美国贸易政策前景及对华影响：注意摩擦风险

HeaderTable_User 1139439906 1199170346 1376698287 1259939731 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业 code HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。专题报告【投资策略〃证券研究报告】 注意摩擦风险——美国贸易政策前景及对华影响 研究结论 对于 2018 年中美贸易前景，我们的观点是中美经贸关系整体稳健发展，发生全面贸易战的风险不大，但贸易结构失衡的问题确实突出，结合美国政治思潮和中期选举需要，2018 年发生局部贸易摩擦的风险正在提升。美方的后续态度也取决于中方对其措施的跟进反馈。我们判断特朗普最终的对华贸易政策不会只考虑一两个产业的得失，而是会更加周全、系统、平衡地做出利益最大化的决策。一、中美贸易纽带依然是两国关系的压舱石，也是全球经济稳定的基石，两国竞争与合作并存，斗而不破。1、中美互为头号贸易伙伴，两国经贸关系对双方、对全球都很重要，且中美经济结构存在互补，全面“贸易战”可以避免；2、美国为代表的世界主要经济体走出动荡，全球贸易环境整体向好；3、2017 年的元首会晤释放善意，中美两国关系基本面依旧稳定。二、但也必须承认，中美贸易结构依然失衡，局部贸易摩擦难以避免。 1、中美贸易逆差仍在扩大；2、贸易保护主义思想在美国历史较长、影响巨大；3、扭转贸易失衡是特朗普的基本政治承诺，也是共和党 2018 年中期选举的竞选砝码；4、贸易政策执行层面，对华强硬派渐占主导。三、美国在贸易摩擦中可能采取的主要政策工具包，包括单边和多边工具。 1）多边工具，即在 WTO 框架下，通过国际法、国际规则来寻求贸易救济，主要是双反：反倾销、反补贴等。中国是 WTO 框架下，贸易救济调查的最大目标国。中美之间的贸易摩擦，较大一部分会以“双反”调查的形式开展。 2） 单边工具，即利用美国国内法，进行包括 337、201、301、232 调查等等在内的单边贸易救济。-337 调查：主要针对侵犯知识产权的行为，已成为美国针对中国产品的贸易救济常规手段；-301 调查：全面审查贸易对象的贸易壁垒，整体出击、破坏力大；-201 调查：不需要倾销或补贴的证据即可发动，针对性强、程序便利、手段粗暴；-232 调查：较少使用，主要以国家安全为名进行调查。四、从两国贸易结构，看贸易摩擦可能发生的产业领域。 1、301 调查再现，知识产权纠纷成为 2018 年中美贸易领域的焦点；2、电机产品、机械产品、家具、玩具、纺织品、塑料、橡胶制品等中国强势出口产业，依然是美国调查重点；3、钢铁、铝合金、光伏等摩擦长期化的产业依然具有历史惯性；4、逆向操作：美国将要求中国扩大在航空、汽车、天然气、原油、农产品、核电等美国优势领域的进口。风险提示 美国加强对华贸易调查导致中美贸易摩擦激化的风险。特朗普和共和党为了赢得中期选举而对华加强贸易竞争的风险。 报告发布日期 2018 年 02 月 28 日 证券分析师 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 联系人 曹靖楠 021-63325888-3046 caojingnan@orientsec.com.cn 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 相关报告 极简政经史（70）：美国对朝“最严厉”制裁，到底严厉在哪 2018-02-28 极简政经史（69）：关注美国不断收紧的贸易政策 2018-02-22 特朗普首次国情咨文关键词：贸易、基建和朝鲜 2018-02-01 美国政府关门：对美股短期风险不大，但应关注两党矛盾的长期化 2018-01-23 人才流向改变已至：美国往外推，中国往里请——美国国家安全战略报告解读（之一） 2017-12-31 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 注意摩擦风险——美国贸易政策前景及对华影响 2 目录 一、中美贸易整体稳健发展，全面的贸易战概率较低 ..................................... 3 1、中美贸易纽带依然是两国关系的压舱石，也是全球经济稳定的基石.............................. 3 中美互为头号贸易伙伴，经贸关系对双方都很重要 4 中美经贸关系水平，事关全球秩序稳定 4 中美经济结构存在互补，全面“贸易战”可以避免 4 2、美国为代表的世界主要经济体走出动荡，全球贸易环境整体向好 ................................. 5 3、元首会晤释放善意，中美两国关系基本面稳定 .............................................................. 6 二、贸易结构依然失衡，局部贸易摩擦难以避免 ............................................ 7 1、贸易保护主义思想在美国影响巨大................................................................................ 7 2、中美贸易逆差仍在扩大 ................................................................................................. 7 3、扭转贸易失衡是特朗普的基本政治承诺，也是共和党 2018 年中期选举的竞选砝码 ..... 8 4、政策执行层面，对华强硬派渐占主导 ............................................................................ 9 三、贸易摩擦风险的可能发生方式 ............................................................... 10 1、美国进行贸易保护的主要政策工具包 .......................................................................... 10 2、