江苏铁科(833442)新三板公司研究报告：专注橡胶制品制造，轨道交通及风电细分市场行业领先

新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/22 江苏铁科（833442.NQ） 2024 年 06 月 18 日 日期 2024/6/18 当前股价(元) 4.99 一年最高最低(元) 5.30/4.19 总市值(亿元) 8.97 流通市值(亿元) 7.75 总股本(亿股) 1.80 流通股本(亿股) 1.55 近 3 个月换手率(%) 1.25 专注橡胶制品制造，轨道交通及风电细分市场行业领先 ——新三板公司研究报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专注高分子合成材料及橡胶制品，轨交、风电等多领域覆盖 江苏铁科是一家专业研制开发和生产高分子合成材料及橡胶制品的高新技术企业，主要产品分为改性工程塑料、特种橡胶、高分子复合材料产品等三大类，主要配套于轨道交通、风电、船舶等领域。江苏铁科是经江苏省批准认定的国家高新技术企业和国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业，截至2023 年 12 月，公司拥有授权专利 107 项，其中发明专利 24 项，实用新型专利83 项。江苏铁科 2023 年实现营收 3.84 亿元，归母净利润 1.07 亿元，毛利率/净利率分别为 34.29/27.98%。2023 年分红预案股息率为 16.81%，每股分红 0.8元。  下游轨道交通、风电、船舶领域共推需求增长 轨道交通：2023 年全国铁路完成固定资产投资 7,645 亿元、同比增长 7.5%，投产新线 3,637 公里，其中高铁 2,776 公里，服务保障国家重大战略成效显著，雅万高铁正式开通运营，中老铁路国际黄金大通道作用日益彰显，中欧班列开行数量强劲增长。风电：我国风电装机规模达到 4.41 亿千瓦，占我国电力总装机的 15%，其中陆上风电 4.43 亿千瓦，海上风电 3700 万千瓦，首次突破了 4 亿千瓦大关，稍高于水电装机规模，排名第 3 位，已连续 14 年稳居世界第一。船舶：我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别为 4232 万载重吨、7120 万载重吨和 13939 万载重吨，占世界总量的 50.2%、66.6%和 55.0%，市场份额首次全部超过 50%，较 2022 年分别增长 2.9、11.4 和 6.0 个百分点。  自主研发技术储备丰富，细分市场行业领先 江苏铁科在轨道交通减振、减磨制品以及风力发电机组弹性支撑制品这两个细分市场处在行业领先地位。被中国长江车辆有限公司、中车眉山车辆有限公司、国能铁路装备沧州分公司评为“优秀供应商”。2023 年，委托江苏科技大学进行公司产品主板和心盘的柔性加工系统的开发，减少了设备的投入，有效节约了厂房空间、与青岛科技技大学开始合作开发高强度长寿命橡胶制品材料的研发。2023 年公司的研究开发项目有 5 个，主要包括轨道交通领域的长寿命弹性元件和状态修下轨道车辆转向架用系列高分子材料及制品关键技术的研发、风电领域的 7MW 级以上大功率风力发电机组系列弹性支撑和偏航、滑动制动器的研发、以及提高工艺水平连续作业生产线设计研发。2023 年研发总投入 1328.35 万元，占营业收入的 3.46%。  江苏铁科同行可比公司 PE2023 均值为 34.6X 江苏铁科同行可比公司 PE2023 均值为 34.6X。江苏铁科为专业研制开发和生产高分子合成材料及橡胶制品的高新技术企业，以高分子材料的研发应用为核心，产品涉及到橡胶、塑料、复合材料、功能材料等多个领域，是经江苏省批准认定的国家高新技术企业和国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业，处于行业领先地位，PE2023 为 8.0，建议关注。  风险提示：行业周期风险、原材料价格波动风险、外汇波动风险 相关研究报告 北交所研究团队 新三板研究 新三板公司研究报告 开源证券证券研究报告 新三板公司研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/22 目 录 1、 业务：专注高分子合成材料及橡胶制品，轨交、风电等多领域覆盖 .................................................................................. 3 1.1、 产品：橡胶制品为主要收入来源，2023 年风电领域产品收入增长 .......................................................................... 3 1.2、 财务：2023 年实现营收 3.84 亿元，归母净利润 1.07 亿元 ........................................................................................ 8 2、 行业：下游轨道交通、风电、船舶领域共推需求增长 ........................................................................................................ 11 2.1、 轨道交通领域：紧跟市场格局变化，有望迎来新一轮市场机遇期 ......................................................................... 11 2.2、 风电领域：风电装机规模达到 4.41 亿千瓦，海上风电世界第一 ............................................................................ 13 2.3、 船舶领域：深化绿色制造，市场规模预计持续增长 ................................................................................................. 14 3、 看点：自主研发技术储备丰富，细分市场行业领先 ............................................................................................................ 16 4、 估值对比：同行可比公司 PE2023 均值为 34.6X .................................................................................................................. 18 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................