航运港口行业集运系列研究之一：新加坡港口拥堵几何？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 [Table_Page] 跟踪分析|航运港口 证券研究报告 [Table_Title] 航运港口行业 集运系列研究之一：新加坡港口拥堵几何？ [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 新加坡港正常运行出现压力。据新加坡海事及港务管理局（MPA），2024 年 1-4 月新加坡港整体船舶到港数量持续攀升，同比增长 4.5%，达到 10.4 亿吨。据 AIS 数据，6 月以来到港船舶作业量的增加为港区施加了不小的停泊压力，目前船舶进港滞留时间在不断拉长，转口箱船到港后完成作业并重新起航的时间由 7 天左右拉长至约 10 天；港区内集装箱堆放数量达到自 2022 年以来的新高，其中九成为转口集装箱。 ⚫ 压力结构分化，远洋干线与大船泊停正常，区域内短途航线大量泊停，港区作业正常。据 AIS 数据，港区内约 15%的集装箱船用于远洋干线运输，且均为大型货船，这部分集装箱船在港区内基本实现正常停泊作业，并未明显表现出拥堵状况；港区拥堵压力抬升主要源于链接东亚、东南亚、澳洲等短途航线的大量货船泊停：用于短途运输的货船中，大型货船同样成功实现港区内停泊作业，但中型货船和小型货船分别有约三成和五成未实现进港作业，而是在附近海域下锚等待。 ⚫ 短期压力更多是来自旺盛的需求。目前新加坡港区内大型货船靠泊需求集中，港区需要一定的时间消化目前的需求。当大型货船的停泊需求被充分消化后，短途航线的中小型货船才可以进入港口进行停泊作业，支线的入港停泊压力减轻，对应的拥堵情况将会缓解。面对泊位需求问题，新加坡港务局（PSA）启用了已经废弃的吉宝码头的泊位和堆场用于消化新加坡港外围暂时锚停待进港的集装箱货船。 ⚫ 投资建议。虽然类似 2021 年的供应链紊乱尚未发生，但当下需求仍处于景气周期。建议重点关注全球班轮第一梯队的中远海控和亚洲区域集装箱龙头海丰国际。 ⚫ 风险提示。全球经济大幅下滑、局部冲突结束、箱船订单再超预期、公司业绩兑现不确定、航线港口不确定性等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 许可 SAC 执证号：S0260523120004 0755-82984511 xuke@gf.com.cn 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 李然 SAC 执证号：S0260523120009 0755-82984511 liran@gf.com.cn 分析师： 王航 SAC 执证号：S0260523120003 0755-88285816 wanghang@gf.com.cn 请注意，许可,李然,王航并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 航运港口行业:干散货运系列（一）：市场何时反转？ 2024-05-19 航运港口行业:全球油运共荣共损，A 股油运或迎来戴维斯双击 2024-02-08 航运港口行业:红海危机再升级，油运全面绕行或成可能 2024-01-14 [Table_Contacts] -20%-12%-4%4%12%20%06/2308/2311/2301/2403/2406/24航运港口沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 [Table_PageText] 跟踪分析|航运港口 目录索引 一、新加坡港拥堵情况几何？ ............................................................................................ 4 （一）集运供应链面临挑战，新加坡港货物处理压力持续增加 ................................. 4 （二）锚泊短线是拥堵的主要对象，干线大船靠泊正常 ............................................ 5 （三）需求旺盛，短期压力难以根本性缓解 ............................................................ 10 二、投资建议 .................................................................................................................... 11 三、风险提示 .................................................................................................................... 12 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 14 [Table_PageText] 跟踪分析|航运港口 图表索引 图 1：2024 年前四个月新加坡港船舶到港总吨位同比增长 4.5% (千 GT) ............. 4 图 2：2024 年前四个月新加坡港集装箱吞吐量同比增长 8.8% ............................. 4 图 3：停靠新加坡港中转箱船完成装卸并重新启航的时间近期攀升至 10 天左右 .. 5 图 4：2024 年 5 月 27 日新加坡港堆放的集装箱总量达到 61.17 万 TEU ............. 5 图 5：2023 年新加坡港集装箱吞吐量排名全球第二 .............................................. 5 图 6：到港船舶总吨位（BY '000GT） .................................................................. 6 图 7：船舶到港数量（艘） .................................................................................... 6 图 8：新加坡港全貌 ............................................................................................... 6 图 9：短途运输的货船中，小型货船的占比超过四成 ...........................