金融行业双周报：券商并购重组年内第三起，西部证券拟收购国融证券控股权

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 请务必阅读末页声明。 金融行业 银行：超配（维持） 证券：标配（维持） 金融行业双周报（2024/6/10-2024/6/23） 保险：超配（维持） 券商并购重组年内第三起，西部证券拟收购国融证券控股权 2024 年 6 月 23 日 分析师：卢立亭 SAC 执业证书编号： S0340518040001 电话：0769-22177163 邮箱：luliting@dgzq.com.cn 研究助理：吴晓彤 SAC 执业证书编号：S0340122060058 电话：0769-22119430 邮箱：wuxiaotong@dgzq.com.cn 金融指数走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 投资要点： ◼ 行情回顾：截至2024年6月21日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-2.74%、+0.57%、-0.78%，同期沪深300指数-2.20%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第12、5位。各子板块中，建设银行(+0.28%)、海通证券(+7.80%)、中国人寿(+1.36%)表现最好。 ◼ 周观点：银行：央行发布数据显示，5月新增社融2.06万亿元，同比多增5088亿元，社融存量增速为8.4%，政府债券为主要支撑。新增信贷9500亿元，同比少增4100亿元，以票据冲量为主，居民与企业端均走弱，除了居民和企业融资需求不足这个本质问题，一方面，资金空转与手工补息规范治理、打击资金空转套利行为导致虚增贷款减少，另一方面也与居民提前还贷行为有关。M2增速仅为7.0%降至底部，M1增速降至-4.20%，与近期央行促进信贷均衡投放、治理和防范资金空转、整顿手工补息等规范监管有关，社融与金融数据正在回归真实，贴合现实微观感受。央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中表示，过去靠房地产、地方融资平台等债务驱动的经济增长模式难以持续，庞大的货币总量增长可能放缓，这并不意味着金融支持实体经济的力度减少，反而是金融支持质效提升的体现。随着我国经济转型升级和高质量发展，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化。后续，预计政府债券加速发行，积极的财政政策有望继续加码，降准降息仍存一定空间。 ◼ 证券： 6月21日，西部证券公告，正在筹划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权事项，西部证券当日盘中股价大涨超8%，这是今年起业内第三起券商并购。近日国务院报告，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。集中力量打造金融业“国家队”。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。该消息意味着券商“头部效应”将进一步加剧，券商行业集中度或进一步提升。近期券商整合动作频频，除了西部证券证券，券商并购重组还包含以下相关公司：“国联证券+民生证券”、“浙商证券+国都证券”、“方正证券+平安证券”、“华创证券+太平洋证券”，可关注其并购重组的推进进程。 ◼ 保险：近日，据多家媒体报道，关于部分保险公司6月底停售预定利率3.0%，7月起起售2.75%增额终身寿险产品的消息被市场广泛关注。今年以来，长端利率持续下行，目前，10年期国债到期收益率降至2.24%，银行存款利率持续调降，股票基金权益市场剧烈波动，险企投资端承压，利差损风险增加，下调预定利率以缓解负债成本或已“箭在弦上”。从 行业周报 行业研究 证券研究报告 金融行业双周报（2024/6/10-2024/6/23） 2 请务必阅读末页声明。 短期来看，预定利率下调有望刺激储蓄险需求提前释放，从长期看，下调预定利率降低新单保费的负债成本，防范保险业的利差损风险，在当前利率中枢下行的背景下，有助于保险公司保持稳健的资产负债匹配管理，推动行业向更加稳健和可持续的经营模式转变。 ◼ 投资建议。银行：建议关注宁波银行（002142）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）、成都银行（601838）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。证券：浙商证券（601878）、国联证券（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰君安（601211）。 ◼ 风险提示：经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。 金融行业双周报（2024/6/10-2024/6/23） 3 请务必阅读末页声明。 目 录 一、行情回顾 ............................................................................. 4 二、估值情况 ............................................................................. 6 三、近期市场指标回顾 ..................................................................... 8 四、行业新闻 ............................................................................ 10 五、公司公告 ............................................................................ 11 六、本周观点 ............................................................................ 12 七、风险提示 ............................................................................ 13 插图目录 图 1：金融指数近一年行情走势(截至 2024 年 6 月 21 日) ................................... 4 图 2：申万银行板块及其子板块近一年市净率水平(截至 2024 年 6 月 21 日) ................... 6 图 3：上市银