可转债因子量化跟踪：技术类因子波动率、转债动量、换手率表现较好

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2024 年 06 月 17 日 证 券研究报告•金融工程定期报告 可转债量化月报系列（2024 年 6 月报） 技术类因子波动率、转债动量、换手率表现较好 ——可转债因子量化跟踪（2024.5.15-6.14） 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  转债市场表现回顾（2024.05.15-2024.06.14） 转债跌幅整体低于正股。过去一个月（2024.05.15-2024.06.14），中证转债指数下跌 1.25%，跌幅低于上证指数 3.60%和深证成指 4.31%；中证 1000指数跌幅 6.68%。分风格来看，平衡型转债跌幅最小，转股溢价率升高。 过去一个月，在电子，煤炭、通信、银行的可转债涨幅居前，美容护理、交通运输、轻工制造行业的可转债跌幅最大。  可转债估值情况 当前可转债纯债溢价率较低，处于 2019年以来最低位，具有较强的抗跌属性。然而转股溢价率较高，处于历史高位，如果转股溢价率估值压缩，后续转债涨幅会不及正股。 低价可转债数量增加，100元以下可转债由 27只增加至 49只，110-110 元可转债由 115只增加至 128只。100元以下可转债 YTM由 6.96%上升至 13.37%，100-110 元可转债 YTM 由 1.95%上升至 2.04%。  因子表现跟踪 过去一个月，技术类因子表现较好，波动率、转债动量、日均换手率因子在各个类型中的 IC 均值绝对值较大。 在偏债型转债中，纯债溢价率、到期收益率、隐含波动率因子表现较好，多头组合超额收益率较高。在偏股型转债中，估值类因子转股溢价率、隐含波动率，波动率、转债正股收益率相关性、正股市值、正股 PE 因子表现较好，多头组合超额收益率较高。在混合型转债中，转债动量、转债正股振幅差因子表现较好。  多因子组合跟踪 根据多因子模型，截至 2024.06.14，2024年 6月组合收益率为-2.20%，2024年以来组合收益率 0.44%。最新组合持仓包括灵康转债、天 23转债、冠宇转债等。  风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF 组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 电话：13127711820 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 联系人：盛宝丹 电话：17761229406 邮箱：sbdy@swsc.com.cn 相 关研究 1. 审时度势：趋势共振量化大小盘风格轮动策略 (2024-05-23) 2. 换手率因子在股债中的差异性与增强作用——量化方法在债券研究中的应用二 (2024-04-03) 3. 抽丝剥茧：多视角构建长短期美债利率择时信号 (2024-03-07) 4. 多维探究黄金定价逻辑，定量择时配置有迹可循 (2024-02-22) 5. 基于宏微观的大类资产多维择时框架构建 (2024-01-26) 6. 聚沙成塔：微盘股行情解析与微盘股投资策略 (2024-01-15) 7. 立足全球资产，注重组合策略对抗不确定性——2024 年金融工程投资策略 (2024-01-08) 8. 因子收益归因视角下可转债多因子策略组合——量化方法在债券研究中的应用一 (2023-12-25) 9. 基于趋势确定性的量价行业轮动研究 (2023-11-27) 10. 基于多因子优选行业轮动基金与构建选股策略 (2023-10-20) 可 转债因子量化跟踪（2024.5.15-6.14） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 转债市场表现回顾（2024.05.15-2024.06.14） .................................................................................................................................... 1 2 可转债估值情况 ............................................................................................................................................................................................ 2 3 因子表现跟踪 ................................................................................................................................................................................................ 3 4 多因子组合跟踪 ............................................................................................................................................................................................ 5 5 附注 .................................................................................................................................................................................................................. 6 6 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 8 可 转债因子量化跟踪（2024.5.15-6.14） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：近一月主要市场指数收益率 ..............................