食品饮料行业点评报告：5月电商数据分析：白酒需求淡旺季分明，大众品复苏中仍现分化

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/20 食品饮料 2024 年 06 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《茅台酒批价接近底部，大众品渐进式复苏—行业周报》-2024.6.16 《关注白酒边际变化，零食全年仍可布局—行业周报》-2024.6.10 《茅台股东会积极表态，白酒建议加大关注—行业周报》-2024.6.2 5 月电商数据分析：白酒需求淡旺季分明，大众品复苏中仍现分化 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  酒类：线上销售额增长，白酒、啤酒集中度均提升 2024 年 5 月阿里系酒类行业线上销售额达 15.9 亿元，同比增 93.4%。销售量同比增 14.8%，销售均价同比增 68.4%。5 月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增 166.1%。国产白酒类线上销售额占比最高，达 73.4%。白酒行业头部品牌集中度环比+16.0pct 至 63.9%。啤酒行业头部品牌集中度环比+3.1pct 至 32.6%。  食品：线上销售额下降，休闲食品集中度降低、粮油速食集中度提升 （1）休闲食品：2024 年 5 月阿里系休闲食品行业线上销售额达 29.0 亿元，同比增 7.2%。销售量同比增 15.6%，销售均价同比降 7.1%。子行业中豆干制品表现较好，同比增 25.3%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.7pct 至 10.3%。 （2）粮油速食：2024 年 5 月阿里系粮油速食行业线上销售额达 28.0 亿元，同比增 15.0%。销售量同比增 16.3%，销售均价同比降 1.3%，2024 年 5 月肉制品类表现较好，同比增 35.0%。粮油速食行业头部品牌集中度环比+1.7pct 至 14.7%。  饮料冲调：乳制品、冲饮麦片线上销售额下降，包装饮料线上销售额增长 （1）乳制品：2024 年 5 月阿里系乳制品行业线上销售额达 13.6 亿元，同比降5.2%。拆分量价来看，销售量同比增 3.5%，销售均价同比降 8.4%。分子行业来看，2024 年 5 月低温牛奶类表现较好，同比增 63.9%，常温牛奶线上销售额占比较高，达 41.9%。乳制品行业头部品牌集中度环比+0.3pct 至 47.6%。 （2）冲饮麦片：2024 年 5 月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达 1.2 亿元，同比降 0.3%。拆分量价来看，销售量同比增 16.7%，销售均价同比降 14.7%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+4.9pct 至 34.8%。 （3）包装饮料：2024 年 5 月阿里系包装饮料行业线上销售额达 7.2 亿元，同比增 10.6%。拆分量价来看，销售量同比增 15.5%，销售均价同比降 4.2%。分子行业来看，2024 年 5 月果味饮料类表现较好，同比增 57.4%；即饮茶类增速次之，同比增 20.8%。即饮茶类线上销售额占比较高，达 18.9%。  投资建议：白酒需求淡旺季分明，大众品复苏中仍现分化 5 月份进入淡季白酒动销难言乐观，但线上渠道销售表现较好，龙头企业均在增长。我们认为淡旺季分化是当前经济环境的新常态，在消费场景没有明显释放的阶段，白酒需求可能持续走平。从结构上来看，大众产品价格带需求韧性较强，短期需求大概率保持稳定。建议选择基本面稳健向上品种，布局各价格带白酒龙头。大众品复苏中仍现分化，但仍处于修复的趋势向上阶段，其中乳制品还在调整过程中；休闲零食板块处于景气度向上周期中，行业红利仍存，劲仔食品等有望受益。  风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 -24%-12%0%12%2023-062023-102024-02食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/20 目 录 1、 酒类：线上销售额增长，白酒集中度环比上升 ..................................................................................................................... 4 2、 休闲食品：线上销售额上升，豆干制品类表现相对较好 ..................................................................................................... 8 3、 粮油速食：线上销售额上升，肉制品表现相对较好 ........................................................................................................... 10 4、 乳制品：线上销售额下降，低温奶增速较快 ....................................................................................................................... 12 5、 冲饮麦片：线上销售额下降，行业集中度上升 ................................................................................................................... 15 6、 包装饮料：线上销售额增长，果味饮料增长较快 ............................................................................................................... 16 7、 投资建议：白酒需求淡旺季分明，大众品复苏中仍现分化 ............................................................................................... 18 8、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图 1： 2024 年 5 月阿里系酒类行业销售额同比增 93.4% .........................................................................