量化选基月报：5月份交易动机及价差收入选基策略跑赢基准

敬请参阅最后一页特别声明 1 2024 年 5 月，红利风格优势延续，中证红利指数持续上涨，5 月份上涨 3.09%。我们根据基金净值走势与中证红利指数的相关系数，筛选出若干红利主题基金。本月红利主题基金整体表现较好，收益率中位数为 1.82%，近 1 年，红利主题基金收益率中位数为 6.19%。 本月主动权益基金整体业绩回调，但其中主动量化基金业绩仍然具有优势。2024 年 5 月份，主动量化基金收益率中位数为-0.61%，超过主动权益型基金中位数-1.18%。行业主题基金中，从中位数来看，本月金融地产及周期主题基金业绩整体表现最佳，收益率中位数分别为 3.35%、1.99%。 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数，交易主动并且拥有较好交易结果的基金有业绩优势。2024 年 5 月份，策略获得-0.33%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为 0.84%，策略表现较上个月改善。2012 年-2023 年，策略每年均能战胜万得偏股混合型基金指数，2024 年以来策略暂时未获得正超额收益率。 我们从基金规模、持有人结构、基金业绩动量、选股能力、隐形交易能力、含金量等多个维度构建了选基因子，并进行等权重合成。策略采用季频调仓的方式，在每年 1、4、7、10 四个月末进行调仓，并扣除交易成本。我们对该策略5 月份的净值表现进行了跟踪。 本月基于基金特征和基金能力的综合选基策略与偏股混合型基金指数表现相当。2024 年 5 月份，本策略取得-1.14%的收益率，与万得偏股混合型基金指数的表现相当。2024 年以来，本策略获得 3.15%的超额收益率。 我们目前基于成长价值与大小盘两个维度，根据基金在两个报告期的股票持仓，构建基金绝对主动轮动指标，对基金是否为风格轮动型基金或风格稳定型基金进行了识别。随后，我们根据主动轮动收益因子，刻画基金风格轮动的效果，并在风格轮动型基金中进行了基金优选。本策略采用半年频调仓的策略，在每年 3 月末/8 月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本，目前该组合共包含 20 只基金。我们对该策略在 2024 年 5 月份的表现进行了跟踪。 本月风格轮动型基金优选组合未跑赢万得偏股混合型基金指数。本月风格轮动型基金优选组合未跑赢万得偏股混合型基金指数，但 2024 年以来取得正超额。2024 年 5 月份，本策略取得-1.28%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-0.14%。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、5 月份主动权益基金表现回顾 .................................................................. 3 1.1 红利主题基金 5 月份表现优异.............................................................. 3 1.2 主动量化基金表现仍优于主动权益基金...................................................... 3 1.3 5 月份金融地产行业主题基金业绩领先 ...................................................... 4 二、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪............................................ 5 三、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪.................................................... 7 四、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪.............................................................. 8 五、附录........................................................................................ 9 六、风险提示................................................................................... 10 图表目录 图表 1： 红利主题基金表现统计 ................................................................... 3 图表 2： 2024 年 5 月份红利主题基金收益率 Top5 .................................................... 3 图表 3： 5 月份收益率中位数：主动权益型基金 VS 主动量化基金...................................... 4 图表 4： 2024 年 5 月份主动量化基金收益率 Top5 .................................................... 4 图表 5： 行业主题基金收益情况回顾 ............................................................... 4 图表 6： 行业主题基金 5 月份收益率 Top5........................................................... 5 图表 7： 交易动机与股票价差收益策略表现 ......................................................... 6 图表 8： 策略超额净值表现 ....................................................................... 6 图表 9： 基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现 ....................................... 6 图表 10： 基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率 .......................... 6 图表 11： 选基策略业绩表现 ...................................................................... 7 图表 12： 选基策略超额净值 ...................................................................... 7 图表 13