行业景气度观察系列6月第3期：地产销售脉冲转弱，耐用品内销仍待改善

A股策略观察 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略研究 策略研究 2024.06.19 [Table_Authors] 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 登记编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 登记编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 外资和两融资金有所流出 2024.06.08 地产销售小幅回暖，建筑施工仍待改善 2024.06.06 国务院印发节能降碳行动方案 2024.06.05 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 6 月第1 期 2024.06.04 外资延续流入，两融小幅流出 2024.05.31 地产销售脉冲转弱，耐用品内销仍待改善 ——行业景气度观察系列 6 月第 3 期 本报告导读： 中观景气整体回落，地产销售脉冲转弱，耐用品内销仍待改善。建筑链资源品需求承压，货运需求景气回落。离港船舶载重吨环比下滑，显示出口需求或有波动。 摘要： [Table_Summary] 地产销售脉冲转弱，耐用品内销仍待改善。上周（06.10-06.16）中观景气整体回落：1）地产销售在新政后脉冲式回暖，但上周同比降幅再度扩大，显示销售进一步恢复仍需增量政策支持；2）商品消费仍待提振，乘用车内销同比降幅扩大，空调内销同比转负；节后服务消费需求有所回落，海南旅游消费指数环比下滑，电影票房延续低位；3）钢材、水泥、玻璃等建筑链资源品需求仍偏弱，石油沥青开工率环比下滑，全国物流货运指数同比降幅扩大，显示实物工作量的形成仍偏缓慢；4）二十大港口离港船舶载重吨周环比/同比变化-6.0%/-12.5%，显示出口景气或有波动。 下游消费：地产销售降幅扩大，耐用品内销表现偏弱。上周 30 大中城市商品房成交面积同比变化-34.9%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-33.2%/-38.6%/-27.6%，10 大重点城市二手房成交面积同比-9.5%，销售脉冲式改善后再度回落，显示需求进一步恢复仍需更多政策支持；全国生猪平均价周环比+0.6%，涨幅有所收窄，主因节后需求回落，以及气温上升二育积极性下降；06.11-06.16 乘用车市场零售同比-19%，5 月家用空调内销同比-1.4%，耐用品消费仍待提振；节后服务消费景气回落，海南旅游价格指数环比回落，电影票房收入低位震荡。 周期制造：建筑链资源品需求承压，汽车开工率环比下滑。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.3%/-0.3%，螺纹钢需求边际回落；浮法价格周环比+0.8%，需求整体改善幅度较小；全国水泥价格指数周环比+1.1%，主因错峰生产力度加大，水泥发运率环比-0.9%；2）企业复工：企业新增招聘帖数周环比/同比-9.8%/+35.6%，企业招聘意愿环比下降；汽车开工率下滑明显，石油沥青开工率环比回落；3）资源品：动力煤价周环比-0.3%。近日南方降水增多，水电出力持续提升，电厂日耗恢复缓慢。加之港口库存位于历史同期高位，长协煤和进口煤保障供给，下游采购补库意愿较低；SHFE 铜/铝价周环比变化-2.1%/-3.4%，美国降息预期抬升，但需求偏弱制约工业金属价格。 人流物流：货运需求环比回落，离港船舶载重吨环比下滑。10 大主要城市地铁客运量环比/同比-6.0%/+1.3%；百度迁徙规模指数同环比+12.6%/+3.3%，国内航班执飞架次周环比/同比+3.5%/-2.2%，国际航班执飞架次周环比+1.5%，恢复至 19 年同期的 70.6%；全国公路货运流量指数环比/同比变化-6.5%/-11.2%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比-6.7%/+5.5%；全国快递揽收/投递量同比+15.4%/+18.2%；二十大港口离港船舶载重吨周环比/同比变化-6.0%/-12.5%，显示出口景气或有波动。 风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 1. 行业景气变化：地产销售脉冲转弱，耐用品内销仍待改善 .................. 3 2. 行业景气度跟踪 .......................................................................................... 5 2.1. 下游消费：地产销售降幅扩大，耐用品内销表现偏弱 .................... 5 2.2. 中游制造：建筑链资源品需求承压，汽车开工率环比下滑............. 6 2.2.1. 基建地产链：钢铁需求边际回落，玻璃、水泥价格环比上涨 .. 6 2.2.2. 企业开工：汽车开工率环比下滑，企业招聘意愿环比下降 ...... 8 2.3. 上游资源：动力煤价环比回落，工业金属价格下跌 ........................ 9 2.4. 物流人流：货运需求环比回落，离港船舶载重吨环比下滑........... 10 3. 风险提示 .................................................................................................... 12 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 13 1. 行业景气变化：地产销售脉冲转弱，耐用品内销仍待改善 地产销售脉冲转弱，耐用品内销仍待改善。上周（06.10-06.16）中观景气整体回落：1）地产销售在新政后脉冲式回暖，但上周同比降幅再度扩大，显示销售进一步恢复仍需增量政策支持；2）商品消费仍待提振，乘用车内销同比降幅扩大，空调内销同比转负；节后服务消费需求有所回落，海南旅游消费指数环比下滑，电影票房延续低位；3）钢材、水泥、玻璃等建筑链资源品需求仍偏弱，石油沥青开工率环比下滑，全国物流货运指数同比降幅扩大，显示实物工作量的形成仍偏缓慢；4）二十大港口离港船舶载重吨周环比/同比变化-6.0%/-12.5%，显示出口景气或有波动。 下游消费：地产销售降幅扩大，耐用品内销表现偏弱。上周 30 大中城市商品房成交面积同比变化-34.9%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-33.2%/-38.6%/-27.6%，10 大重点城市二手房成交面积同比-9.5%，销售脉冲式改善后再度回落，显示需求进一步恢复仍需更多政策支持；全国生猪平均价周环比+0.6%，涨幅有所收窄，主因节后需求回落，以及气温上升二育积极性下降；06.11-06.16 乘用车市场零售同比-19%，5 月家用空调内销同比-1.4%，耐用品消费仍待提振；节后服务消费景气回落，海南旅游价格指数环比回落，电影票房收入低位震荡。 周期制造：建筑链资源品需求承压，汽车开工率环比下滑。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.3