有色金属行业周报：美5月零售数据不及预期-前值下修，降息预期有望持续推动贵金属上涨

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024 年 06 月 23 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 谷瑜 邮箱：guyu5＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《南山铝业（600219.SH）：上游印尼氧化铝项目持续扩张，下游坚定发力高端铝产品》，2024.6.19 2.《恒邦股份(002237.SZ)： 基本盘加码，矿山提产推进》，2023.10.11 3.《电解铝：全球增量有限，国际铝价预期上行》，2023.9.28 4.《洛阳钼业（603993.SH）：矿产+ 贸 易 协 同 的 铜 钴 资 源 龙 头 》 ，2023.9.26 5.《稀土行业点评：2023 年第二批指标增速收缩，弱供给下稀土价格有望回升》，2023.9.26 有色金属周报：美 5 月零售数据不及预期&前值下修，降息预期有望持续推动贵金属上涨 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心关注美国 5 月份零售销售额低于预期、前值下修增加降息预期。6 月 18日周二，美国商务部公布 5 月零售销售数据显示，美国 5 月份零售销售额环比增长 0.1%，低于市场预期的 0.3%，前值则由 0%下修至-0.2%。数据继续增加经济疲软预期或促使美联储开始降息。  下周重要数据发布: 6 月 27 日（周四 20:00）美国第一季度核心 PCE 价格指数：季调；6 月 28 日（周五 20:30）美国 5 月核心 PCE 物价指数；6 月 30 日（周日09:30）中国 6 月官方制造业 PMI。  贵金属：COMEX 金银呈现涨势。本周，COMEX 黄金期货收盘价（活跃合约）跌0.6%， COMEX 银期货收盘价（活跃合约）跌 0.1%。美国 5 月份零售销售额环比增长 0.1%，低于市场预期的 0.3%，前值则由 0%下修至-0.2%。数据继续增加经济疲软预期或促使美联储开始降息。预计金银价格仍有上行空间，白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金，长期看好贵金属投资机会，建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。  工业金属：铅锌锡小幅上涨，铜铝持续回落。本周，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-0.9%、-0.5%、+1.7%、+2.0%、+0.7%、-2.0%。铜方面，本周进口铜矿 TC 均价 0.75 美元/吨，市场上粗铜、阳极板供应较为宽松，铜矿影响减小，再生铜冶炼产量增加，因此对炼厂产量影响不大。铜价短期震荡调整，长期随着全球对绿色能源行业的持续关注和投资，对铜的需求前景持看涨态度。建议关注铜、铝等工业金属板块。  稀土、钨等小金属：稀土跌价，钨回落。稀土方面：本周镨钕金属价格跌 0.1%、镨钕氧化物价格涨 0.6%。第一批稀土指标公布，2024 年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为 12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品大部分下跌，各品位黑、白钨精矿跌幅约 2.7%，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。  能源金属：锂钴镍全线回落，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格下跌。（2）钴：金属钴、氯化钴价格微降。（3）镍：镍矿持平，镍金属、镍豆、镍板价格下跌，硫酸镍价格持平。关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。  投资建议。2024 年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端，市场交易降息预期，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、-24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2023-062023-102024-02有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。  风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 行业周报 有色金属 3 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业数据回顾 ............................................................................................................... 7 1.1. 贵金属：黄金现货价格分化，ETF 持有量上升 ...