美国2024年总统大选专题3：特朗普“获罪”，影响几何？

宏 观 研 究 2024.06.04 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 专题报告 特朗普“获罪”，影响几何？ 美国 2024 年总统大选专题#3 分析师 芦哲 登记编号：S1220523120001 张佳炜 登记编号：S1220523120005 联系人 韦祎 王茁 相 关 研 究 《节能降碳政策如何影响工业生产和物价？》2024.05.31 《从美国地产周期看出口链》2024.05.23 《收储去库存需要多少钱？》2024.05.20 《公用事业涨价会带来“再通胀”吗？——中国再通胀系列之二》2024.05.16 《基建投资：两个预期差背后的结构变动》2024.05.07 《中美通胀的分化与收敛》2024.04.26 核心观点：特朗普被法院裁定其伪造商业记录的罪名成立，成为首个被定罪的美国前总统。该判决结果对特朗普本人的影响属于“雷声大，雨点小”，其参选资格不受影响且仍能参与接下来的总统选举活动。对特朗普获罪更多需要关注的是该判决对其在选民中支持率的影响。虽然特朗普目前在选举中仍处于优势且仅有小部分选民表示会因判决结果改变对特朗普的支持，但考虑到当前特朗普与拜登对摇摆选民的激烈争夺，该部分摇摆选民也仍有可能左右未来的选举走势。 特朗普“封口费”案罪名成立：成为首个被定罪的美国前总统。5 月30 日，纽约曼哈顿一地区法院陪审团裁定前总统特朗普“封口费”案所涉及的 34 项伪造商业记录罪名全部成立。这使得特朗普成为首个被定“重罪（felony）”的美国前总统。本次陪审团定罪后，还需要由法官进行最后量刑，后续对于特朗普的具体量刑裁决将在 7 月 11 日举行的判决听证会上进行。 对特朗普的影响：雷声大雨点小。虽然本次判决结果使特朗普成为首个被定罪的美国前总统，但其对特朗普本身参与选举的影响依然有限。①不影响特朗普竞选总统的资格：美国宪法对总统候选人的参选资格规定只有三项：在美国本土出生的美国公民、年满 35 岁、在美居住超过 14 年，因此特朗普定罪与否并不影响其参选资格。此外，宪法第十四修正案规定参与叛乱行为（insurrection）者不可担任美国总统职务。年初科罗拉多州法院曾以特朗普在 2021 年国会山冲击事件中涉嫌参与叛乱行为为由对其起诉并试图将其排除在候选人名单之外，但美 国 最 高 法 院 判 决 州 法 院 并 无 裁 定 特 朗 普 是 否 违 宪 的 管 辖 权（jurisdiction）。综上，目前特朗普在参选和就职（如若胜选）方面暂时不存在法律问题。②特朗普大概率不会入狱：虽然单项伪造商业记录的罪行在纽约州可能面临最多 4 年的监禁刑罚，但其在纽约州仅为 E级重罪（Class E Felony），属于严重程度最轻的类型，在实际判决中通常不会施以监禁刑罚而是以缓刑、罚款和社区服务的组合代替。即使特朗普最终需要服刑，其也可以参与接下来的总统选举。历史上曾存在获罪入狱并参选总统的先例：社会活动家 Eugene Debs 曾于 1920年在亚特兰大监狱服刑期间作为候选人全程参与总统选举，并最终获得约 3%的选票。③特朗普对判决结果仍可上诉：在 7 月 11 日的最终量刑结果判决后，特朗普仍有 30 天的时间通知法院其上诉意向，而后在 6 个月的时间内准备完整的上诉文件。如最终法院判决特朗普入狱，其法律团队仍可通过上诉的手段为特朗普争取参与竞选活动的时间。目前特朗普暂未受到任何人身自由限制，在等待判决结果期间仍可以正常参与竞选活动。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 对选举的影响：特朗普仍领先，但存在不确定性。①对党内提名的影响：共和党全国代表大会将于 7 月 15 日至 18 日举行，考虑到特朗普已经在党内初选中取得绝对多数的提名票，特朗普预计将在 7 月 15-18 日的大会上被正式提名为本届共和党的总统候选人（参考报告《美国总统大选 101：选举制度与基本流程——美国 2024 年总统大选专题#1》）。虽然本次对特朗普的量刑听证会将于大会前 4 天的 7 月 11 日进行，但除非最终出现预料之外的判决结果，特朗普成为共和党正式候选人基本已经“板上钉钉”。②对选民支持的影响：在 5月底最新的民意调查中，大多受访者表示判决结果不会对其投票意向产生影响。Marist Poll1在 5 月 21 日-5 月 23 日的调查结果显示 17%的受访者会因特朗普“获罪”而不再为其投票；14%的受访者会因特朗普“无罪”而转为为其投票（见图 5 和图 7）。而对于特朗普的支持者们而言，判决结果对其支持的影响则更加微不足道：仅 7%的特朗普支持者表示会因特朗普“获罪”而不再支持，有 26%的特朗普支持甚至表示会因其“获罪”而增加为其投票的可能（见图 6）。③当前选举形势：特朗普领先，但存在不确定性。根据我们之前构建的美国大选追踪框架（参考报告《如何追踪美国总统大选：看什么、怎么看？——美国 2024 年总统大选专题#2》），当前综合民调显示特朗普支持率为 46.9%，略微领先拜登的 46.3%。从合约交易看，当前特朗普胜率为 43.8%，领先拜登的 39%。从摇摆州来看，特朗普较拜登的民调优势体现在亚利桑那州（领先 4%）、宾夕法尼亚州（领先 2.3%）和佐治亚州（领先4.8%），劣势体现在明尼苏达州（落后 2.3%）和新罕布什尔州（落后5.3%），而在密歇根州和威斯康辛州两者的民调差距均小于 1%。如果将更倾向于特朗普的宾夕法尼亚州、亚利桑那州和佐治亚州纳入共和党阵营，则特朗普拥有的选举人票数将提升至 289 张，在 270 to Win规则下，其将战胜拜登赢得 2024 年的总统大选。综合来看，目前特朗普在综合民调、投注网站和选举人票中均领先于拜登。但同时我们也需要注意到，虽然法院的最终判决仅对小部分选民的投票意向产生影响，但考虑到当前特朗普与拜登在摇摆州对于选票争夺的焦灼战况，这一小部分选民仍有可能左右未来选举的走势，该判决结果未来对特朗普在摇摆选民中支持率的影响也有待进一步的观察。 风险提示：美国总统大选实际结果不及民调和合约交易预期；美国国内政治冲突加剧影响总统大选进程；美国司法部门判决结果不及分析预期。 1 https://maristpoll.marist.edu/wp-content/uploads/2024/05/NPR_PBS-NewsHour_Marist-Poll_USA-NOS-and-Tables_202405241406.pdf 专题报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表1：RCP 综合民调支持率 图表2：摇摆州综合民调特朗普较拜登支持率领先程度 资料来源：彭博，方正证券研究所；单位% 资料来源：彭博，方正证券研究所；单位% 图表3：RCP 综合交易合约 2024 年大选预期 图表4：PredictIt 交易合约 2024 年大选预期 资料来源：彭博，方正证券研究所；单位% 资料来源：彭博，方正证券研究所；单位% 图表5：全体受访者对“如果特朗普在‘封口费’案中被判有罪，你对其投票倾