建筑材料行业：地产政策密集发布，专项债发行提速，等待政策效果显现

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 深度分析|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 地产政策密集发布，专项债发行提速，等待政策效果显现 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 5 月基建投资增速回落，地产增速低位徘徊状况未有变化；地产政策密集发布，继续看好建材板块机会。据国家统计局公布数据，2024 年1-5 月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积同比分别为-10.1%/-24.2%/-20.3%/-11.6%/-20.1%；5 月单月同比分别为 -11.0%/-22.7%/-20.7%/-84.1%/-18.4%。销售增速略高于前值，投资增速略低于前值。值得注意的是，统计局公布的 70 个大中城市新建商品住宅价格指数 5 月环比、同比降幅均较前值有所扩大，价格下行背景下销售投资均较难实质性好转。这意味着加大力度推动库存去化具有必要性和紧迫性，6 月 7 日国常会强化“去库存”“稳市场”表述。自 430 政治局会议后，地产政策密集发布，一定程度上改善市场预期，政策催化下建材板块有望修复。根据国家统计局数据，2024 年 1-5 月狭义/广义基建投资增速分别为 5.7%/6.7%，增速环比 1-4 月分别 -0.3pct/-1.1pct。5 月基建投资增速继续放缓，6 月以来新增专项债发行有提速迹象，有望对建材开工需求形成拉动。 ⚫ 水泥：淡季提价，6 月中旬全国水泥均价同比转正，关注专项债加速发行带来的基建需求回升。据国家统计局数据，2024 年 1-5 月全国水泥产量 6.87 亿吨，同比-9.8%，2024 年 5 月单月产量 1.78 亿吨，同比-8.2%。据数字水泥网，截至 2024 年 6 月 21 日，全国省会城市水泥均价 393 元/吨，同比上涨 3.16 元/吨；全国水泥出货率 48.33%，同比下降 7.67pct。24Q1 水泥行业普遍面临严重亏损压力，2 季度水泥企业积极涨价以改善盈利，关注专项债加速发行带来的基建需求回升。 ⚫ 浮法玻璃：需求未见好转，价格弱稳运行，近期冷修增加、产能压力缓解。据国家统计局数据，2024 年 1-5 月全国平板玻璃产量 4.14 亿重箱，同比+6.9%，单 5 月产量 0.84 亿重箱，同比+6.1%（1-4 月累计增速为+6.5%）。据卓创资讯，截至 5 月底行业在产产能 172865 吨/日，环比-0.9%，同比+3.3%；截至 6 月 21 日，国内浮法玻璃均价 1680 元/吨，同比去年-15.7%；库存天数约 25.9 天，同比减少 0.18 天。 ⚫ 投资建议。消费建材看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。水泥看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注天山股份。玻纤碳基复材看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。玻璃看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）*、信义玻璃、信义光能*，关注金晶科技、力诺特玻。（注：*表示与电新组联合覆盖）。 ⚫ 风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-06-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:地产增速继续低位徘徊，全国水泥均价同比转正 2024-06-23 建筑材料行业:专项债发行提速，二手房成交显著改善 2024-06-16 建筑材料行业:二手房成交同环比改善，水泥继续涨价 2024-06-09 [Table_Contacts] 联系人： 陈伟豪 021-38003694 chenweihao@gf.com.cn 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -24%-16%-9%-1%6%14%06/2309/2311/2301/2404/2406/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 深度分析|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 13.15 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 10.06 8.73 4.45 3.75 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 4.57 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 9.52 6.38 6.73 5.20 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 39.24 2024/4/26 买入 37.68 2.67 4.01 14.70 9.77 8.30 6.07 31.2 31.9 坚朗五金 002791.SZ RMB 28.60 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 17.38 12.86 7.34 5.86 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 30.01 2024/4/28 买入 38.27 2.56 3.07 11.72 9.77 8.98 7.60 16.6 17.7 伟星新材 002372.SZ RMB 15.71 2024/4/26 买入 23.15 0.93 1.09 16.97 14.44 11.56 9.90 26.0 29.3 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 9.31 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 5.58 4.34 3.12 2.64 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.32 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.