公司信息更新报告：Q1业绩超预期，储能业务持续增长

电力设备/光伏设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 德业股份（605117.SH） 2026 年 04 月 13 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/13 当前股价(元) 146.94 一年最高最低(元) 153.56/49.88 总市值(亿元) 1,336.17 流通市值(亿元) 1,336.17 总股本(亿股) 9.09 流通股本(亿股) 9.09 近 3 个月换手率(%) 95.04 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 业绩符合预期，工商储出货高速增长—公司信息更新报告》-2025.8.28 Q1 业绩超预期，储能业务持续增长 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师） 周航（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 zhouhang1@kysec.cn 证书编号：S0790125050020  2026Q1 业绩超预期 德业股份披露 2025 年年报及 2026 年一季报业绩预告，其中 2025 年实现营收122.24 亿元，同比+9.08%；归母净利润 31.71 亿元，同比+7.11%；2026 年一季度预计实现归母净利润 11-12 亿元，同比提升 55.91-70.08%，扣非后归母净利润10.4-11.4 亿元，同比提升 69.78-86.11%，业绩超市场预期。考虑到地缘政治导致能源短缺及价格波动加剧，全球户用及工商业储能需求显著提升，我们上调公司2026-2027 年盈利预测，并新增 2028 年盈利预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润为 53.8/68.1/82.7 亿元（原 2026/2027 年 42.5/50.1 亿元），EPS 为 5.9/7.5/9.1元，对应当前股价 PE 为 24.8/19.6/16.2 倍，维持“买入”评级。  储能业务增长强劲 公司核心业务聚焦储能、光伏、家电三大板块，2025 年各板块表现分化，储能业务成为核心增长引擎： 储能逆变器：2025 年销售 77.15 万台储能逆变器，实现收入 52.17 亿元，同比增长 18.92%，毛利率 51.10%，同比微降 0.65 个百分点，仍保持高盈利水平。受益于全球户储需求持续旺盛，尤其是欧洲、澳洲市场需求增长，公司储能逆变器出货量稳步提升，产品竞争力持续增强，市占率保持行业前列。 储能电池包：2025 年实现收入 38.32 亿元，同比大幅增长 56.34%，表现亮眼。受上游碳酸锂价格下跌影响，毛利率 31.81%，同比下降 9.49 个百分点，但出货量的大幅增长有效对冲了单价下滑的影响，成为公司业绩增长的重要支撑。 光伏逆变器：2025 年销售 63.40 万台组串式逆变器及 22.82 万台微型逆变器，实现收入 10.54 亿元，同比下降 7.21%，毛利率 32.11%，同比下降 1.4 个百分点，主要系行业竞争加剧，产品价格承压所致。 家电业务：2025 年实现收入 20.05 亿元，同比下降 36.23%，毛利率 19.65%，同比下降 0.75 个百分点，主要系行业需求疲软，传统家电业务进入调整期，公司逐步优化产品结构，聚焦高附加值产品。  风险提示：竞争加剧风险；行业需求不及预期风险；海外贸易政策变动风险。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 11,206 12,224 20,071 25,230 30,351 YOY(%) 49.8 9.1 64.2 25.7 20.3 归母净利润(百万元) 2,960 3,171 5,384 6,814 8,268 YOY(%) 65.3 7.1 69.8 26.6 21.3 毛利率(%) 38.8 38.1 39.4 38.9 38.2 净利率(%) 26.4 25.9 26.8 27.0 27.2 ROE(%) 31.3 30.7 34.3 30.2 26.8 EPS(摊薄/元) 3.26 3.49 5.92 7.49 9.09 P/E(倍) 45.1 42.1 24.8 19.6 16.2 P/B(倍) 14.1 13.0 8.5 5.9 4.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2025-042025-082025-12德业股份沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 10815 14749 22408 27450 36931 营业收入 11206 12224 20071 25230 30351 现金 3554 6609 10852 14226 21968 营业成本 6862 7563 12163 15415 18757 应收票据及应收账款 1729 1747 3356 5180 5077 营业税金及附加 104 118 134 187 247 其他应收款 268 348 664 609 922 营业费用 288 344 512 631 728 预付账款 18 72 75 109 113 管理费用 272 321 462 550 637 存货 1360 1785 3274 3138 4664 研发费用 549 562 863 1034 1184 其他流动资产 3886 4187 4187 4187 4187 财务费用 -131 -129 -198 -357 -575 非流动资产 4300 5158 6885 7949 8931 资产减值损失 -15 -12 0 0 0 长期投资 0 87 175 262 349 其他收益 103 122 75 87 97 固定资产 1717 2712 3994 4862 5677 公允价值变动收益 50 1 0 0 0 无形资产 143 289 326 367 403 投资净收益 92 109 17 24 60 其他非流动资产 2440 2069 2390 2458 2502 资产处置收益 -3 -5 -2 -3 -3 资产总计 15114 19907 29293 35399 45862 营业利润 3404 3649 6225 7878 9527 流动负债 5510 9250 13152 12408 14625 营业外收入 1 5 2 2 3 短期借款 1010 3304 4531 1652 1754 营业外支出 5 18 7 8 10 应付票据及应付账款 3705 4863 7489 9610 11696 利润总额 3401 3636 6220 7872 9520 其他流动负债 795 1084 1132 1146 1175 所得税 440 467 832 1057 1252 非流动负债 149