传媒行业周报：大模型商业化或加速，关注游戏一季报及重磅新游

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 传媒 2026 年 04 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《国产视频模型维持强势，游戏重磅新 品 周 期 再 开 启 — 行 业 周 报 》-2026.4.6 《国产模型竞争力或继续提升，《异环》公测临近 —行业周报》-2026.3.29 《大厂继续加码 AI 投入，重磅新游上线临近—行业周报》-2026.3.22 大模型商业化或加速，关注游戏一季报及重磅新游 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  OpenAI 广告收入指引乐观，“龙虾”带动云流量延续高增，继续布局 AI OpenAI 近 期 表 示 预 计 其 2026/2027/2028/2029 年 广 告 收 入 将 分 别 达 到 25/110/250/530 亿美元，CAGR 达 177%（基于其产品至 2030 年拥有 27.5 亿周活跃用户预测），另据 AXIOS，2030 年 OpenAI 广告业务收入预计增至 1000 亿美元，而 Anthropic 近期 ARR 已突破 300 亿美元（超过 2 月底 OpenAI 披露的 ARR 250 亿美元）。此外，智谱于 4.8 发布旗舰开源模型 GLM-5.1，能在单次任务中持续工作超 8 小时并最终交付工程级成果，长程任务方面提升显著，且OpenRouter 显示智谱 GLM 近期再度提价 10%；另据 AI 产品榜，3 月 OpenClaw带动百度智能云/火山引擎/腾讯云/阿里云访问量分别增长 105%/81%/72%/61%。我们认为，全球头部大模型厂商在模型能力迭代、Agent 加速渗透及资本化（融资+IPO）推动下商业化或加速，且竞争加剧，而国产模型竞争力及份额或不断提升，继续拉动 Token、算力云需求高增，并推动细分赛道 AI 应用商业化加速，建议继续布局 AI。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维；（2）AI 广告：重点推荐汇量科技；（3）AI漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括中文在线、华策影视；（4）AI音乐/社交：重点推荐网易云音乐，受益标的包括盛天网络；（5）AIDC/算力云：重点推荐顺网科技。  巨人网络一季报超预期，《异环》引领新一轮重磅新游周期，继续布局游戏 根据巨人网络业绩预告，公司预计 2026Q1 实现扣非后归母净利润 9.5-11.5 亿元（同比+162%至+217%），业绩超预期，主要系《超自然行动组》表现亮眼，其DAU 于 2026.1 破千万，单日/单月流水均在春节期间创新高，截至 2026Q1 末，公司递延收入约 21 亿元（环比+23.25%），增长动能再积蓄，《超自然行动组》或于 2026 年进军东南亚及日韩市场，出海或持续拓增量。另外，恺英网络旗下国战 SLG 手游《三国：天下归心》、哔哩哔哩旗下三国题材卡牌对战游戏《三国：百将牌》、完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》将分别于4 月 16/22/23 日国服公测（或不删档测试），《异环》还将于 4.29 上线海外，新一轮重磅新游周期将开启。《三国：天下归心》全渠道预约量已破 500 万；《异环》官网全球预约量及 Taptap 预约/关注数已分别突破 3000/608/598 万，Taptap期待值高达 9.0，4.18 将播出公测前瞻特别节目，用户及流水预期或逐步升温，基于其庞大预约量、高口碑及三测的惊艳反馈，结合前作及二次元同赛道头部产品表现，我们继续看好《异环》成为潜在爆款及大 DAU、高流水长青游戏。我们认为，重磅新游叠加 5-6 月较多节假日及暑期临近，将继续驱动游戏行业景气上行，新游《异环》尤其值得关注，且基于春节期间优秀的表现，4 月游戏板块一季报值得期待，板块当前估值性价比突出，建议继续加码配置游戏，重点推荐完美世界、巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、腾讯控股、心动公司、网易等。  风险提示：核心新游流水低于预期、模型 Token 量及收入不及预期等。 -17%0%17%34%50%67%2025-042025-082025-12传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/18 目录 1、 行业数据综述：《洛克王国：世界》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《我，许可》获得周票房冠军 ........................................................................................................................................................ 3 2、 行业新闻综述：海外大厂持续提升大模型能力，短剧、游戏等领域 AI 应用深化 ........................................................... 9 2.1、 AIGC：Anthropic 年化收入超 300 亿美元，国内首款 AI 原生历史策略游戏接入千问 ......................................... 9 2.2、 游戏：Sensor Tower 披露 3 月点点互动全球收入创新高，三七互娱新游收入增长 11 倍 ................................. 11 2.3、 影视： 3 月抖音 AI 短剧播放量超 792 亿，TikTok AI 短剧 Q1 分账增幅超 6 倍 ................................................. 11 3、 公告总结：巨人网络预计 2026Q1 业绩高增 ........................................................................................................................ 12 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2026 年第 15 周表现居市场中游，营销板块表现较好 ................................................... 13 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图 1： iOS 游戏免费榜排名——《洛克王国：世界》为内地 iOS 游戏免费榜第一（2026.