周度全追踪(6月第2期)：本周股市流动性呈净流出，TMT景气与情绪持续回升

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略|定期报告 2024 年 6 月 7 日 证券研究报告 [Table_Title] 本周股市流动性呈净流出，TMT 景气与情绪持续回升 ——周度全追踪（6 月第 2 期） [Table_Summary] [Table_Title] [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 中观景气度：本周景气度改善的方向主要在信息技术和能源化工领域，涨价线索明显的有：上游资源品的石油石化，下游消费的纺服、轻工、商贸零售。上游资源品中，贵金属价格反弹而稀土金属继续下滑，油价保持上涨。中游制造领域，4 月各类挖掘机、叉车销量同比转正，装载机、起重机等跌幅收窄。信息技术中，4 月消费电子价格回落，台股消费电子和半导体企业营收和利润同比上行，集成电路进、出口金额当月同比增幅扩大。下游消费领域，4 月汽车行业产销量同比进一步提升，食品、家电、纺服等企业营收逐步回暖。相比之下，地产需求仍然较弱，各项指标 4 月同比降幅继续扩大，但 5 月房价指数有所回升，同时 30大中城市商品房周成交面积回升，同比跌幅收窄。推荐关注景气度边际改善的化工、机械、TMT 等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如家电、汽车、纺服等。 ⚫ 行业拥挤度：TMT 情绪回升，半导体维持情绪高位；红利情绪基本持平；地产情绪继续回落。 ⚫ 估值：（1）市场整体来看，本周 A 股总体及 A 股剔除金融估值收敛。其中，科创板估值收敛幅度最大。（2）行业角度来看，本周 PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为公用事业、交通运输、煤炭等。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为机械设备、轻工制造、纺织服饰。（3）本周股权风险溢价从上周 1.66%上升到本周 1.74%，股市收益率从上周3.95%上升至本周 4.02%。 ⚫ 流动性：本周股市流动性整体呈净流出趋势。一级市场方面，本周 IPO规模为 7 亿元，前一周 IPO 规模为 1 亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入 251 亿元，北上资金净流入 53 亿元，重要股东净减持约-9亿元，交易费用 78 亿元。投资者情绪方面，本周融资交易占比为 7.9%，前一周为 8.6%；本周日度平均换手率为 1.10%，前一周为 1.03%；机构资金流出 302 亿元，前一周 190 亿元。本周限售股解禁 451 亿元，前一周限售股解禁 927 亿元，预计下周限售股解禁 1164 亿元。从全市场流动性来看，央行逆回购投放重回日均 20 亿元，短期资金利率下行，或表明银行间资金缺口较小，全市场基础货币资金面相对稳定，无需央行进行过多投放。 ⚫ 风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。 分析师： 刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 liuchenming@gf.com.cn 分析师： 郑恺 SAC 执证号：S0260515090004 SFC CE No. BUU989 021-38003559 zhengkai@gf.com.cn 请注意，刘晨明并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 陈振威 chenzhenwei@gf.com.cn [Table_Author] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 投资策略|定期报告 一、中观景气度重要变化 （一）行业整体情况 本周景气度改善的方向主要在信息技术和能源化工领域，涨价线索明显的有：上游资源品的石油石化，下游消费的纺服、轻工、商贸零售。具体来看，上游资源品中，铁矿石和螺纹钢价格继续回落，贵金属价格反弹而稀土金属价格继续下滑，主要基础化工品价格涨跌互现，石油价格保持上涨。中游制造领域，锂电和光伏材料和产品价格环比下行，4月各类挖掘机、叉车销量同比转正，装载机、起重机等跌幅收窄。信息技术中，4月消费电子价格有所回落，台股消费电子和半导体企业营收和利润同比上行，集成电路进、出口金额当月同比增幅扩大。下游消费领域，4月汽车行业产销量同比进一步提升，景气度不断向好，食品、家电、纺服等企业营收逐步回暖。相比之下，房地产行业目前需求仍然较弱，各项指标4月同比降幅继续扩大，但5月房价指数有所回升，同时30大中城市商品房周成交面积回升，同比跌幅收窄。推荐关注景气度边际改善的化工、机械、TMT等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如家电、汽车、纺服等。 表1：本周行业景气度核心变化总览 分类 行业 价 量 趋势 整体趋势 上游周期 钢铁 铁矿石现货价周环比下行，螺纹钢(HRB400,20mm)价格周环比下行 主要钢厂螺纹钢产量周环比上行，铁矿石港口库存量、主要钢材品种库存周环比下行，高炉开工率周环比下行 ↓ ↑ 煤炭 秦皇岛港山西动力煤平仓价下行，京唐港山西主焦煤库提价下行，焦炭期货价格周环比下行，动力煤期货价格周环比不变，焦煤期货价格周环比下行 原煤 4 月产量同比下行，国有重点煤矿煤炭销量 4 月同比上行，CCTD 主流港口煤炭库存、六大港口炼焦煤库存、京唐港动力煤库存周环比上行 ↓ 有色金属 COMEX 黄金期货价格周环比上行，COMEX 白银期货价格周环比上行，铜价周环比下行，稀土金属氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格周环比皆下行 COMEX 黄金库存周环比上行，COMEX 银库存周环比下行，全球 LME铜库存周环比上行，铝库存周环比下行 ↑ 基础化工 尿素现货价周环比上行，磷肥现货价周环比上行，钾肥现货价下行，甲醇现货价周环比下行，天然橡胶现货价周环比下行 4 月硫酸产量同比上行，乙烯产量同比下行，天然橡胶库存周同比上行 ↑ 石油石化 英国布伦特原油现货价周环比上行，美国西德克萨斯中级轻质原油周环比上行 4 月 OPEC 原油产量同比下行，中国天然原油产量同比上行，天然气厂液体/液化石油气库存量同比上行，美国炼油厂开工率周环比上行 ↑ 建筑材料 普通硅酸盐水泥价格周环比上行，浮法平板玻璃价格周环比下行 水泥 4 月产量同比下行，玻璃 4 月产量同比上行，水泥库容比周环比上行 ↑ 中游制造 锂电 价：磷酸铁锂正极材料周均价环比下行，基膜周均价环比不变，电解液周均价环比下行，负极材料周均价环比不变，方形动力电芯周均价环比不变 ↓ ↑ 光伏 价：多晶硅(致密料)现货价周环比下行，单晶硅片现货价周环比不变，单晶PERC 电池片(210mm)现货价周环比不变，4 月太阳能电池产量同比产量上行 ↓ 识别风险，发现价值