煤炭行业周报：高温来袭煤价易涨难跌，板块向好趋势不改

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024 年 06 月 23 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《煤炭行业点评：山西开展煤矿专项整治，供给收紧预期强化》，2024.2.20 2.《煤炭周报：港口去库显著，煤价反弹延续》，2024.2.19 3.《煤炭周报：《煤矿安全生产条例》公布，供给增速或愈加放缓》，2024.2.4 4.《永泰能源（600157.SH）：焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发展》，2024.1.31 5.《煤炭行业周报：市值管理纳入央企考核，煤企分红&估值提升在即》，2024.1.28 煤炭周报：高温来袭煤价易涨难跌，板块向好趋势不改 [Table_Summary] 投资要点：  水电挤压效应犹在，静待需求释放。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动力煤Q5500 价格小幅下跌至 868 元/吨（环比-0.34%）。供应端，主产地多数煤矿维持正常产销，个别产量异常煤矿逐步恢复，整体供应小幅上升。坑口方面，产地多维持长协发运，非电行业按需采购，部分地区煤价小幅下跌。港口方面，交投氛围僵持，中转环节库存持续攀升，发运倒挂下，贸易商发货意愿不高，观望情绪浓厚。下游方面，南方进入梅雨季节，水电挤压效应犹在，终端日耗提升较缓，旺季采购或将有所滞后。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。 i）迎峰度夏开启：根据深圳市气象局预测，未来 2-3 天，副热带高压的“势力范围”将逐渐控制华南大部分地区，华南地区将迎来大范围高温天气。随着天气转热，电厂日耗或迎恢复性增长，动力煤补库需求有望迎来回暖。ii）建材煤修复预期向好：两会提出拟安排地方政府专项债 3.9 万亿，同比多增 1000 亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加快脚步。目前重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，建材煤修复预期向好；iii）港口库存延续去化：截至 6 月 21 日，环渤海九港煤炭库存2716.2 万吨，同比下降 2.18%；iv）非电需求有韧性：根据 Mysteel 数据，最新一期甲醇/尿素开工率为 82.16%/82.62%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为 2024 年煤价中枢将进一步上行。i）2024 年 1-5 月全国煤炭总产量18.58 亿吨，同比下降 3%，年化产量仅 44.59 亿吨，较 2023 年的 46.6 亿吨大幅下降；ii）2024 年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因此 2024 年进口量大概率出现减量。  终端需求延续回暖，双焦价格暂稳。 A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格暂稳 2020 元/吨（环比持平）。焦煤方面：产地方面，主产区前期部分检修停产煤矿逐步复产，整体供应有所回升，下游方面，钢焦博弈持续，焦炭二轮降价后利润压缩，多以按需采购为主，根据 Mysteel 数据，本周全样本独立焦企产能利用率 72.68 %，环比下降 0.16PCT。焦炭方面：钢焦博弈持续，受前期降价影响，焦企开工率有所回落。下游方面，前期检修高炉陆续复产，本周 247 家铁水日均产量为 239.94 万吨，环比上升 0.63 万吨，铁水处于近期高位水平，焦炭刚需较强，焦企库存仍处低位，供需基本平稳。B)价格短期观点：我们判断双焦价格预计企稳回升，焦炭弹性大、焦煤赔率高。i）铁水产量&钢厂盈利回升，焦炭有望受益；ii）焦煤现货价调整幅度对长协价有一定指导作用，24Q2 长协价仅环比下调 200 元，低于去年 Q3 幅度，侧面反映下游对于 Q2 需求恢复较乐观；C)价格中长期观点：我们认为 2024 年宏观预期改善下，双焦价格有较大弹性。i）国内焦煤产量下滑，进口主要来自蒙古、澳大利亚，但 2023 年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续增量有限；ii）国务院关税税则委员会发布公告，自 2024 年 1 月 1 日起，按照东盟自贸协定、中澳自贸协定，印尼和澳大利亚等国进口煤继续维持零关税，来自其他国家的进口焦煤执行 3%税率，进口成本抬升下，2024 年焦煤进口量或将出现回落；iii）2024 年 5 月 17 日，楼市迎来政策三箭齐发，包括设立 3000 亿保障性住房再贷款、下调各期限品种住房公积金贷款利率 0.25 个百分点、降低全国层面个人住房贷款最低首付比例等。从需求历史表现来看，6 月开始煤炭消费旺季将正式到来，基本面有望与密集政策形成共振；iv）国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算市场规模 5 万亿以上，投资拉动效应显著，焦煤长期需求有一定保障；v）根据 2024 年政府工作报告，今年开始国家拟连续几年发行超长期特别国债，旨在系统解决重大项目建设的资金问题，实物量长期有一定保障；vi）山西资源税落地，原矿税率由 8%上调至 10%，选矿税率由 6.5%调整至-29%-22%-15%-7%0%7%15%22%2023-022023-062023-10煤炭开采沪深300 行业周报 煤炭 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9%，4 月 1 日开始执行。焦煤资源税上调幅度更大，价格支撑明显。  本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛 Q5500 平仓价 868 元/吨（-0.34%），京唐港主焦煤库提价 2020 元/吨（环比持平），国内主要港口冶金焦平仓价 1945 元/吨（环比持平）；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量 42.2 万吨（+7.65%）,港口吞吐量 35.2 万吨（+34.35%）；3）库存分析：秦皇岛库存 598万吨，较上周增加 67 万吨(+12.62%)，钢厂焦煤库存 756 万吨，较上周增加 6 万吨(+0.74%)；4）国际