银行业周报：八部委联合发文，定调虚拟货币+RWA

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 银行 2026 年 02 月 08 日 银行业周报（20260202-20260208） 推荐 （维持） 八部委联合发文，定调虚拟货币+RWA ❑ 市场回顾：2026/02/02-2026/02/08，主要指数沪深 300 下跌 1.33%，上证综指下跌 1.27%，创业板指数下跌 3.28%。2026/02/02-2026/02/08 沪深两市主板 A股日均成交额 15,116.22 亿元，较上周下跌 22.2%；截至 2/5 两融余额 26,808.60亿元，较上周下跌 1.27%。2026/02/02-2026/02/08 申万银行指数周涨 1.70%，跑赢沪深 300 指数 3.04pct。 ❑ 银行周观点：虚拟货币严监管，RWA 合规化。2026 年 2 月 6 日，央行等八部门发表《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（以下简称“42号文”），文件重申虚拟货币在境内不具法偿性，延续了 2021 年以来的严监管立场，主要基于其难以满足 KYC（客户识别）与反洗钱要求，且稳定币可能冲击货币主权的考虑。不过与以往不同的是，本次文件中明确了 RWA（现实世界资产代币化） 的定义，并勾勒出了一条“境内严禁、境外备案”的合规路径。这一政策组合拳充分体现了“风险可控、服务实体”的逻辑。 “42 号文”规定，“经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展”的 RWA 活动是被允许的。我们推测“特定金融基础设施”或主要是由账本层、资金层、监管层三部分组成。1）账本层：解决真伪问题。改变过去公链匿名、不可控的缺陷。或可能使用中债数金或蚂蚁链等受监管的联盟链，确保资产权属的唯一性和法律追索权。2）资金层：解决效率问题。可能利用数字人民币的可编程性实现 DvP（券款对付）。这是 RWA 的灵魂，意味着资金清算不再依赖传统银行的人工对账，而是由智能合约自动触发。3）监管层：解决安全问题。这是中国特色 RWA 的核心。可能通过 API 实时接入证监会和央行的监测系统，防止通过 RWA 进行非法资本外流或洗钱，确保“资产出海、风险可控”。这三层架构的有机统一，或将意味着我国虚拟货币监管从简单的‘风险截断’转向‘合规导流’。对企业而言， RWA 不再是游离于监管之外的“影子金融”，而是将境内优质资产转化为全球数字资本的战略支点。 ❑ 投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。主线二：息差或率先回暖、财富管理业务能够释放较大弹性、信用成本走低带动 ROE 企稳的优质股份行和城商行，这背后映射的是成本优势和风控优势。建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行。建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。 ❑ 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 证券分析师：林宛慧 邮箱：linwanhui@hcyjs.com 执业编号：S0360524110001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 42 0.01 总市值(亿元) 114,991.99 13.04 流通市值(亿元) 78,973.67 11.41 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.0% 17.3% 17.7% 相对表现 2.8% 15.6% 24.4% 相关研究报告 《银行业周报（20250506-20250511）：央行一季度货执报告有哪些信息？》 2025-05-11 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 代码 股价（元） 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级 宁波银行 002142.SZ 32.27 4.33 4.71 5.27 7.45 6.85 6.12 0.98 推荐 江苏银行 600919.SH 10.41 1.83 1.99 2.13 5.70 5.24 4.88 0.76 推荐 招商银行 600036.SH 39.60 5.86 5.94 6.23 6.76 6.67 6.35 0.90 推荐 常熟银行 601128.SH 7.34 1.30 1.45 1.60 5.65 5.06 4.59 0.77 推荐 瑞丰银行 601528.SH 5.56 1.05 1.15 1.27 5.31 4.85 4.36 0.54 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2026 年 2 月 6 日收盘价 -8%2%13%23%25/0225/0425/0725/0925/1126/022025-02-10~2026-02-06银行沪深300华创证券研究所 银行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 图解银行——周度数据一览 资料来源：Wind，华创证券 图表1：中国高炉开工率（%）图表2：织机开工率：江浙地区（%）图表3：30大中城市商品房周成交面积（万平方米）实体经济知冷暖利率市场看风偏图表8：银行分板块估值（PB，整体法）图表4：中债国债收益率（%）图表5：同业存单发行利率（%）图表6：货基收益率（7天年化，%）资本市场觅趋势图表7：板块周涨跌55.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00201920202021202220232024202520260.000.200.400.600.801.00012342022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-