显微镜下的中国经济(2024年第21期)：投资链高频数据供需双弱

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 6 月 18 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2024 年第 21 期） 6 月以来投资链高频数据呈现供需双弱的局面，房地产高频数据也尚未体现出 政策调整的效果，二手房交易以价换量格局仍未结束。  6 月以来，高频数据表现一般。生产高频数据方面，上周开工率和产能利用率形势有所好转，但产量继续下滑。螺纹钢、沥青、水泥、日均发电量等指标环比下跌。价格高频指标继续走弱，除了水泥价格因国标调整延续上涨趋势之外，煤炭、钢铁、沥青、纯碱、PVC 价格环比下跌。总之，上周投资链高频数据显示供需双弱的局面。  房地产高频数据表现偏弱。上周 30 城商品房成交面积为 162.59 万平方米，环比下降 13.22 万平米，同比下降 40.8%。二手房挂牌指数呈现量升价跌的局面。上周二手房挂牌价指数环比下跌 0.64%，跌幅创今年新高。而挂牌量指数环比上涨 1.53%，已连续三周上涨。目前来看，二手房交易以价换量的局面仍未打破，商品房价格企稳可能仍需等待。  人员出行数据也表现偏弱。上周九大城市地铁客流量环比下降 1132.29 万人次，同比增速回落至 6%，地铁客流量已下滑至春节后的最低水平。过去一周国内民航班机架次虽然环比显著反弹，但同比已连续 5 周负增长。  当前急需打破价格持续负增长的不利局面。5 月经济数据显示，国内供给侧总量指标同比增速仍快于需求测总量指标，这意味着价格水平短期内将继续负增长。这种情况下，地方债务、房地产市场等风险水平将进一步上升，进而导致有效需求继续走弱，最终将反噬供给侧总量指标的表现。也就是说，若不尽快结束价格水平的负增长，生产法视角下的中国经济数据也难免走弱的风险。  风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 投资链高频数据供需双弱 · 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ......................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 33 图表目录 图 1：沥青企业开工率下降（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率保持不变（%） ................................................................................................................................ 5 图 3：主要钢企高炉开工率上升（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率上升（%） .................................................................................................................................... 6 图 5：纯碱开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率保持不变（%） ...............................................................................................