有色金属行业周报：有色金属行业报告非农超预期，有色金属板块调整

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024 年 6 月 8 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4517.8 52 周最高 4979.91 52 周最低 3437.51 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:王靖涵 SAC 登记编号:S1340524040002 Email:wangjinghan@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC 登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC 登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 研究助理:杨丰源 SAC 登记编号:S1340124050015 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《贵金属八问八答：黄金牛市或还将继续》 - 2024.06.05 有色金属行业报告 （2024.6.3-2024.6.7） 非农超预期，有色金属板块调整 ⚫ 投资要点 贵金属：中国央行 5 月暂停购金，非农数据冲击，金银价格大调整，关注下周 FOMC 会议。本周 COMEX 黄金下跌 1.56%，白银下跌 4.21%，金银价格调整较多，主要系央行购金暂停和非农数据超预期打击降息预期。6 月 7 日，国家外汇管理局公布数据显示，2024 年 5 月，中国官方黄金储备为 7280 万盎司，与上月持平，这意味着中国央行在此前连续 18 个月增持黄金储备后，在 5 月暂停增持黄金储备，央行暂停买入打击了多头的积极性。5 月非农数据超预期，新增 27.2 万人，高于市场预期，降息预期被重挫，金银价格调整较多，关注下周 FOMC会议。 铜：本周 LME 铜价下跌 3.18%。一方面，铜价持续高位促进铜产量增加，根据 SMM，5 月中国电解铜产量为 100.86 万吨，环比增加2.35 万吨，升幅为 2.39%，同比上升 5.19%。另一方面，铜同样受到非农数据延后降息节奏的影响，本周下跌幅度较大。后续仍需关注下周的 FOMC 会议，美联储官员对于未来经济强弱和未来通胀走势的判断至关重要，若软着陆预期较强，铜银或强于金，若衰退预期较强，金或强于铜银。 锡：国内连续两周去库，锡价易涨难跌。本周锡价有所下滑，国内社会库存/期货库存去库 7.77%/8.41%，连续两周去库，LME 库存小幅去库 3.80%，主要由于前期高价下企业保有库存基本消耗完毕，近期基于刚需以及价格相对回落的情况启动补库周期。考虑到 6 月部分企业停产检修，锡供给继续趋紧，虽然需求未见明显改善，但下游补库动作或持续进行，锡价易涨难跌。 锑：锑价连创新高，传统需求略有复苏，光伏需求下滑。本周锑价上涨 7.62%，达到 14.8 万元/吨，价格连创新高，主要由于市场看涨预期与价格上涨互相驱动，一些货主惜售观望。需求方面表现分化，光伏需求相对疲软，5 月中国焦锑酸钠产量 3140 吨，环比 4 月份 3780吨大幅回落 16.93%，传统需求略有复苏，5 月锑锭产量为 6497.93 吨，环比上升 6.77%。我们认为当前锑市场成交虽不多，但低库存下厂商惜售完全可支撑价格上行，如进口锑矿持续不能进入国内，锑价涨势难止。 铝：供应方面，内蒙古地区电解铝企业正在快速投产中，企业计划先行投产新增产能，新增产能释放完毕后再开始进行产能转移。云南地区电解铝企业也在继续复产，丰水期即将来临，企业预计 6 月电价下跌，因此此前复产态度稍显犹豫的企业复产态度也有所好转，计划本月释放所有剩余产能。需求方面，近期部分地区铝水供应稍有增加，部分铝水棒企业复产。铝锭社会库存减少，持货方看涨后市铝价，因此挺价为主，接货方需求稍有增加。 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%2023-062023-082023-112024-012024-032024-06有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 锂： 本周碳酸锂供应充足，江西、青海地区企业开工上行，碳酸锂产量将继续提升。原料方面进口锂矿供应充足，部分贸易商进口非洲矿找代工生产，多长单供给下游，现货市场流出较少。进口碳酸锂或陆续到港，对国内市场有一定冲击。需求方面：材料厂排产下降，整体需求减弱。电池厂客供比例提高，叠加部分材料厂仍有长单和库存，现货需求进一步降低，甚至部分材料厂有出货情况。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 4： LME 铜价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表 5： LME 铝价格(美元/吨) .......................