商业贸易行业投资策略：腾讯系再下一城，2018年新零售全面铺开之年

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 投资策略|商业贸易 证券研究报告 Tabl e_Title商业贸易行业 腾讯系再下一城，2018 年新零售全面铺开之年 Table_Summary核心观点： 2018 年是新零售全面铺开之年，而商超生鲜首当其冲在纯电商流量红利褪去的大背景下，以阿里巴巴和腾讯为代表的互联网巨头持续加码线下，为原本区域割据的线下零售市场带来资本和技术加成。特别是 2018 年以来，阿里系与腾讯系的投资布局明显加快，线下零售市场整合全面开启。国内主要商超上市公司中，依据各公司公告，腾讯系（包括京东和永辉投资布局）战略投资了永辉超市、家乐福、步步高、中百集团和红旗连锁；阿里巴巴则主导投资了高鑫零售、新华都、三江购物和联华超市。 从投资特点来看，阿里注重强控制改造，腾讯强调赋能支持尽管双方均投资重金入局新零售，但阿里与腾讯在投资策略上的差异明显：阿里商业生态基础设施建设者的定位和广告变现服务的盈利模式下，投资布局传统零售既是自身生态体系从线上向线下的全渠道延伸，同时也是低成本流量的获取方式。腾讯作为流量富裕者，自身零售基因相对较弱，其对新零售布局更加注重零售公司自身的独立经营能力，主要以自身流量及数据资源赋能线下零售公司，发挥零售公司自身商品运营和门店经营能力，优势互补加速零售渠道的整合。 商超之外，线下其他消费业态同样值得关注尽管商超生鲜是阿里巴巴和腾讯新零售主战场，但线下消费场景远非仅有商超生鲜，各类消费场景同样备受关注，如腾讯投资海澜之家、阿里投资居然之家。我们认为 2018 年是新零售全面铺开之年。重构人、货、场这零售三要素，推动全渠道的融合和数据化运营，提升用户体验，并带来运营效率的显著提升，2018 年或将见到线下消费业态的全面革新！ 周观点：更多关注结构性机会商务部统计18年春节黄金周全国零售和餐饮企业实现额约9260亿元，同比增长10.2%，增速同比下滑1.2个百分点，扣除CPI因素较去年仍有放缓，增速自2011年之后基本都处于下降通道。无论二级市场表现还是行业基本面，我们都建议更多关注结构性机会。 本周关注：南极电商、苏宁云商、莱绅通灵、步步高、天虹股份。 风险提示经济下滑，房价高企等因素导致终端需求疲软；资金、技术、人才等瓶颈导致全渠道整合协同低于预期；人工租金成本上涨，电商持续分流实体。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-02-25 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 洪 涛 S0260514050005 021-60750633 hongtao@gf.com.cn 分析师： 林伟强 S0260517090003 021-60750607 linweiqiang@gf.com.cn Table_Report相关研究： 商业贸易行业:2018 狗年春节黄金周消费数据点评：线上便利、线下体验，品质消费全面升级 2018-02-22 商业贸易行业:寻找零售行业高股息率低估值的投资机会 2018-02-11 商业贸易行业——新零售模式研究系列之小米篇:制造型零售崛起：性价比为王，效率致胜，构建国民智能生活生态圈 2018-02-09 Table_Contacter联系人： 贾雨朦 021-60750604 jiayumeng@gf.com.cn -40%-23%-6%11%28%2017-022017-062017-102018-02商业贸易沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 投资策略|商业贸易 目录索引 一、腾讯联手京东战略入股步步高，新零售是贯穿全年的行业大变革 .............................. 4 二、行业观点 ...................................................................................................................... 7 1、行情回顾 ............................................................................................................... 7 2、周观点：更多关注结构性机会 .............................................................................. 7 三、本周 A 股行情回顾 ...................................................................................................... 7 四、本周重要新闻与公告 .................................................................................................... 9 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 12 投资策略|商业贸易 图表索引 图 1：腾讯系与阿里系 A 股上市商超公司 .............................................................. 4 图 2：各板块周涨跌幅状况 ..................................................................................... 8 图 3：各板块月涨跌幅状况 ..................................................................................... 8 图 4：过去一周交易日零售板块涨幅前十和后十： ................................................ 8 表 1：综合型零售公司概况 ..................................................................................... 5 表 2：阿里与腾讯投资特点比较 ............................................................................. 6 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 12 投资策略|商业贸易 一、腾讯联手京东战略入股步步高，新零售是贯穿全年的行业大变革 本周行业焦点莫过于腾讯携手京东战略投资步步高。依据公告，腾讯和京东拟分别投资 8.87 亿元和 7.39 亿元，受让步步高 6%和 5%股权，并有权分别提名一名董事候