公用事业行业跟踪周报：5月水电发电量+38.6%，火电、核电同比-4.3%、-2.4%

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 5 月水电发电量+38.6%，火电、核电同比-4.3%、-2.4% 2024 年 06 月 24 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《绿电绿证交易旺盛，深圳印发支撑虚拟电厂加速发展若干措施》 2024-06-17 《新能源消纳政策再加码，继续推荐灵活型电源促消纳作用 》 2024-06-11 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）5 月能源生产数据发布：5 月份规模以上火电、核电由增转降，水电、太阳能发电增速加快，风电降幅收窄。其中，规上工业火电同比下降 4.3%，4 月份为增长 1.3%；规上工业水电增长 38.6%，增速比 4 月份加快 17.6 个百分点；规上工业核电下降 2.4%，4 月份为增长 5.9%；规上工业风电下降 3.3%，降幅比 4 月份收窄 5.1 个百分点；规上工业太阳能发电增长 29.1%，增速比 4 月份加快 7.7 个百分点。2）陕西发改委《关于调整分时电价政策有关事项的通知》（征求意见稿）：政策调整旨在充分发挥分时电价信号的引导作用，鼓励削峰填谷，促进新能源消纳，为引导一般工商业用户公平参与削峰填谷，取消一般工商业用户可选择执行平均电价的政策。 ◼ 行业核心数据跟踪：6 月电网代购电价格平稳，多地环比有升有降；动力煤周环比下降 2 元至 873 元/吨。电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在 1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至 2024/6/20，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 868 元/吨，同比+5.2%。天然气：截至 2024/6/21，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动-5.7%/-4.6%/+3.8%/+0.6%/-0.5%至0.7/2.7/3.2/3.0/3.3 元/方。欧洲库存充足，截至 2024/6/21，欧洲天然气库存 848TWh（820 亿方），同比+3 亿方，库容率 74.76%，同比-0.3pct。2023 年我国天然气表观消费量达 3900 亿方，同增 7.2%（+9.9pct）。2023年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024M1-4 我国天然气消费量同比增长 12%。。 ◼ 投资建议： 1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24 年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准 10 台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定 2030 年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%2023/6/262023/10/242024/2/212024/6/20公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.6.17-2024.6.21）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 0.67 -1.14 -1.21 -1.60 -1.87 -1.90 -1.97 -1.98 -2.03 -6.41 -6.59 -7.0-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.017.86 11.17 6.86 3.39 2.81 -11.14 -11.25 -14.18 -14.94 -15.42 -20-15-10-505101520-100-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-27-60-40-200204060801002020-03-062021-03-062022-03-062023-03-06-30-20-10010203040 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 9 图9：2023 年 9 月-2024 年 6 月电网代购