医药生物行业：原料药价格底部企稳，关注新品放量

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 跟踪分析|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] 医药生物行业 原料药价格底部企稳，关注新品放量 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 原料药价格底部企稳。根据国家统计局数据，化学药品原料药制造当月同比 PPI 值在 2023 年 1 月降至 100 以下（2023M1 数据为 99.60，上年同月=100），价格端下行主要由于下游客户去库存导致。2023 年全年，原料药制造当月同比 PPI 均在 100 以下，2023M5-M6 原料药 PPI 达到最低，为 94.4。2024M4，原料药 PPI 为 95.9，较 2024M3的 95.7 基本持平，整体原料药价格体系趋于底部企稳态势。 ⚫ 特色原料药产品价格有一定波动。高血压类产品，受到 2018 年缬沙坦基因毒杂质事件影响，价格波动较大，目前大多产品处于价格区间中下水平。高血脂类产品中，阿托伐他汀、洛伐他汀近期价格下降明显，处于价格区间中下水平，辛伐他汀有一定程度涨价。 ⚫ 抗生素类产品近年提价明显，青霉素类产品提价幅度高于头孢类。青霉素类产品上游 6-APA 和青霉素工业盐均有明显提价，其中 6-APA 的价格在 2020Q1 经历了一轮较为明显的提价，价格从 2020M1 的 140元/kg 提价至 2022M12 的 380 元/kg，提价幅度高达 171%。头孢类产品也有小幅提价，上游 7-ACA、7-ADCA 及中下游头孢产品均有不同幅度的价格提升，提价时间大多集中在 2022 年。 ⚫ 激素类产品价格基本保持稳定，部分品类近期有小幅提价。黄体酮价格长期保持稳定，价格区间在 1800-2300 元/kg。目前黄体酮价格处于历史中位数水平，为 1950 元/kg。氢化可的松 2017-2021 年价格保持稳定，2022 年开始提价，从 2022M3 的 3000 元/kg 提升至 2022M6的 3800 元/kg，在 2023M6 进一步提升至 5800 元/kg。2024 年 Q1 氢化可的松价格为 5600 元/kg。 ⚫ 兽药类产品氟苯尼考价格基本触底稳定。氟苯尼考受到合成生物学冲击，价格从 2021Q4 持续下行。氟苯尼考价格从 2021M10 的最高价 725 元/kg 持续下行至 2024M2 的 200 元/kg，从 2024Q1 的价格趋势看来，氟苯尼考的价格基本稳定在 200 元/kg。 ⚫ 投资建议。2024 年，在较低库存水平下，部分下游制剂企业开始补库存，叠加专利到期后新原料药品种的持续放量，我们认为板块处于底部企稳回升状态，后续各品类价格让仍较大程度受到供给影响，建议积极关注行业供给变化情况。落实到标的层面，建议关注仙琚制药、普洛药业、华海药业、天宇股份、奥锐特、奥翔药业等。 ⚫ 风险提示。市场竞争风险、产品市场价格波动较大风险、环保风险、行业产业政策风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No. BOR756 021-38003671 luojiarong@gf.com.cn 分析师： 方程嫣 SAC 执证号：S0260522060003 021-38003670 fangchengyan@gf.com.cn 请注意，方程嫣并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 医药生物行业:持续关注优质创新资产 2024-06-10 医药生物行业:ASCO 数据陆续公布，关注优质创新资产 2024-05-26 医药生物行业:关注优质创新资产，把握底部布局机会 2024-05-19 [Table_Contacts] 联系人： 田鑫 021-38003707 tianxin@gf.com.cn -25%-19%-13%-7%-2%4%06/2308/2310/2312/2302/2404/24医药生物沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 跟踪分析|医药生物 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 仙琚制药 002332.SZ CNY 11.73 2024/05/13 买入 13.73 0.69 0.82 17.00 14.30 11.93 10.30 10.90 11.90 普洛药业 000739.SZ CNY 14.48 2024/03/22 买入 16.99 1.00 1.19 14.48 12.17 10.53 9.17 15.20 14.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 [Table_PageText] 跟踪分析|医药生物 目录索引 一、原料药价格底部企稳 .................................................................................................... 5 二、特色原料药 .................................................................................................................. 6 （一）高血压类产品 ................................................................................................... 6 （二）高血脂类产品 ................................................................................................... 7 三、抗生素产品 .................................................................................................................. 9