航空行业2024年5月数据点评：民航整体旅客周转量超19年，春秋客座率90.9%领跑，建议首选华夏、春秋

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 航空机场 2024 年 06 月 18 日 航空行业 2024 年 5 月数据点评 推荐 （维持） 民航整体旅客周转量超 19 年，春秋客座率90.9%领跑，建议首选华夏、春秋 ❑ 高频数据跟踪：6 月 16 日，根据 CADAS 数据：1、民航国内 7 日平均旅客量174 万，同比+3%，较 19 年+12%；平均客座率 84%，同比+5pts，较 19 年基本持平，周环比+1pts。2、民航国内 7 日市场平均全票价（含油）704 元，同比下降 11%，较 19 年下降 2%。 ❑ 航司 5 月数据分析。 1、整体来看：吉祥 ASK 超 19 年 40.7%，春秋超 19 年 23.2%。5 月：ASK 超19 年。吉祥（40.7%）>春秋（23.2%）>东航（8.4%）>南航（4.9%）>国航（4.6%）；RPK 超 19 年：吉祥（35.5%）>春秋（23.5%）>南航（7.0%）>东航（6.8%）>国航（1.6%）；1~5 月累计：ASK 超 19 年：吉祥（37.4%）>春秋（30.2%）>东航（10.0%）>南航（5.5%）>国航（4.8%）; RPK 超 19 年：吉祥（36.0%）>春秋（29.2%）>东航（7.5%）>南航（6.0%）>国航（1.8%）。1）国内线：春秋 ASK 超 19 年 51.5%，吉祥超 19 年 32.3%。5 月：ASK 超 19 年：春秋（51.5%）>吉祥（32.3%）>国航（19.7%）>东航（16.7%）>南航（15.5%）; RPK 超 19 年：春秋（49.8%）>吉祥（30.4%）>南航（18.7%）>国航（18.1%）>东航（16.4%）；1~5 月累计：ASK 超 19 年：春秋（63.0%）>吉祥（33.0%）>国航（21.6%）>东航（20.9%）>南航（18.3%）；RPK 超 19 年：春秋（61.3%）>吉祥（33.5%）>南航（19.8%）>东航（18.5%）>国航（18.2%）。2）国际线：吉祥 ASK 超 19 年 97.9%，东航恢复至 93.8%。5 月：ASK 较 19 年恢复：吉祥（197.9%）>东航（93.8%）>南航（82.2%）>国航（80.9%）>春秋（73.1%）； RPK 较 19 年恢复：吉祥（173.5%）>东航（89.9%）>南航（81.7%）>春秋（75.0%）>国航（74.9%）；1~5 月累计：ASK 较 19 年恢复：吉祥（167.3%）>东航（90.3%）>南航（78.5%）>国航（76.9%）>春秋（70.8%）； RPK 较 19年恢复：吉祥（155.9%）>东航（87.4%）>南航（76.9%）>国航（74.1%）>春秋（70.0%)。3）地区线：东航 ASK 恢复至 95%，吉祥恢复至 89%。5 月：ASK 较 19 年恢复：东航（94.7%）>吉祥（89.0%）>国航（83.7%）>南航（70.7%）>春秋（28.1%）; RPK 较 19 年恢复：东航（85.8%）>吉祥（84.2%）>国航（73.7%）>南航（70.4%）>春秋（27.6%）;1~5 月累计：ASK 较 19 年恢复：东航（98.5%）>吉祥（89.9%）>国航（83.6%）>南航（66.3%）>春秋（44.8%）; RPK 较 19 年恢复：东航（89.6%）>吉祥（88.8%）>国航（74.4%）>南航（66.5%）>春秋（44.5%）。 2、客座率：春秋 90.9%，领跑行业。 5 月：春秋（90.9%，同比+3.1%，环比+0.2%，较 19 年+0.2%）>南航（83.1%，同比+7.8%，环比+0.0%，较 19 年+1.7%）>吉祥（82.4%，同比+2.6%，环比-0.9%，较 19 年-3.2%）>东航（80.8%，同比+10.8%，环比-0.2%，较 19 年-1.2%）>国航（78.3%，同比+10.2%，环比-0.5%，较 19 年-2.3%）。1~5 月：春秋（91.0%，同比+3.6%，较 19 年-0.7%）>吉祥（84.4%，同比+4.4%，较 19年-0.9%）>南航（83.0%，同比+8.1%，较 19 年+0.4%）>东航（80.8%，同比+10.0%，较 19 年-1.9%）>国航（79.2%，同比+8.9%，较 19 年-2.3%）。 3、机队数：5 月 5 家上市航司合计净增加飞机 4 架。截至 5 月底，5 家航司机队数较 23 年底增加 1.0%。 ❑ 投资建议：1）我们认为中期看行业供给仍将处于低增速，构建中期逻辑基础，仅由于当前公商务需求相对疲弱导致淡旺季差异拉大。2）我们重点推荐华夏航空，我们 5 月发布了公司跟踪报告，详细分析其一季度业绩超预期的背后因素，我们认为是可持续的经营拐点。公司两年累计跌幅较大，处于低位，具备困境反转-向上弹性逻辑。我们重点看好客座率领先、成本优势显著的春秋航空。持续建议关注吉祥航空与三大航的旺季弹性。 ❑ 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 13 0.00 总市值(亿元) 6,405.65 0.74 流通市值(亿元) 4,924.20 0.73 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -4.2% 0.0% -17.9% 相对表现 -0.4% -5.8% -7.2% 相关研究报告 《航空行业 2024 年 4 月数据点评：民航整体旅客周转量平稳恢复，春秋 4 月客座率 90.7%领跑》 2024-05-17 《出行链 2023 年报及 2024 年一季报综述：大航大幅减亏，春秋创历史 Q1 新高；铁路领先恢复，京沪广深 Q1 盈利均超 19 年同期 》 2024-05-06 《航空行业 2024 年 3 月数据点评：上市航司旅客总周转量均超 19 年，春秋 3 月客座率 89.7%领跑》 2024-04-16 -24%-15%-6%4%23/0623/0823/1124/0124/0424/062023-06-19~2024-06-17航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业 2024 年 5 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附：重点