长江大宗2024年06月金股推荐

长江大宗2024年06月金股推荐长江证券研究所周期组2024-06-02%%%%1分析师 王鹤涛分析师 范超分析师 韩轶超分析师 马太SAC执业证书编号：S0490512070002SAC执业证书编号：S0490513080001SAC执业证书编号：S0490512020001SAC执业证书编号：S0490516100002SFC执业证书编号：BQT626SFC执业证书编号：BQK473SFC执业证书编号：BQK468SFC执业证书编号：BUT911分析师 魏凯分析师 张韦华分析师 张弛分析师 肖勇SAC执业证书编号：S0490520080009SAC执业证书编号：S0490517080003SAC执业证书编号：S0490520080022SAC执业证书编号：S0490516080003SFC执业证书编号：BUT964SFC执业证书编号：BQT627SFC执业证书编号：BUT917SFC执业证书编号：BUT918分析师及联系人证券研究报告• 证券研究报告 •%%201金属-紫金矿业、天山铝业、武进不锈02建材-兔宝宝03交运-中远海控04化工-万华化学、赛轮轮胎、圣泉集团目 录05石化-中曼石油06电力-华润电力07煤炭-电投能源、山煤国际08建筑-中材国际%%%%3长江大宗2024年06月金股推荐组合及盈利预测一览资料来源：Wind，长江证券研究所注：1.PE根据2024年05月30日收盘价计算。2、武进不锈为Wind一致预期。3、华润电力数值单位为港元。行业代码标的归母净利润（亿元）PE2023A2024A2025E2023A2024E2025E金属601899.SH紫金矿业211.19 299.22 375.87 21.9915.5212.36金属002532.SZ天山铝业22.05 44.59 58.78 18.108.956.79金属603878.SH武进不锈3.52 4.54 5.21 13.8410.739.35建材002043.SZ兔宝宝6.89 7.41 9.00 13.7612.8010.54交运601919.SH中远海控238.60 499.78282.9910.064.808.48化工600309.SH万华化学168.16 185.02238.1316.5915.0811.72化工601058.SH赛轮轮胎30.91 44.81 54.21 16.0911.109.18化工605589.SH圣泉集团7.89 10.2712.9721.6416.6313.16石化603619.SH中曼石油8.10 12.4015.7912.748.326.54电力0836.HK华润电力110.03 156.07175.088.916.285.60建筑600970.SH中材国际29.16 33.55 39.01 11.5910.078.66煤炭002128.SZ电投能源45.60 52.40 60.80 11.119.678.33煤炭600546.SH山煤国际42.60 30.25 32.89 7.3910.409.57%%4紫金矿业：全球金铜持续量增龙头资料来源：Wind，公司公告，长江证券研究所➢全球工业周期居于底部，铜作为有新能源加持的顺周期工业品，既受益于周期向上的力量，同时受益新能源发展的需求结构优化，以及供给扰动和约束带来的供应紧张，行业紧平衡延续，涨价预期强烈。➢紫金矿业2020年以来矿产品年均复合增速铜约30%、金超15%，是全球15家顶级矿业中唯一连续三年铜矿实际产量达成产量指引的公司。按照公司规划，预计2024年矿产铜、矿产金产量继续同增10%、8%，至2028年累计增长53%、54%，充分享受商品价格上行大周期的盈利弹性。图：紫金矿业未来五年主要矿产品产量指引图：紫金矿业盈利预测（单位：亿元）2023A2024E2025E2026E营业总收入2934333335653518营业成本2470271128252628毛利464621739890％营业收入16%19%21%25%营业税金及附加49545857％营业收入2%2%2%2%销售费用8999％营业收入0%0%0%0%管理费用75989797％营业收入3%3%3%3%研发费用16192121％营业收入1%1%1%1%财务费用33323229％营业收入1%1%1%1%加：资产减值损失-4111 信用减值损失-1000 公允价值变动收益0000 投资收益35404242营业利润319456573726％营业收入11%14%16%21%营业外收支-6000利润总额313456573726％营业收入11%14%16%21%所得税费用4782103131净利润265374470595归属于母公司所有者的净利润211299376476少数股东损益547494119EPS（元）0.801.141.431.81%%%%5天山铝业：长期成长的电解铝企业资料来源：阿拉丁，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所图：国内电解铝显性库存处于历史同期低位图：国内电解铝开工率处于历史同期高位➢未来3年，行业最低成本之一的几内亚、印尼、广西铝土矿自24年起陆续投产，静态远景展望铝土矿1200万吨，氧化铝450万吨，这在当前上游资源盈利能力转好背景下，有望为天山贡献更多额外利润，投入产出效率显著提升。➢2024年，天山铝业积极变化突出：1）几内亚铝土矿放量。该矿24年进入规模开采并即将运回国内，年产能500-600万吨铝土矿。2）氧化铝盈利改善。全年氧化铝计划235万吨，增利显著。3）运费节省贡献业绩。一者，天足铁路节省成本，货物运输量将达1000万吨左右；二者近期山东山西入疆运费下调，也有助于节省氧化铝入疆成本。4）税率有望减少。一者，子公司天铝有限新获高新技术企业认证，所得税率从此前25%将至未来3年15%；二者，高新技术制造企业增值税加计抵减。5）高纯铝出口解决。24年高纯铝出口问题已解决，清理库存可进一步提升业绩。 25 75 125 175 2251/Jan16/Jan31/Jan15/Feb2/Mar17/Mar1/Apr16/Apr1/May16/May31/May15/Jun30/Jun15/Jul30/Jul14/Aug29/Aug13/Sep28/Sep13/Oct28/Oct12/Nov27/Nov12/Dec27/Dec电解铝社会库存（万吨）2017201820192020202120222023202486%88%90%92%94%96%7/Jan21/Jan4/Feb18/Feb4/Mar18/Mar1/Apr15/Apr29/Apr13/May27/May10/Jun24/Jun8/Jul22/Jul5/Aug19/Aug2/Sep16/Sep30/Sep14/Oct28/Oct11/Nov25/Nov9/Dec23/Dec20202021202220232024%%6武进不锈：锅炉管景气+布局高端出海，蓄势待发资料来源：Wind，公司公告，卓创资讯、政府官网、各公司官网、各省发改委等，长江证券研究所➢武进不锈是国内工业用不锈钢管龙头企业。下游主要包括石油