商贸零售行业2024年5月社零数据点评：5月社零环比增速转正，可选消费分化显著

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业点评 | 商贸零售 5 月社零环比增速转正，可选消费分化显著 2024 年 5 月社零数据点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 商贸零售 -9.91 -14.27 -30.58 沪深 300 -3.60 -0.90 -9.80 分析师 李雯 S0800523020002 13418643430 liwen1@research.xbmail.com.cn 相关研究 商贸零售：4 月社零增速放缓，可选消费表现分 化 — 2024年4月 社 零 数 据 点 评 2024-05-18 商贸零售：高基数下 3 月社零增速放缓，消费环境稳中有升—2024 年 3 月社零数据点评 2024-04-16 商贸零售：1-2 月社零略超预期，经济复苏态势 稳 定 — 2024 年 1-2 月 社 零 数 据 点 评 2024-03-19 事件：国家统计局发布 2024 年 5 月社零数据，1-5 月社零累计总额为 19.5万亿，同比+4.1%，增速较上年同期下降 5.2pct，两年复合增速 6.6%。5 月份，社零总额为 3.9 万亿，同比+3.7%，环比+9.8%，两年复合增速达 8.1%；其中，除汽车以外的消费品零售额同比+4.7%；限额以上消费品零售额同比+3.4%。 5 月城镇乡村社零总额均维持正增长，商品零售增速不及餐饮收入。5 月工信部、国家发改委等五部门联合印发通知，组织开展 2024 年新能源汽车下乡活动，有望带动新能源汽车消费的复苏。分地区看，5 月乡村增长持续快于城镇，其中城镇消费品零售额同比+3.7%，增速同比 23 年下降 9.0pct；乡村消费品零售额同比+4.1%，增速同比 23 年下降 8.7 pct。分类型来看，商品零售表现弱于餐饮，同比+3.6%，餐饮收入同比+5.0%。 必选消费同比持续增长，可选消费增长与下滑并存且差异明显。5 月份，在必选消费品中，粮油食品类、饮料类、日用品类商品零售额同比分别+9.3%/+6.5%/+7.7%。可选消费品中除金银珠宝类均呈现正增长，其中烟酒类、金银珠宝类、鞋服类、化妆品类商品零售额同比+7.7%/-11.0%/+4.4%/+18.7%；两年复合增速+9.6%/+4.3%/+9.4%/+18.1%。5 月劳动节假期出游需求增长带动相关消费数据同比提升，金银珠宝类则受金价高位影响，终端消费者呈现较重观望情绪。 网上零售额延续双位数增长，占比相较 1-4 月略有提升。1-5 月，全国实物商品网上零售额达 4.8 万亿，同比+11.5%，两年复合增速 6.3%，占社零总额的比重为 24.7%；据测算，5 月单月实物商品线上零售额达 1.09 万亿，同比+0.3%，环比+17.4%。 投资建议： 1）线下服务消费：酒店旅游休闲需求超 2019 年同期，考虑到收入及就业预期仍具改善空间，叠加政策端利好，我们认为酒店需求弹性充足，酒店板块有望全面受益，推荐锦江酒店、君亭酒店，建议关注华住集团-S、首旅酒店、亚朵；2）化妆品医美：美妆板块看好线上增速快，自身具备强α的标的，推荐珀莱雅、巨子生物，建议关注上美股份。医美板块看好注射类大单品推广和设备类产品差异化发展，推荐爱美客、华东医药，建议关注锦波生物；3）金银珠宝：金价高位震动调整，消费者观望情绪延续叠加 Q2 传统消费淡季，静待 Q3 终端消费热情回暖，推荐菜百股份、潮宏基、老凤祥、周大生。 风险提示：宏观经济下行，消费恢复不及预期，疫情反复，行业竞争加剧 -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%2023-062023-102024-02商贸零售沪深300证券研究报告 2024 年 06 月 19 日 行业点评 | 商贸零售 西部证券 2024 年 06 月 19 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 附录：社零相关数据一览 图 1：5 月社零总额同比+3.7% 图 2：5 月 CPI 同比/环比+0.3%/-0.1% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 图 3：5 月城镇/乡村社零总额同比+3.7%/+4.1% 图 4：5 月商品零售/餐饮收入同比+3.6%/+5.0% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 图 5：5 月限额以上企业餐饮收入同比+2.5% 图 6：5 月实物商品线上销售同比（测算）+0.3% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 -2002040602018-032019-062020-092021-122023-03社会消费品零售总额:当月同比（%）社会消费品零售总额:限额以上单位消费品零售额:当月同比（%）-202462018-012019-052020-092022-012023-05CPI:当月同比（%）CPI:环比（%）-20-100102030402018-032019-062020-092021-122023-03社会消费品零售总额:城镇:当月同比（%）社会消费品零售总额:乡村:当月同比（%）-80-40040801202018-032019-062020-092021-122023-03商品零售:当月同比（%）社会消费品零售总额:餐饮业:当月同比（%）-80-40040801201602018-032019-062020-092021-122023-03社会消费品零售总额:餐饮业:当月同比（%）限额以上企业餐饮收入:当月同比（%）-7%0%7%14%21%28%35%2019-022020-032021-042022-052023-06社零:实物商品网上零售额:当月同比测算（%） 行业点评 | 商贸零售 西部证券 2024 年 06 月 19 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 7：1-5 月实物商品线上销售同比+11.5% 图 8：5 月实物商品网上零售占比 24.7% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 图 9 ： 5 月 必 选 消 费 品 粮油 食 品 / 饮 料 / 日 用 品 类零 售同 比+9.3%/+6.5%/+7.7% 图 10：5 月可选消费品烟酒类/金银珠宝/服装鞋帽针纺织品/化妆品零售同比+7.7%/-11.0%/+4.4%/+18.7% 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 资料来源：同花顺，西部证券研发中心 08162432402018-022019-062020-102022-022023-06社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）0510152025302018-022019-062020-102022-022023-06实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重（%）-18-9091827362018-032019-062020-092021-122