农林牧渔行业宠物经济核心七问：空间？创新？618战绩？

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 |请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明农林牧渔强于大市强于大市维持2024年06月17日（评级）分析师 吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师 陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002分析师 林逸丹 SAC执业证书编号：S1110520110001宠物经济核心七问：空间？创新？618战绩？行业专题研究宠物行业规模：我国宠物行业空间多大？猫狗品类增速如何？什么渠道发展较快？1）年轻人是养宠主力军，推动宠物行业空间扩大。根据宠物行业白皮书数据，2023年我国城镇宠物(犬猫)消费市场规模为2793亿元，近些年持续保持增长。宠物为年轻人提供亲密感，当前90后是养宠主力军，未来随着更多的00后逐渐步入社会，养宠人群有望进一步扩大。从养宠支出来看，当前宠物食品占比高，宠物主粮占比达34%，零食占比达13%；与此同时，宠物服务保持较快增长。我们认为未来宠物业态会越来越丰富，我国宠物渗透率和单只宠物消费均有提升空间。2）猫经济崛起快速，小狗经济不容忽视。从犬猫数量来看，2021年中国城镇猫咪数量便首次超过犬数量，2023年，犬/猫数量为5175万只/6980万只，呈持续上升趋势。我国宠物品牌发力猫产品，例如乖宝推出“弗列加特”系列，重点发力高端猫用食品市场。与此同时，我们注意到小型犬的饲养政策包容度更高、水族等异宠近些年也发展较快。3）电商崛起快速，淘宝成交额大，抖音崛起快速。我国宠物食品线上渠道占比第一，我国新媒体平台宠物内容触达的用户规模超3亿，整体呈年轻化特质。从细分线上渠道看，24Q1淘系平台宠物类目累计总体成交100.9亿元，累计同比增长32%；抖音宠物类目同比增长88%，增速亮眼。我们建议关注在抖音渠道崛起较快的品牌，例如乖宝在抖音渠道取得较好的销售排名，以2024年4月的销售排名为例，麦富迪位列犬主粮第1、犬零食第4、猫主粮第1、猫零食第1 ，弗列加特位列犬主粮第4。宠物行业竞争格局：产品有何创新？国内研发如何追赶国外？如何评估营销能力？4）科学养宠促进食品市场原料工艺升级，“简单明了”的宠物食品更容易受欢迎。调查发现75%的宠主比起自身更关注宠物健康，在此背景下国内宠物食品在技术（例如冻干、烘焙）、原料等方面持续创新。2024年618热门产品多为健康创新产品，天猫宠物发布的618开门红首日战报中，猫/狗用烘焙粮yoy+2500%/1200%；猫用全价冻干粮yoy+1400%；猫狗处方粮yoy+700%。与此同时，特点鲜明的品牌销量表现强势，通过突出“蛋白质含量”的诚实一口、突出“鸽肉原材料”的蓝氏、以及“鲜肉”“烘焙粮”的弗列加特位列前三。5）皇家引领宠物食品研发，国内公司加大研发投入。皇家自1999年开始推出特定品种宠物食品，20年内发展出50种以上的针对狗和猫品种的不同产品。皇家多年研发显成效，引领中国市场处方粮。我国宠物食品公司加速追赶，相关上市公司近些年研发投入保持持续提升趋势。6）营销持续精细化。乖宝在自主品牌收入方面处于行业领先地位，公司营销对投放时点、投放对象均有细化要求。2023年开始，麦富迪提升视频达人的数量，而且带货达人以“＜10w”的尾部达人为主，旨在扩大品牌知名度。我们认为，在精细化营销的策略下，充足的销售人员、精密的销售团队内配合是细化营销工作的基础，建议关注各公司销售团队人数和与各平台的合作情况。2024年618：同比增速如何彰显宠物经济蓬勃之势，上市公司品牌表现如何？7）取消预售，宠物品类高增长，上市公司品牌表现较强。今年淘宝天猫、京东等平台宣布全面取消618预售制，重新调整游戏规则，由复杂向简单转变。天猫宠物发布的618开门红首日战报显示，天猫宠物核心商家和直播店播迎来较快增长；京东超市心动购物季开门红战报显示，京东超市宠物业务销售额同比增长1240%，新用户同比增长610%。上市公司品牌方面，乖宝的弗列加特和麦富迪均位列天猫宠物品牌成交榜TOP 10；中宠和佩蒂的品牌也进入天猫狗零食TOP 10。投资建议：我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。推荐标的：【乖宝宠物】、【佩蒂股份】、【中宠股份】、【路斯股份】。风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；汇率波动风险；出口贸易摩擦风险。233天风农业专题——玉米：库存去化成效显著，反转已到一、规模：宠物行业未来增速如何判断？4年轻宠主占比继续攀升，高校毕业生人数支撑养宠主力军规模➢ 宠物为年轻人提供亲密感。心理学家艾瑞克·埃里克森认为，在20-40岁的青年期，人类心理发展的主要任务是获得亲密感，避免孤独感。有实验数据表明，与宠物互动可以降低血压，减缓心率，并降低体内压力荷尔蒙皮质醇的水平。这在很大程度上缓解了当代年轻人的工作压力，提高了他们的生活质量。➢ 90后、80后宠主是我国养宠主力军，00后有望接力。2023年从宠主年龄分布来看，90后和80后占比较大。根据中国教育部数据，我国2024届全国高校毕业生规模预计1179万人。随着更多的00后逐渐步入社会，预计未来00后也将成为养宠主力军之一。1.1 规模：年：年轻人已轻人已经成为经成为宠物消宠物消费主力费主力军11.444.520.316.27.610.146.631.18.14.10510152025303540455000后90后80后70后70前20222023图：2022-2023年宠主年龄分布（%）资料来源：《2023-2024年中国宠物行业白皮书》，宠物行业白皮书公众号，天风证券研究所10.10%46.60%31.10%8.10%4.10%00后90后80后70后70前图：2023年宠主年龄构成（%）5宠物市场规模持续扩大，有望突破3000亿级规模➢ 随着宠物经济的持续升温，我国宠物消费市场规模不断扩大。根据宠物行业白皮书数据，2023年，城镇宠物(犬猫)消费市场规模为2793亿元，较2022年增长3.2%。其中，犬消费市场规模较2022年微增0.9%，猫市场规模则持续稳定增长，较2022年增长6%。2023年宠物犬数量为5175万只，较2022年增长1.1%，宠物猫数量为6980万只，较2022年增长6.8%。从消费市场规模来看，犬、猫的消费规模均有抬升。➢ 我们认为，宠物能够对年轻人提供情绪价值，得益于年轻宠主的数量和占比增长，宠物数量（尤其是猫狗）有望持续提升。资料来源：《2023年-2024中国宠物行业白皮书》，宠物行业白皮书公众号，天风证券研究所1.2 规模：犬：犬猫数量猫数量均保持均保持增长，增长，宠物市宠物市场规模场规模持续扩持续扩大11811430147514881575166817668841060123113051465164518470500100015002000250030003500400020202021202220232024E2025E2026E犬猫图：2020-2023年城镇（犬猫）消费市场规模（亿元）522254295119517548625806653669800100020003000400050006000700080002020202120222023犬猫图：2020-2023年犬猫数量变化（万只）6宠