香港交易所(00388.HK)交投活跃度进一步改善，阿尔法优势仍在

请阅读最后一页的重要声明！ 交投活跃度进一步改善，阿尔法优势仍在 证券研究报告 投资评级:买入(维持) 港交所月度跟踪（2024 年 5 月） 基本数据 2024-06-13 收盘价(港元) 264.00 流通股本(亿股) 12.68 每股净资产(港元) 39.02 总股本(亿股) 12.68 最近 12 月市场表现 分析师 许盈盈 SAC 证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1. 《海外流动性预期改善，关注港股利好政策落地》 2024-05-17 2. 《业绩环比改善，互联互通深化提升公司长期竞争力》 2024-04-25 3. 《交投活跃度逐步回暖，预计一季度业绩环比改善》 2024-04-18 ❖ 市场环境方面：1）现货方面，5 月港股市场冲高后回落，交投活跃。5 月港交所 ADT 为 1398 亿港元，环比/同比分别+24.5%/+38.4%；其中南向交易双向ADT 环比/同比分别+46.1%/+98.9%至 557 亿元。北向交易双向 ADT 环比/同比分别-9.7%/+6.5%至 1248 亿人民币。2）衍生品方面，现货市场带动股票期权交投活跃度提升。5 月联交所股票期权 ADV 环比/同比分别+18.0%/+34.5%至 87.1 万张，期交所期货期权（除股票期权）ADV 环比/同比分别+5.5%/+23.8%至 87.0 万张。3）一级市场方面，IPO 数量及募资额仍处于低位。5 月港交所有 6 只新股上市，募资总额环比/同比分别-43.5%/-41.1%至 17.57 亿港元。 ❖ 宏观环境方面：1）国内，经济基本面基本保持稳定。5 月中国制造业 PMI 为49.5%，较上月的 50.4%有所回落，但生产指数为 50.8%，仍处于扩张区间。5月我国 CPI 同比上涨 0.3%，增速平稳；PPI 同比下降 1.1%，较上月收窄 1.1pct。2）海外，年内降息及降息次数不确定性较高。5 月美国非农就业人数增 27.2万人，高于预期；美国 CPI 同比上升 3.3%，较上月继续放缓且低于市场预期。就业数据和通胀数据的矛盾显示出美联储降息仍需要更多数据的验证，当前美联储对于降息仍持谨慎态度，6 月 FOMC 会议降息预测由此前 3 月份的年内降息 3 次下修至年内降息 1 次。3）政策方面，港交所持续优化与内地、新兴资本市场的互联互通机制，优质资产有望进一步扩容。5 月 9 日，香港交易所与沙特证交所集团合办“香港—沙特资本市场论坛”，港交所 CEO 陈翊庭表示“沙特企业来港上市指日可待”；5 月 29 日，港交所与山东省政府签署合作备忘录，支持山东企业赴港上市。 ❖ 投资建议：与内地、新型资本市场互联互通机制不断优化下，港交所阿尔法优势仍在，中长期配置性价比高。2024 年初至今（6 月 13 日）港交所 ADT 为1111 亿港元，较去年同期-5.7%，但 2023 年港交所 ADT 呈现前高后低的态势，今年以来港交所 ADT 持续修复，全年 ADT 有望好于 2023 年。同时，基于公司保证金及自有资金投资收益相对于海外利率变化的滞后性，预计 2024 年公司投资收益继续保持高水平。我们预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 124.4/129.3/139.8 亿港币，同比分别+4.9%/+3.9%/+8.2%，当前股价对应2024 年 26.9×PE。 ❖ 风险提示：美联储加息超预期；国内经济复苏不及预期；港股遭黑天鹅事件。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 币种(港元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万) 18456 20516 21552 22440 25204 收入增长率(%) -11.9 11.2 5.1 4.1 12.3 归母净利润(百万) 10078 11862 12439 12925 13980 净利润增长率(%) -19.6 17.7 4.9 3.9 8.2 EPS(元/股) 7.95 9.36 9.81 10.19 11.03 PE 33.21 28.22 26.91 25.90 23.94 ROE(%) 20.3 23.1 23.4 22.7 23.9 PB 6.73 6.52 6.31 5.87 5.71 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2024 年 06 月 13 日收盘价计算） -29%-22%-15%-9%-2%5%香港交易所恒生指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司跟踪研究报告/证券研究报告 1 市场环境：港股市场冲高后回落，交投活跃 ....................................................................................... 3 1.1 现货市场：南向资金大幅流入推动港股活跃度抬升 ....................................................................... 3 1.2 衍生品市场：现货市场带动股票期权交投活跃度提升 ................................................................... 5 1.3 一级市场：IPO 数量及募资额仍处于低位 ....................................................................................... 5 2 宏观环境：国内基本面稳定，海外资金面不确定性较高 ................................................................... 6 3 投资建议 ................................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................................................................................... 9 图 1. 5 月恒生/恒生科技/恒生金融指数分别+1.8%/-0.3%/+4.8% .............................................................. 3 图 2. 5 月港交所上市证券总市值环比+