美妆-零售板块周报：如何解读近期海运费涨价，跨境卖家应对几何？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 商贸零售 2024 年 06 月 10 日 商贸零售 优于大市（维持） 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《——胖东来调改步步高、永辉超市事件思考-零售标杆胖东来是怎么炼成的？》，2024.6.5 2.《——美妆&零售板块周报 0602-政策加码海外仓发展，跨境电商必争之 地 ， 持 续 关 注 出 海 链 公 司 》，2024.6.2 3. 《 — — 美 妆 & 零 售 板 块 周 报0526-618 大促开启，美妆表现几何？》，2024.5.26 4. 《 — — 美 妆 & 零 售 板 块 周 报0521-618 大促首次取消预售，看好国货美妆持续抢占份额》，2024.5.21 5.《美妆&零售板块财报总结及 5 月策略：渐进复苏，把握趋势拐点》， 2024.5.10 如何解读近期海运费涨价， 跨境卖家应对几何？ ——美妆&零售板块周报 0610 [Table_Summary] 投资要点：  周专题：如何解读近期海运费涨价，跨境卖家应对几何？  海运价格逆季节性大涨，南非/南美航线运费涨幅居前。疫情期间国际海运费处于高位，跨境电商卖家利润受损，22 年 Q2 开始海运费回落，企业利润回升。2023 年底至今，受红海危机影响海运价格再度上涨。5 月至今，中国出口集装箱运价指数：南非/南美/美西/欧洲/东南亚/波红航线分别上涨 60.62%、45.96%、35.20%、34.61%、19.82%、15.18%，除波红航线外，5 月各航线整体涨幅较4 月进一步扩大。  海运费上涨，需求端原因：①海外促销旺季，海运需求提升：亚马逊将在 7 月推出全球促销活动 Prime Day。此外，速卖通、shopee 等电商平台也将在 6-7月集中推出一轮促销活动。②跨境电商新模式兴起：亚马逊“分仓”政策+“半托管”模式兴起，跨境卖家海外备货量增大。③美进一步加征关税：部分企业加大南美投资力度，抬升南美航线运价。供给端原因：①地缘政治扰动，红海危机持续：胡塞武装在红海区域袭击商业货船，导致货船迫绕行好望角，海运耗时延长，运输成本攀升。②船舶公司主动削减运力：船公司削减运力致舱位紧张，引发涨价潮。  海运费持续走高，卖家头程费用成本增加，或导致跨境卖家提前备货，短期海外库存增加。截止 24 年 Q1，除了安克创新外，头部跨境卖家致欧科技/赛维时代/华凯易佰存货周转天数均有小幅上涨，密切观察 Q2 库存健康状况。供应链不稳定可能带来库存积压和滞销风险，中小卖家压力增大，头部企业凭借库存管理经验有望进一步提升市场份额。  重点公司公告：1）贝泰妮：以集中竞价交易方式，累计回购公司股份 332.96 万股。2）周大生：5 月份公司新增 6 家自营门店。行业新闻方面：1）中国连锁经营协会发布《2023 年中国连锁 Top100 榜单》。从整体表现来看，连锁 Top100 企业的销售规模与门店数量均呈现出积极的增长态势。2）名创优品：六一销量增长强劲，TOP TOY 品牌业绩亮眼。3）浙江义乌机场、义乌国际商贸城支付便利化优质服务区可持续发展战略合作协议正式签约。4）贝泰妮已于 2023 年布局海外市场，在泰国曼谷建立了东南亚业务总部。5）中百集团积极取经，将试点学习胖东来。  投资建议：（1）化妆品板块——重点把握 618 大促、看好国货持续崛起：推荐珀莱雅/巨子生物/上美股份，关注华熙生物/贝泰妮拐点性机会；（2）出海板块——高景气度延续：建议关注华凯易佰/赛维时代/致欧科技等龙头标的；名创优品 24Q1海外+52.6%、验证海外扩张高景气度，建议关注名创优品/泡泡玛特海外门店扩张情况、小商品城出口情况。（3）传统零售板块：近期部分传统零售企业积极求变，提质增效，建议关注传统主业稳健，新模式探索提上日程的区域零售龙头重庆百货、家家悦；持续跟踪永辉超市、步步高调改情况。（4）医美板块——同期高基数下略有承压：关注产品放量节奏，短期关注江苏吴中童颜针动销及时代天使出海情况，长期建议配置多管线的爱美客/锦波生物。（5）黄金珠宝板块——金价仍有扰动，仍需等待旺季到来：建议关注门店份额持续提升的周大生/老凤祥/潮宏基。  风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低预期；经销商管理风险 -34%-26%-17%-9%0%9%2023-062023-102024-02商贸零售沪深300 行业周报 商贸零售 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 上期 本期 603605.SH 珀莱雅 3.01 3.81 4.75 36.32 28.69 23.01 买入 维持 2367.HK 巨子生物 1.46 1.72 2.14 31.75 27.01 21.66 买入 维持 301376.SZ 致欧科技 1.03 1.27 1.54 22.28 18.07 14.90 买入 维持 300896.SZ 爱美客 8.59 8.03 10.33 32.56 24.91 19.37 买入 维持 832982.BJ 锦波生物 4.41 5.46 7.63 36.63 29.58 21.17 买入 维持 600612.SH 老凤祥 4.23 4.93 5.62 17.18 14.75 12.94 买入 维持 002345.SZ 潮宏基 0.38 0.48 0.57 14.37 11.43 9.65 买入 维持 资料来源：德邦研究所；注：老凤祥、潮宏基采用 wind 一致预期，其余来自于德邦研究所预测；爱美客 23 年送股调整；采用 0.91037 港币兑人民币汇率，采用 2024年 6 月 7 日收盘价 行业周报 商贸零售 3 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明