中观景气跟踪(第17期)：生产平稳，需求走弱

生产平稳，需求走弱——中观景气跟踪（第17期）长江证券宏观固收研究小组分析师：赵伟SAC执业证书编号： S0490516050002日期：2019年8月6日12661• 研究报告 •01 生产端：高炉开工继续回升02 需求端：汽车销量降幅扩大03 通胀：果蔬同比涨幅收窄本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p2生产端：高炉开工继续回升01本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p3图1：上周，南华商品指数下跌，其中能化指数跌幅最大1上游：南华综指下跌，能化指数跌幅较大 南华综合指数下跌。上周，南华综合指数下跌1.3%，工业品、农产品、贵金属指数分别变化-2.0%、0.2%、0.4%。 其中金属、能化指数分别下跌1.6%、2.5%。主要品种来看，豆油、玉米涨幅较大，焦炭、聚丙烯、棉花跌幅较大。 受中美贸易关系消息的影响，周五商品市场出现了大幅回调，工业品价格下跌显著，贵金属则受避险情绪推升收涨。资料来源：Wind， 长江证券研究所4资料来源：Wind， 长江证券研究所图2：上周，焦炭、聚丙烯、棉花跌幅较大-1.3%-2.0%-1.6%-2.5%0.2%0.4%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%综合指数工业品工业品-金属工业品-能化农产品贵金属南华商品指数周环比涨幅3.4 3.2 3.0 2.9 1.7 -3.9 -4.3 -4.5 -5.0 -5.7 -8-6-4-2024豆油玉米镍甲醇豆二沥青鸡蛋棉花聚丙烯焦炭商品期货价格周环比涨跌幅（%）涨幅前5位跌幅前5位本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p4图3：上周，发电厂日均耗煤量上升2上游：发电厂日均耗煤量上升，动力煤价格下跌图4：上周，动力煤现价、期价均下跌 发电厂日均耗煤量上升。上周，6大发电集团日均耗煤79.6万吨，周环比上升12.3%；较去年同期低3.5%。 动力煤现货价格下跌。上周动力煤价格周环比下跌1元/吨至587元/吨；期货价格下跌1.4%、贴水4元/吨。资料来源：Wind， 长江证券研究所5资料来源：Wind， 长江证券研究所253545556575851月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月6大发电集团日均耗煤量（7日滚动平均）2015年2016年2017年2018年2019年（万吨）450500550600650700750800-140-120-100-80-60-40-2002040602017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07动力煤升贴水（期货-现货）升贴水（期货-现货）现货价（秦港Q5500，右轴）（元/吨）（元/吨）本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p5图5：上周，国际原油期货价格下跌3上游：原油价格下跌，有色金属价格多数下跌 国际原油期货价格下跌。上周，布伦特和WTI原油价格，分别收于60.50和53.95美元/桶，周环比下跌4.7%和4.0%。 有色金属价格多数下跌。上周，LME3个月铜、铝、铅、锌价格，周环比分别下跌4.1%、1.9%、5.9%、3.7%。资料来源：Wind， 长江证券研究所6资料来源：Wind， 长江证券研究所图6：上周，有色金属价格多数下跌40455055606570758085902017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-07国际原油期货结算价格布伦特原油WTI原油（美元/桶）16001700180019002000210022002300240025002600540056005800600062006400660068007000720074002017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08LME3个月铜铝价格走势LME3个月铜LME3个月铝(右轴)（美元/吨）（美元/吨）本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p6图7：上周，铁矿石现价微涨、期价下跌4上游：铁矿石期价下跌，港口库存上升 铁矿石期价下跌。上周，铁矿石现价878.3元/吨、期价871元/吨，周环比分别变化0.3%和-1.1%，贴水7.3元/吨。 铁矿石港口库存上升。上周，铁矿石港库存11869.3万吨、周环比上升227.5万吨，比去年同期低3541.1万吨。 疏港量回落、港口库存进一步回升，对铁矿石价格形成压制。1909合约与现货价格基本持平，远约贴水较大。资料来源：Wind， 长江证券研究所7资料来源：Wind， 长江证券研究所图8：上周，铁矿石港口库存上升70008000900010000110001200013000140001500016000170001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铁矿石港口库存2015年2016年2017年2018年2019年（万吨）400450500550600650700750800850900950-140-120-100-80-60-40-20020402017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-08铁矿石价格升贴水（期货-现货）升贴水（期货-现货）现货价（PB粉:62%，右轴）期货价（1909合约，右轴）（元/吨）（元/吨）本报告仅供-巨杉（上海）资产管理有限公司-巨杉公共邮箱使用 p7图9：上周，BDI下跌5上游：干散货海运价格下跌 波罗的海干散货指数BDI下跌。上周，BDI收于1788，周环比下跌7.7%，比去年同期高1.8%。 其中，BCI（海岬型）、BPI（巴拿马型）、BSI（超灵便型）分别下跌4.3%、15.6%、3.7%。资料来源：Wind， 长江证券研究所8资料来源：Wind， 长江证券研究所图10：上周，BCI、BPI、BSI均下跌20040060080010001200140016001800200022001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月波罗的海干散货运价指数(BDI)2015年2016年2017年2018年2019年4006008001000120014001600180020002