保险行业周报：平安增持国寿H再触举牌线，板块PEV估值有望向1x修复

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 保险Ⅲ 2026 年 02 月 08 日 保险行业周报（20260202-20260206） 推荐 （维持） 平安增持国寿 H 再触举牌线，板块 PEV 估值有望向 1x 修复 ❑ 本周行情复盘：保险指数下降 0.73%，跑赢大盘 0.6pct。保险个股表现分化，平安+0.22%，太保-1.62%，阳光-2.12%，人保-2.17%，财险-2.22%，新华-3.67%，太平-3.83%，国寿-4.53%，众安-7.09%，友邦-7.58%。十年期国债到期收益率1.81%，较上周末基本持平。 ❑ 本周动态： （1）财联社：金融监管总局修订发布了《银行保险机构许可证管理办法》。2026年 6 月 1 日起，保险机构适用金融许可证。 （2）证券日报：2025 年，全行业实现车险签单保费（包含商业车险和交强险）约 9963.7 亿元，同比增长 2.99%。已结赔款约 6224.6 亿元，同比增长 4.06%。其中，新能源商业车险签单保费约 1576.1 亿元，同比增长 33.88%；已结赔款约 799.2 亿元，同比增长 36.09%。 （3）证券日报：据记者梳理，在已经发布相关报告的险企中，5 家险企最新偿付能力不达标，分别是华汇人寿、安华农险、长生人寿、前海财险、亚太财险。其中，4 家险企主要是因为风险综合评级不达标，1 家险企是因为综合偿付能力充足率不满足监管要求。 （4）智通财经：2 月 2 日，中国平安增持中国人寿 H 股 1089.5 万股，每股作价 33.2588 港元，总金额约为 3.62 亿港元。增持后最新持股数目约为 7.53 亿股，最新持股比例为 10.12%。 （5）东西财经：港交所权益披露显示，弘康人寿于 2026 年 1 月 29 日减持郑州银行 H 股 1217 万股，减持价格 1.359 港元，涉及金额约 1654 万港元。减持后，弘康人寿持有郑州银行 H 股 4.15 亿股，持股比例由 22%以上降至 20.56%。 ❑ 投资建议：本周板块横盘调整、略有下行，临近春节，或主要受资金面调整影响。从行业基本面来看，长端利率维持低位窄幅波动，权益市场成交活跃、主题轮番演绎，预计上半年投资端低基数下或有望实现同比快增。负债端银保渠道表现亮眼，续写险企扩张银行网点叙事，同时有望承接存款搬家流量红利，预计今年整体新单有望实现高双位数增长。分红险转型基本落地，行业新单预计主要由分红险构成，但同时带来价值率压力，部分险企或主动发展长期险、保障险以提升价值率表现，全年新业务价值预计亦有望维持双位数增长趋势。估值层面，利差收敛趋势渐缓，长端利率企稳，PEV 有望向 1x 修复。 人身险标的 PEV 估值： A 股：国寿 0.91x、新华 0.89x、平安 0.81x、太保 0.73x。 H 股：平安 0.78x、新华 0.63x、国寿 0.60x、太保 0.59x、太平 0.46x、阳光 0.39x、友邦 1.52x、保诚 1.14x。 财险标的 PB 估值：财险 1.15x、人保 A1.27x、人保 H0.85x、众安 1.10x、中国再保险 0.60x。 推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿 H、中国财险。 ❑ 风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 代码 股价（元） 2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 2025E 评级 中国太保 601601.SH 44.81 5.68 6.15 6.81 7.90 7.29 6.58 1.42 推荐 中国人寿 601628.SH 47.47 6.34 4.10 4.74 7.48 11.57 10.01 2.14 推荐 新华保险 601336.SH 80.15 12.62 9.50 10.51 6.35 8.44 7.62 2.36 推荐 中国太平 00966.HK 24.64 7.46 4.60 4.99 2.94 4.77 4.40 0.85 推荐 中国财险 02328.HK 15.83 2.07 2.16 2.32 6.81 6.54 6.08 1.09 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2026 年 2 月 6 日收盘价 证券分析师：陈海椰 邮箱：chenhaiye@hcyjs.com 执业编号：S0360525070004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 5 0.00 总市值(亿元) 36,327.04 2.88 流通市值(亿元) 24,953.60 2.45 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -8.4% 15.7% 38.7% 相对表现 -5.3% 2.8% 17.9% 相关研究报告 《保险行业月报（2025 年 1-12 月）：全年顺利收官，2026 年分红险有望承接“挪储”流量》 2026-02-03 《保险行业周报（20260126-20260130）：平安再度增持国寿 H，全年行业保费 6.12 万亿元》 2026-02-02 《2025Q4 保险行业公募持仓分析：保险股公募持仓跃升至 2.29%》 2026-01-27 -8%11%30%49%25/0225/0425/0725/0925/1126/022025-02-10~2026-02-06保险Ⅲ沪深300华创证券研究所 保险行业周报（20260202-20260206） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 金融组团队介绍 副所长、金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016 年加入华创证券研究所。2017 年金牛奖非银金融第四名团队；2019 年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019 年 Wind 金牌分析师非银金融第五名团队；2020 年新财富最佳金融产业研究团队第 8 名；2020 年水晶球非银研究公募榜单入围；2021 年金牛奖非银金融第五名，2021 年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名；2022 年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022 年第十届东方财富 Choice 非银最佳分析师，2022 年水晶球非银研究公募第五名，2022 年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融、金融科技等。 高级分析师：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获 2018 年新财富银行业最佳分析师第二名、2019 年新财富银行业最佳分析师第二名、2020 年新财富银行业最佳分析师第三名、2021 年新财富银行业最佳分析师第二名、2022 年新财富银行业最佳分析师第四名；2018