钢铁行业5月数据跟踪：粗钢产量回升，政府债发行提速

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2024 年 06 月 18 日 钢铁 5 月数据跟踪：粗钢产量回升，政府债发行提速 根据 Wind 数据，2023 年 5 月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下： ➢ 2024 年 5 月粗钢产量 9286 万吨，同比增 2.7%，日均产量 299.5 万吨，环比增 4.6%；1-5 月粗钢产量 43861 万吨，同比降 1.4%； ➢ 5 月我国生铁产量 7613 万吨，同比降 1.2%；1-5 月我国生铁产量 36113 万吨，同比降 3.7%； ➢ 5 月我国钢材产量 12270 万吨，同比增 3.4%；1-5 月我国钢材产量 57405 万吨，同比增 2.9%； ➢ 5 月我国出口钢材 963 万吨，同比增 15.3%；1-5 月我国出口钢材 4466 万吨，同比增 22.8%； ➢ 5 月我国进口钢材 64 万吨，同比增 1.0%，1-5 月我国进口钢材 304 万吨，同比降2.7%； ➢ 5 月我国进口铁矿石 10203 万吨，同比增 6.1%；1-5 月我国进口铁矿石 51375 万吨，同比增 7.0%。 粗钢产量回升，钢厂盈利尚可。根据 Wind 数据，2024 年 5 月粗钢产量同比增 2.7%，日均产量环比 4 月日均值增 4.6%；五月钢厂利润变动不大，钢厂盈利比例维持在 50%左右，钢厂生产强度有所恢复；进入六月后淡季逐步来临，五大品种钢材表观消费不及去年同期，截止 6 月 14 日当周，247 家钢厂日均铁水产量为 239.4 万吨，环比+1.6%，同比-1.6%；近期低迷需求背景下钢价偏弱运行，后续粗钢产量增长空间有限。 净出口延续高增，政府债发行提速。2024 年 1-5 月钢材净出口量为 4161 万吨，同比增加25.2%，海外需求有望延续高增趋势。国内经济主要依赖消费恢复拉动，其速度较为缓慢，近期财政发力有助于加快恢复的速度，财政支出的节奏我们主要观察国债和地方债的净发行情况，五月份国债与地方政府债发行有所提速，单月净融资额分别达到 6913 亿元、6349 亿元，分别创出 2024 年 1 月及 2023 年 11 月以来单月新高。根据中国证券报，6 月 7 日国家发展改革委等五部门印发多项节能降碳专项行动计划，对于钢铁行业，行动计划提出到 2025年底，钢铁行业高炉、转炉工序单位产品能耗分别比 2023 年降低 1%以上，电弧炉冶炼单位产品能耗比 2023 年降低 2%以上，吨钢综合能耗比 2023 年降低 2%以上，余热余压余能自发电率比 2023 年提高 3 个百分点以上，2024 年-2025 年通过实施钢铁行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约 2000 万吨标准煤、减排二氧化碳约 5300 万吨。近期基建地产需求端政策以及供给端政策持续推进，钢材中长期需求整体保持稳定。 投资建议：目前阶段上游资源品产出缺口更加明显，钢铁业属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业。但目前板块估值已经处于价值区域，中长期角度继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁，南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duihui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：资本回报与周期行业》2024-06-16 2、《钢铁：出口保持强势》2024-06-09 3、《钢铁：关注供给约束政策》2024-06-01 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600282.SH 南钢股份 买入 0.34 0.40 0.45 0.48 14.82 12.60 11.20 10.50 002318.SZ 久立特材 买入 1.52 1.74 1.95 2.22 15.86 13.85 12.36 10.86 600019.SH 宝钢股份 买入 0.54 0.60 0.63 0.68 12.59 11.33 10.79 10.00 000932.SZ 华菱钢铁 买入 0.74 0.74 0.82 0.90 6.28 6.28 5.67 5.17 002478.SZ 常宝股份 买入 0.87 0.99 1.04 1.16 6.05 5.31 5.06 4.53 000778.SZ 新兴铸管 增持 0.34 0.35 0.38 0.42 10.65 10.34 9.53 8.62 603995.SH 甬金股份 买入 1.24 1.77 1.98 2.21 14.32 10.03 8.97 8.04 603878.SH 武进不锈 - 0.63 0.81 0.93 1.04 12.05 9.91 8.63 7.69 资料来源：Wind，国盛证券研究所(注：未评级公司为 wind 一致预期) -32%-16%0%16%2023-062023-102024-02钢铁沪深300 2024 年 06 月 18 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 图表 1：国内粗钢日产量及环比变化（万吨） 图表 2：国内坯材出口数量及同比变化（万吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 3：中国铁矿进口量及同比增速（万吨） 图表 4：中国粗钢日耗量及同比变化（万吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表 5：国债单月净融资额（亿元） 图表 6：地方政府债单月净融资额（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2024 年 06 月 18 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表 7：主流钢贸商建材周度成交量（万吨） 图表 8：五大品种合计周度产量（万吨） 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 图表 9：澳洲铁矿发货量（万吨） 图表 10：巴西铁矿发货量（万吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2024 年 06 月 18 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司