业出清与毛利率变化 ---东北医药行业周报 报告摘要： [Table_Summary] ICL 行业 2023 年常规业务有所恢复，24Q1 受高基数影响。金域医学、迪安诊断、艾迪康依次保持 ICL 行业市占率前三， 2023 年三家公司 ICL常规业务增速分别为 15.4%、11.9%、16.0%。2024Q1 金域医学、迪安诊断营业收入分别为 18.4、29.7 亿元，同比下滑 13.1%、8.0%。考虑到一季度为 ICL 传统淡季，一般占全年营收约 20%，而 2023Q1 收入则与 Q2-Q4 基本持平，2023Q1 存在高基数影响。关注各 ICL 公司二季度收入增长情况。 关注 ICL 行业进一步出清后头部企业毛利率修复。2023 年金域医学 ICL业务毛利率为 35.5%，较 2019 年下滑 3.6%。迪安诊断 ICL 业务毛利率为 39.4%，较 2019 年下滑 2.9%。导致 ICL 行业毛利率下降的原因包括：医疗服务价格改革带来的检验项目价格下调，IVD 试剂集采降价带来的检验项目价格下调等。2024Q1 金域医学整体毛利率为 32.1%，下滑 5.8%；迪安诊断整体毛利率为 25.5%，下滑 8%。各 ICL 公司加速开发高端检测以应对市场变化。关注中小型 ICL 加速出清后行业毛利率恢复。 ICL 行业应收账款总额逐步减少。2023 年金域医学应收账款原值为 62.2亿元，应收账款原值中 1-2 年占比为 32.5%， 2 年以上占比为 5.8%。迪安诊断应收账款原值为 90.3 亿元，应收账款原值中 1-2 年占比为 28.6%， 2 年以上占比为 5.9%。艾迪康应收账款原值为 17.6 亿元，应收账款原值中 1-2 年占比为 14.5%，2 年以上占比为 5.8%。关注后续应收账款规模与账龄结构变化。 风险提示：应收账款风险，毛利率持续下降风险，检验检查项目降价风险，竞争加剧风险。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023/62023/9 2023/12 2024/3医药生物沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 11 [Table_PageTop] 医药生物/行业动态 目 录 1. ICL 行业回顾 ............................................................................................................... 3 1.1. 营业收入：2023 常规业务有所恢复，24Q1 受高基数影响 .................................................... 3 1.2. 毛利率：下滑较为明显，关注行业进一步出清 ....................................................................... 5 1.3. 应收账款：总额逐步减少，关注账龄变化 ............................................................................... 6 2. 本周行情跟踪............................................................................................................... 7 图表目录 图 1：金域医学 2019-2023 年营业收入（亿元）及 ICL 业务增速 ........................................................................ 3 图 2：迪安诊断 2019-2023 年营业收入（亿元）及 ICL 业务增速 ........................................................................ 4 图 3：艾迪康 2019-2023 年营业收入（亿元）及 ICL 业务增速 ............................................................................ 4 图 4：金域医学/迪安诊断 2023Q1-2024Q1 营业收入（亿元） .............................................................................. 5 图 5：ICL 行业头部公司 2019-2023 年医学诊断业务毛利率 ................................................................................. 5 图 6：ICL 行业头部公司应收账款结构（亿元） .................................................................................................... 7 图 7：近一个月北向资金医药生物板块持股情况（5/20-6/21） ............................................................................. 7 图 8：近