电子行业周报：一季度OWS耳机销量同比增长148%

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 分析师编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●一季度 OWS 耳机销量同比增长 148%。根据洛图科技报告显示，2024 年第一季度，中国蓝牙耳机线上监测市场的销量为 1757 万副，同比增长 15.0%；销额为 39.1 亿元，同比增长 16.0%。其中，OWS 开放式耳机在线上耳机市场的份额达到 14.4%，较去年同期增长了 7.7 个百分点，销量同比大幅增长 148%，是整体耳机市场的主要增量。 ●英伟达中国定制芯片价格下调。据路透社消息，英伟达为中国市场开发的 AI 芯片开局疲软，供应充足，在华为的竞争下开始下调价格，部分情况下定价已低于华为芯片。 ◎回顾本周行情（5 月 23 日-5 月 29 日），本周上证综指下跌 1.5%，沪深300 指数下跌 1.93%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 2.94%，跑输上证综指 1.44 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.02 个百分点。电子在申万一级行业排名第十六。行业估值方面，本周 PE 估值下降至 62.29 倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货 2.89 亿台，同比增长 7.74%。中国 4 月智能手机出货量 2266 万台，同比增长 25.5%。3 月，全球半导体销售额 459.1亿美元，同比增长 15.2%。4 月，日本半导体设备出货量同比增长 15.75%。 ◎行业动态：一季度 OWS 耳机销量同比增长 148%；4 月国内游戏收入同比下降 0.27%；英伟达中国定制芯片价格下调；一季度东南亚手机出货量增长12%。 ◎公司动态：中微公司：高管计划减持 101.71 万股。 ◎投资建议：电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2024 年 5 月 30 日 证券研究报告·电子行业周报 一季度 OWS 耳机销量同比增长 148% ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（5 月 23 日-5 月 29 日），本周上证综指下跌 1.5%，沪深 300 指数下跌1.93%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌 2.94%，跑输上证综指 1.44 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.02 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌 1.59%，跑输上证综指 0.09 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.33 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数下跌 4.14%，跑输上证综指 2.64 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.22 个百分点；申万二级元件指数下跌 3.41%，跑输上证综指 1.9 个百分点，跑输沪深 300 指数 1.48 个百分点；申万二级光学光电子指数下跌 5.39%，跑输上证综指 3.89 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.46 个百分点；申万二级消费电子指数下跌 4.3%，跑输上证综指 2.79 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.37 个百分点。电子在申万一级行业排名第十六。行业估值方面，本周 PE 估值下降至62.29 倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量回升。根据 IDC 数据，2024 年第一季度智能手机出货 2.89 亿台，同比增长 7.74%，环比增长-11.25%。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国 4 月智能手机出货量 2266 万台，同比增长 25.5%。增速相比 3 月的-6.20%有所上升。 2021 年后，5G 换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但进入 2023 年下半年，外围 PMI 数据反弹，显示经济弱复苏，手机三年换机周期开启，手机消费逐渐回暖。未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度下降。3 月，全球半导体销售额 459.1 亿美元，同比增长 15.2%，相比 2 月 16.3%的增速有所下降。 半导体设备景气度上升。4 月，日本半导体设备出货量同比增长 15.75%，相比 3 月增速 8.5%有所上升。 半导体行业景气度逐步回升。消费电子产业链经过较长时间去库存，目前库存水平较低，行业有较强的补库存动力。全球经济景气度逐步回升，工业半导体需求随之恢复。以上积极因素推动半导体设计公司业绩改善。但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱。 综上所述，电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/10 电子行业周报 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/10 电子行业周报 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.一季度 OWS 耳机销量同比增长 148% 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 7/10 电子行业周报 根据洛图科技报告显示，2024 年第一季度，中国蓝牙耳机线上监测市场的销量为 1757万副，同比增长 15.0%；销额为 39.1 亿元，同比增长 16.0%。 其中，OWS 开放式耳机在线上耳机市场的份额达到 14.4%，较去年同期增长了 7.7 个百分点，销量同比大幅增长 148%，是整体耳机市场的主要增量。 虽然 TWS 真无线耳机在线上市场的份额仍有半数以上，但市场进入存量替换阶段，份额下降了 7 个百分点，销量呈现缓涨，增幅仅有 2%，市场上甚至显现出 OWS 替换 TWS 的趋势。（信息来源：IT 之家） 3.2.4 月国内游戏收入同比下降