流动性跟踪：大行转向买票

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 流动性跟踪 [Table_Title2] 大行转向买票 [Table_Summary] ► 资金面概况：跨月资金面整体宽松 资金利率小幅上行，DR007 重回 7 天逆回购利率上方。具体而言，本周 DR001 从周二的 1.68%上行至周五的 1.74%，R001 从 1.74%上行至 1.80%，二者中枢均较前一周上行2bp。DR007 从周二的 1.81%小幅上行至周五的 1.82%，重新回升至 7 天逆回购利率上方，目前来看，资金利率下限仍然存在，当前或不具备持续下行至政策利率以下的条件。R007 则在 1.83%-1.84 区间波动，二者利差降至 2bp。 ►公开市场：下周 MLF 到期 2370 亿元 6 月 11-14 日，央行公开市场净回笼 20 亿元。 6 月 17-21 日，央行逆回购到期 80 亿元，MLF 到期 2370 亿元，国库现金定存到期 700 亿元。 ► 票据市场：票据利率多下行，大行转向买票 本周票据利率多下行。6 月 14 日相对 6 月 7 日，1M 票据利率下行 12bp 至 1.15%，3M 下行 7bp 至 1.15%，6M 则上行 1bp 至 1.38%。大行也转向净买入票据。6 月 11-14 日，大行转向净买入票据 87 亿元，6 月以来累计净买入 44 亿元，而去年 6 月累计净卖出 996 亿元。 当前票据利率下行趋势不变，同时大行也转向买票，或表明6 月信贷投放仍有一定压力。 ►政府债：下周净缴款 1984 亿元 6 月 17-21 日，政府债计划发行 4304.0 亿元，其中国债 900亿元，地方债 3404.0 亿元。按缴款日计算，6 月 17-21 日，政府债净缴款为 1983.9 亿元，低于前一周的 2532.1 亿元，缴款量较小，对资金面影响不大。 往后看，跨季前一周政府债到期量高达 5015 亿元，如政府债发行未进一步放量，则缴款对跨季资金面的扰动相对可控。 ►同业存单：净融资转负，1Y存单利率持稳于2.04% 同业存单净融资转负。6 月 11-14 日，同业存单发行 6687 亿元，净融资-625 亿元，净融资时隔四周再度转负。二级市场方面，6 月 14 日，1 年期 AAA 同业存单收益率 2.035%，较前一周五微幅下行 0.25bp。一级市场方面，1 年期股份行存单利率收至 2.06%，较 6 月 7 日上行 1bp。从周内利率走势来看，存单发行利率在 2.04-2.07%间震荡。 风险提示 流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。 评级及分析师信息 [Table_Author] 分析师：肖金川 邮箱：xiaojc@hx168.com.cn SAC NO：S1120524030004 联系电话： 研究助理：龙海文 邮箱：longhw@hx168.com.cn SAC NO： 联系电话： 证券研究报告|宏观跟踪周报 [Table_Date] 2024 年 06 月 15 日 证券研究报告|宏观跟踪周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 资金面概况：资金利率小幅上行，DR007 重回 7 天逆回购利率上方 ..................................... 3 2. 超储影响因素更新 ............................................................................ 8 3. 公开市场：下周 MLF 到期 2370 亿元 .............................................................. 8 4.票据市场：1M 票据利率下行，大行转向净买入票据 ................................................. 10 5.政府债：下周政府债净缴款 1984 亿元 ............................................................ 11 6.同业存单：净融资-625 亿元，1Y 存单利率持稳于 2.04% ............................................. 12 7.风险提示 .................................................................................... 18 图表目录 图 1： R007 和 DR007 利差降至 2bp ................................................................. 3 图 2：利率周度平均值环比变化：资金利率均小幅上行，3M 及以上期限存单利率下行 ....................... 5 图 3：6 月 11-14 日，银行间质押式回购日均成交 6.94 万亿元（前一周为 6.47 万亿元） .................... 5 图 4：6 月 11-14 日，SHIBOR 隔夜平均值 1.70%（+2bp），7 天 1.81%（+3bp） .............................. 6 图 5：6 月 11-14 日，上交所回购日均成交 1.72 万亿元（前一周为 1.67 万亿） ............................ 6 图 6：6 月 11-14 日，银行间质押式逆回购余额均值 10.3 万亿元（前一周为 10.2 万亿元）................... 7 图 7：6 月 14 日，FR007S1Y 为 1.84%（较 6 月 7 日上行 2bp） ........................................... 7 图 8：截至 6 月 14 日，逆回购余额回落至 80 亿元，较 6 月 7 日 100 亿元小幅下降 .......................... 9 图 9：6 月 11-14 日，票据利率多下行，1M 较 6 月 7 日下行 12bp 至 1.15% ................................ 10 图 10：6 月 11-14 日，大行转为净买入 87 亿元（2023 年 6 月累计净卖出 996 亿元） ....................... 10 图 11：6 月 17-21 日，政府债周度净缴款降至 1984 亿元（前一周为 2532 亿元） .......................... 11 图 12：6 月 17-21 日同业存单到期 6761 亿元 ........................................................ 13 图 13：6 月 11-14 日，同业存单加权发行利率 1.98%（较前一周-