医药生物行业2024ASCO国内药企重点研究总结报告：中国之声唱响国际舞台，多领域百花齐放

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 38 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 龙雪芳 021-38003558 longxuefang@gf.com.cn [Table_Page] 行业专题研究|医药生物 2024 年 6 月 17 日 证券研究报告 [Table_Title] 2024ASCO 国内药企重点研究总结报告 中国之声唱响国际舞台，多领域百花齐放 [Table_Author] 分析师： 李安飞 分析师： 罗佳荣 SAC 执证号：S0260520100005 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE.no: BOR756 021-38003669 021-38003671 lianfei@gf.com.cn luojiarong@gf.com.cn 请注意，李安飞并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 国内药企入选 ASCO 口头报告数量创新高。美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是全球肿瘤领域最权威的学术交流盛会，越来越多的中国药企亮相 ASCO 年会，从大会入选口头报告的数量看，今年共有超 50 项研究入选口头报告，较 2023 年翻番，体现出国内药企整体的新药研发能力正逐渐被全球认可。从药物类型看，涉及 ADC、双抗、单抗、小分子等多种药物类型，我们按药物类型梳理了国内药企部分重点研究。 ⚫ ADC 关注度最高。科伦博泰 SKB264 两项口头报告显示出其在一线治疗无驱动基因突变的 NSCLC、三线治疗TNBC 中都具有同类最佳的潜力；乐普生物 MRG003、MRG004A 两款 ADC 均入选口头汇报，在后线治疗鼻咽癌、胰腺癌中疗效优异；信达生物披露 IBI343、IBI389 两个 CLDN18.2 靶向药物治疗 CLDN18.2 高表达的胰腺癌疗效都较佳；迈威生物 9MW2821 在 UC、CC、EC、TNBC 等实体瘤中都披露了积极数据；百奥泰 BAT8006 在治疗 FRα高表达 OC 患者中显示出比 Elahere 更优的治疗潜力。 ⚫ 双抗：康方生物口头报告 HARMONI-A 研究数据，AK112 联合化疗对照化疗治疗 EGFR TKI 进展的 EGFR 突变非鳞状 NSCLC 达到 PFS 终点，该适应症已于国内上市；泽璟制药 ZG005 在后线治疗 CC 中展现出同类最佳潜力；中国生物制药 FS222 在 PD-1 经治的黑色素瘤中表现亮眼。 ⚫ 单抗：创胜集团 TST001 一线治疗胃癌取得较高缓解率（无论 CLDN18.2 表达程度）；先声药业 SCORES 研究入选为大会突破性进展，suvemcitug 在铂耐药 OC 患者中相比化疗实现 PFS 和 ORR 翻倍获益。 ⚫ 小分子：迪哲医药舒沃替尼 WUKONG1B 数据与此前 WUKONG6 研究数据基本一致，将有力推动其在海外上市；微芯生物 DEB 研究入选大会突破性进展，西达本胺联合 R-CHOP 方案可能成为 DLBCL 新一线标准疗法。 ⚫ 投资建议。入选 ASCO 大会口头报告的国内药企数量创新高，体现了我国整体新药研发能力逐渐获得国际的认可，多家药企在大会展示了亮眼的数据，建议关注产品数据超预期或有成为 best in class 潜力的国内药企。国内创新药已进入收获期，重点推荐：恒瑞医药、科伦博泰生物-B、百利天恒-U、迈威生物-U、翰森制药、科伦药业、海思科、康诺亚-B、人福医药、恩华药业、百济神州（A/H）、东诚药业、君实生物（A/H）、石药集团、兴齐眼药、信立泰、亚盛医药-B、一品红、先声药业、众生药业、泽璟制药-U、信达生物、和黄医药、金斯瑞生物科技；建议关注：百奥泰、迪哲医药、康方生物、乐普生物、微芯生物、中国生物制药（排名不分先后）。 ⚫ 风险提示。仿制药集采和新药谈判价格降幅超预期风险，新药研发失败风险，创新药上市后放量不及预期风险，市场竞争加剧风险。 [Table_Report] 相关研究： 医药生物行业:ASCO 数据陆续公布，关注优质创新资产 2024-05-26 医药生物行业:关注优质创新资产，把握底部布局机会 2024-05-19 制药和 Biotech 行业 2023 年报及 2024 年 1 季报总结:把握创新药资产布局机会 2024-05-05 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 38 [Table_PageText] 行业专题研究|医药生物 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 恒瑞医药 600276.SH CNY 41.90 2023/10/26 买入 53.11 0.89 1.06 47.08 39.53 40.42 34.32 12.1 12.8 科伦博泰生物-B 06990.HK HKD 163.20 2024/05/31 买入 190.94 -3.83 -5.85 - - - - -58.0 -777.7 百利天恒-U 688506.SH CNY 196.94 2024/05/25 买入 209.30 10.04 0.21 19.62 937.81 16.95 1410.23 96.3 2.0 迈威生物-U 688062.SH CNY 31.92 2024/05/29 买入 39.20 -2.72 -1.63 - - - - -72.7 -77.0 翰森制药 03692.HK HKD 17.56 2024/03/28 买入 22.85 0.68 0.59 25.82 29.76 22.44 26.25 13.6 10.5 科伦药业 002422.SZ CNY 32.36 2024/04/26 买入 48.49 1.94 2.12 16.68 15.26 10.50 9.81 13.1 12.1 海思科 002653.SZ CNY 33.20 2024/06/12 买入 39.41 0.39 0.59 85.13 56.27 50.67 37.29 10.1 14.2 康诺亚-B 02162.HK HKD 35.30 2024/04/29 买入 57.73 -2.87 -2.95 - - - - -37.0 -61.0 人福医药 600079.SH CNY 18.68 2024/04/06 买入 38.57 1.54 1.85 12.13 10.10 6.67 5.62 12.5 12.8 恩华药业 002262.SZ CNY 24.12 2024/04/06 买入 34.01 1.21 1.4