陆家嘴论坛和“科八条”的启示非银金融

陆家嘴论坛和“科八条”的启示 [Table_Industry] 非银金融 [Table_ReportDate] 2024 年 06 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 非银金融 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 冉兆邦 非银金融行业分析师 执业编号：S1500523040001 邮 箱：ranzhaobang@cindasc.com 张凯烽 非银金融行业研究助理 邮 箱：zhangkaifeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 陆家嘴论坛和“科八条”的启示 [Table_ReportDate] 2024 年 06 月 23 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 核心观点： 证券方面，券商并购波澜再起，西部证券发布公告拟以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权。自 23 年末以来，监管多次提及鼓励头部券商以并购方式做优做强，我们认为，就并购涉及的人才整合、估值谈判、体制机制、协同效应等核心问题看，隶属同大股东下的券商并购事项或具备较强并购前景。第十五届陆家嘴论坛开幕。证监会主席吴清发表主旨演讲，提出高质量发展是新时代的硬道理，同日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，我们认为，当前提出对新质生产力支持政策有望服务于内需提升、提升上市公司质量、增加居民财产性收入等国家战略大局，券商投行、直/跟投部门有望持续受益。在建设一流投行、行业集约化发展的大背景下，当前行业估值水平具备较强安全边际。建议关注头部券商中信证券、中国银河、华泰证券及具备并购发展前景的国联证券、浙商证券、方正证券。 保险方面，2024 年 6 月 19 日陆家嘴论坛谈及保险行业发展方向。保险企业或将围绕创新发展、民生福祉及安全应急三个着力点调整自身业务和战略。发言还提出，金融监管总局将会同上海市人民政府出台加快上海国际再保险中心建设的实施意见，积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及其相关产品。此外，多家大型保险企业在上海再保险中心签署合作协议，项目涉及国产大飞机、央国企保险经纪公司以及海外保险机构等内容。保险资金探索投资黄金相关产品以及推动再保险业务发展或有利于提高保险资金配置能力，增强偿付能力。建议重点关注“负债端景气+资产端无明显隐忧”的中国太保、“负债优异+受益地产回暖”的中国平安，关注“权益占比大+负债端改善明显”的新华保险和“负债端稳健+投资端弹性大”的中国人寿。 ➢ 市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报 2,998.14 点，环比上周-1.14%；深证指数报 9,064.84 点，环比上周-2.03%；沪深 300 指数报3,495.62 点，环比上周-1.30%；创业板指数报 1,755.88 点，环比上周-1.98%；非银金融（申万）指数报 1,358.46 点，环比上周-1.30%，证券Ⅱ(申万)指数报 1,141.61 点，环比上周-1.18%，保险Ⅱ(申万)指数729.25 点，环比上周-0.91%，多元金融(申万)指数报 876.75 点，环比上周-3.08%；中证综合债（净价）指数报 103.44，环比上周+0.16%。本周沪深两市累计成交 3935.13 亿股，成交额 43853.22 亿元，沪深两市 A 股日均成交额 7308.87 亿元，环比上周-1.56%。截至 6 月 21 日，两融余额 15034.63 亿元，较上周-0.20%，占 A 股流通市值 2.25%。截至 2024 年 5 月 31 日，股票型+混合型基金规模为 6.09 万亿元，环比+0.38%，5 月新发权益基金规模份额 160 亿份，环比-19.94%。板块估值方面，本周券商板块 PB 估值 1.16 倍，位于三年历史 1%分位。主要 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 上市险企国寿、平安、太保和新华静态 PEV 估值分别为 0.66X、0.49X、0.41X 和 0.32X。个股涨幅方面，券商：西部证券环比上周+3.04%，山西证券环比上周+0.80%，南京证券环比上周+0.75%。保险：中国平安环比上周-0.48%，中国人寿环比上周持平，中国太保环比上周-0.56%，新华保险环比上周-1.83%。 ➢ 证券业观点： 券商并购波澜再起，行业主题投资或催化估值反弹。6 月 21 日，西部证券发布《关于筹划股权收购事项的提示性公告》，公司基于自身发展需要，正在筹划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权事项。我们认为，就并购涉及的人才整合、估值谈判、体制机制、协同效应等核心问题看，隶属同大股东下的券商并购事项或具备较强并购前景。 新质生产力融资机制持续改善，券商投行、直/跟投等业务有望持续受益。6 月 19 日上午，第十五届陆家嘴论坛开幕。证监会主席吴清发表主旨演讲，提出高质量发展是新时代的硬道理，是中国式现代化的本质要求。就坚决贯彻新“国九条”精神提出一是积极主动拥抱新质生产力发展；二是大力推动上市公司提升投资价值；三是坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。同日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。我们认为，当前提出对新质生产力支持政策有望服务于内需提升、提升上市公司质量、增加居民财产性收入等国家战略大局，券商投行、直/跟投部门有望持续受益。 在建设一流投行、行业集约化发展的大背景下，当前行业估值水平具备较强安全边际。建议关注头部券商中信证券、中国银河、华泰证券及具备并购发展前景的国联证券、浙商证券、方正证券。 ➢ 保险业观点： ➢ 陆家嘴论坛召开，锚定保险业发展方向。2024 年 6 月 19 日，陆家嘴论坛召开，国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽出席会议并发言。李云泽指出，保险业服务中国式现代化大有可为。相较于国际平均水平 20%左右，保险业资产仅占我国金融总资产约 7%。保险业要找准保险业服务中国式现代化的着力点，一是聚焦创新发展，精准高效服务新质生产力；二是围绕民生福祉，更好满足人民美好生活需要；三是着眼安全应急，持续促进社会治理效能提升，深化改革增强保险业高质量发展动力。我们认为，保险企业或将围绕这三个着力点做出战略调整：首先是公司或加大力度探索服务新质生产力相关企业，增强风险保障和资金支持力度，健全涵盖企业全生命周期的保险体系