农林牧渔行业：短期猪价震荡难改上行趋势，继续看好养殖产业链机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 28 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 短期猪价震荡难改上行趋势，继续看好养殖产业链机会 [TAblE_SummAry] 核心观点：  畜禽养殖：据新牧网，6 月 14 日，全国生猪出栏均价约 18.61 元/公斤，环比上周下跌 0.69%，同比上涨 32.64%。本周猪价先涨后跌，周内猪价达到年内高点 19.02 元/公斤，受制于天气转热及端午节后消费需求减少，短期猪价出现正常回落。截至 1 季度末，统计局公布能繁母猪存栏量约 3992 万头，同比下降 7.3%；全国生猪存栏量为 40850 万头，同比下降 5.2%，季度环比下降 5.9%，当前生猪存栏处于 21 年以来最低水平。前期产能去化效应正在逐步显现，随着后续供给改善及需求季节性回暖，3 季度猪价有望延续上行趋势。受益前期原材料价格下行以及防疫效率提升，出栏成本快速下降，部分上市公司 5 月份完全成本已降至 14 元/公斤左右。本轮上行期行业有望受益猪价上行与成本下行之间“剪刀差”扩大，整体盈利水平有望超出市场预期。当前板块估值尚处于相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业重点关注唐人神、天康生物、华统股份以及川渝生猪龙头企业。白羽鸡方面，本周商品代鸡苗和毛鸡价格分别下跌 18.2%、3.4%，维持低位磨底状态，当前种鸡存栏量处于调整过程中，未来行业或将迎来复苏，圣农发展、益生股份等将受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于相对低位，优质企业成本优势明显，继续推荐立华股份。  饲料、动保：本周豆粕、玉米现货价环比震荡，饲料价格环比保持平稳，较去年同期下降约 8%。近期北方二育、压栏积极性抬升，拉动猪料需求触底恢复，随着猪价持续上涨，预计猪料销量逐步进入环比增长通道。蛋禽、黄鸡养殖盈利改善，禽料需求平稳向上。水产料方面，本周水产价格震荡为主，随着投苗旺季结束及进入消费淡季，本周普水鱼价环比略降；特种鱼在存塘继续影响下保持改善趋势；消费偏弱及集中出塘，小龙虾、对虾价格继续承压。今年春季投苗期缺苗现象显著，预计供需缺口扩大将支撑全年普水鱼价高景气，特种鱼价有望维持趋势上行，对虾价格触底回升，继续看好水产料需求持续恢复。国内饲料行业加速洗牌趋势下具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势将进一步凸显，看好海大集团份额持续提高，海外市场加快布局打开公司业绩增长空间。动保方面，养殖盈利回升有望推动动保行业景气触底回升，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。  种植业：据 NOAA 六月预测，7-9 月拉尼娜现象出现概率达 65%，拉尼娜或引致美洲干旱天气，玉米、大豆等品种存在减产风险，关注天气炒作对农产品行情的驱动，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。本周白糖国内现价环比持平，23/24 年度全国食糖产量 996.32 万吨，同比增长 11.03%，国内食糖供应偏宽松，预计糖价短期震荡偏弱。  风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-16 [TAblE_PiCQuotE] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,周舒玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_DoCREport] 相关研究： 农林牧渔行业:5 月生猪行业重回盈利区间，关注水产价格复苏趋势 2024-06-10 农林牧渔行业:热浪来袭，印度农业生产或受冲击 2024-06-04 [TAblE_ContACts] 联系人： 李雅琦 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn -20%-15%-10%-5%0%5%06/2308/2310/2312/2302/2404/24农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 28 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 温氏股份 300498.SZ CNY 20.84 2024/06/06 买入 26.73 1.27 1.90 16.41 10.97 10.13 7.81 21.00 25.40 牧原股份 002714.SZ CNY 45.03 2024/06/06 买入 57.31 2.61 3.97 17.25 11.34 7.42 5.75 18.50 22.00 立华股份 300761.SZ CNY 23.84 2024/06/03 买入 30.32 1.52 2.07 15.68 11.52 10.17 7.44 14.00 16.10 普莱柯 603566.SH CNY 14.73 2023/10/26 买入 29.27 0.98 1.19 15.03 12.38 11.66 9.84 10.90 11.60 唐人神 002567.SZ CNY 6.08 2024/05/23 买入 8.53 0.36 0.56 16.89 10.86 4.92 3.94 8.50 11.90 华统股份 002840.SZ CNY 18.98 2024/05/13 买入 30.66 1.53 2.53 12.41 7.50 6.15 4.45 31.40 34.10 邦基科技 603151.SH CNY 12.29 2024/04/28 买入 18.20 0.91 1.05 13.51 11.70 8.90 7.94 11.10 11.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 28 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 目录索引 一、本周观点 .....................................