美容护理行业月度点评：板块整体回暖，国货品牌延续高增

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 板块整体回暖，国货品牌表现亮眼 2024 年 06 月 18 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 美容护理 -9.58 -10.06 -31.02 沪深 300 -3.60 -0.68 -10.54 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 美容护理行业 2024 年 5 月月报：618 大促临近，板块关注度持续拉升 2024-05-17 2 美容护理行业 2024 年 4 月月报：业绩催化市场情绪升温，关注超预期表现 2024-04-18 3 美容护理行业 2024 年 3 月月报：品牌推陈出新加速，叠加春季出游场景催化，市场回暖可期 2024-03-22 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 爱美客 8.59 21.67 11.65 15.98 14.85 12.53 买入 珀莱雅 3.01 35.18 3.99 26.54 4.79 22.11 买入 贝泰妮 1.79 28.30 2.86 17.71 3.13 16.18 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾：上月（2024 年 5 月 16 日-6 月 15 日，下同），申万美容护理指数下跌 10.02%，在申万一级 31 个子行业中排名第 29 位，分别跑输上证、沪深 300 和创业板指 7.22pct、7.69pct 和 7.44pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-10.73%、-14.36%和-7.52%。  行 业 数 据 跟 踪 ：1）渠 道 端 ，受 618前置影响，各平台销售环比显著提速 。据青眼资讯统计，5 月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤+彩妆）月度 GMV分别为 180.1 亿元、194.15 亿元、31.8 亿元，环比增长 103.2%/34.3%/53.2%。2）品 类 端 ，护 肤 品 环 比 改 善 优 于 彩 妆 品 类 。5 月护肤品类，天猫、抖音、快手月度 GMV分别为 142.92 亿、141.85亿元、27.24 亿元，环比增长 116.4%/41.8%/54.1%；彩妆品类，淘宝、抖音、快手渠道月度 GMV分别为 37.18 亿元、52.3 亿元、4.56 亿元，环比分别增长 64.5%/17.4%/48.1%。3）品 牌 端 ，受 618 预 售 取 消 影 响 ，中 小 品 牌 表 现 相 对 不 佳 ，头 部 品 牌 增 长亮眼。5月，护肤品类，天猫渠道 GMV排名前三的为：珀莱雅、欧莱雅和兰蔻；抖音渠道排名前三的为韩束、珀莱雅和欧莱雅；彩妆品类，天猫渠道排名前三的为彩棠、肌肤之钥和圣罗兰；抖音渠道排名前三的为圣罗兰、花西子和方里。  核 心 观 点 ：1）化 妆 品 ：5月 份 表 现 超 预 期，环 比 增 长 明 显改善。短期来看，受 618 前置以及预售取消，以及各品牌商大促期间持续加码影响，5 月化妆品增长强势打破悲观预期，整体销售明显转好。长期来看，消费持续复苏，再叠加 2023 年持续去库存后迎来的景气改善，具备高性价比，品牌势能逐级向上的国货品牌有望进一步崛起，抢占更多市场份额。建议关注：①增长动能强劲、品牌势能持续向上国货龙头珀莱雅；②细分龙头地位稳固，业绩有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。2）医 美 ：多 款 医 美 产 品 获 批 ，重 组 胶 原 蛋 白 、再 生 针剂、肉毒等 热 门 赛 道 高 景 气 大 概 率 延 续 。短期来看，近期多款产品获批落地，助推了行业增长，再生针剂、肉毒、重组胶原等热门赛道高景气大概率延续。长期来看，渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供需双发展局面延续，持续看好医美板块的成长性。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强的合规医美龙头爱美客。维持行业“同步大市”评级。  风 险 提 示 ：行 业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加-36%-26%-16%-6%4%2023-062023-092023-122024-032024-06美容护理沪深300行业月度点评 美容护理 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 剧 风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 4 2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 5 2.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 5 2.2 行业估值 .................................................................................................................................................. 6 2.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 6 3 行业信息跟踪 ......................................