港股周报：港股进入短期调整周期，后续仍然持续看好具有估值性价比的港股市场机会

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.05.27-2024.05.31） 证券研究报告 2024 年 06 月 04 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 港股进入短期调整周期，后续仍然持续看好具有估值性价比的港股市场机会 本周恒生指数 、恒生国 企指数、 恒生科技 指数分别-2.84%、-3.22%、-2.86%。本周南向资金流入约 272.7054 亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，5/31 日收于 7.2608。24Q1 以来，港股市场底部不断抬升，4 月下旬以来内外多重因素共振，市场迎来持续大涨，自 5 月 20 日创下阶段性高点后，港股三大指数有所回落，而全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在不断出台多重超预期利好政策、预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，我们认为当前港股中概仍具估值吸引力，风险回报比高。 5 月，港股涨幅较 4 月有所收窄。恒生指数、国企指数累涨超 1%，恒生科技指数转跌。资金层面来看，5 月，南向资金累计净流入 702.89 亿港元，环比较 4月减少约 100 亿港元。从宏观层面来看，国家统计局发布的全国规模以上工业企业数据显示，4 月份，全国规模以上工业企业利润由 3 月份同比下降 3.5%转为增长 4.0%，增速回升 7.5 个百分点，利润明显改善，同比增速由降转增。5月 31 日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布中国制造业采购经理指数（PMI）显示，5 月 PMI 环比下行 0.9 个百分点，为 49.5%。从市场估值层面来看，截止 5 月 31 日，恒指 12 个月前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让-1.3 个标准差，处于 2019 年来历史分位值约 16.4%；恒指相对 MSCI全球指数前瞻 PE 较 2019 年来中位数折让 1.0 个标准差，处于 2019 年来63.8%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数-0.3 个标准差，处于约26.2%历史分位值。横向来看，港股市场在前期深度回调之后，持续处于全球价值洼地，估值性价比凸显。从政策层面来看，上海、深圳、广州楼市新政陆续出台。5 月 27 日，上海发布楼市新政，其中包括首套房首付降至 20%，贷款利率下调，非户籍限购松绑，多孩家庭增加购房额度等条列。新政发布后，我爱我家官网、合作网站等网站的浏览量提升了 52%。5 月 28 日，广州、深圳发布楼市新政，均下调了首付，并将广州核心区社保年限降至 6 个月。 海外方面，美国商务部周五公布的最新通胀数据显示，4 月，个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨 2.7%，剔除波动较大的食品与能源价格的核心 PCE同比上涨 2.8%，两者均和前值持平。 建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值： 1）互联网平台：【美团】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【拼多多】、【快手】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】； 6）Web3 金融科技:【OSL 集团】； 7）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多、携程集团为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方、好未来为轻纺覆盖；同程旅行为商社覆盖。） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 公司财报与新闻 4 月份规模以上工业企业利润由降转增： 1—4 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 20946.9 亿元，同比增长 4.3%，增速与 1—3 月份持平。其中，4 月份，全国规模以上工业企业利润由 3 月份同比下降 3.5%转为增长 4.0%，增速回升 7.5 个百分点，企业当月利润明显改善。其中装备制造业贡献度最大，4 月份，随着宏观组合政策落实落细、效果持续显现，市场需求继续回暖，工业生产回升向好，规模以上工业企业效益持续恢复，超七成行业利润实现增长。 上海出台“沪九条”优化调整房地产市场政策： 上海出台九条新措施以更好满足居民多元化居住需求，包括进一步优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策等。允许二孩及以上的多子女家庭在执行现有住房限购政策基础上，可再购买 1 套住房。在优化住房信贷政策方面，首套住房个人商贷利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）减 45 个基点，首付款比例下限调整为 20%；二套住房个人商贷利率下限调整为不低于 LPR减 5 个基点，首付款比例下限调整为 35%。 广州市调整差别化住房信贷政策： 在越秀、海珠、荔湾、天河、白云、南沙等区购买住房的，非本市户籍居民家庭能提供购房之日起前 6 个月在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险证明的，享受户籍居民家庭购房待遇。在非限购区域内，对于拥有 2 套及以上住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，又申请贷款购买住房，银行业金融机构可根据借款人偿付能力、信用状况等因素审慎把握并具体确定首付款比例和贷款利率水平。 京东公布 618 新玩法： 5 月 28 日京东 618 发布会推出新玩法：推出百亿补贴、便宜包邮等活动，消费者每天还能领 20 元额外补贴。同时，今年京东 618 还将重磅推出“2 元包邮活动”，带来百万份 2 元福利品，此外，京东还将携手湖南卫视联合打造“京东 618 开心夜活动”，为消费者带来重磅实物福利及数亿红包。此外，众多品牌总裁及“总裁 AI 数字人”也将以直播形式带来总裁“价”，以及爆款商品 1 元起、5 折低价等福利。 腾讯基于混元大模型的 App“腾讯元宝”正式上线： “腾讯元宝”专注于提高用户工作效率，具备 AI 搜索、AI 总结和 AI 写作等核心功能；面向日常生活场景，元宝提供了多个特色 AI 应用，并新增了创建个人智能体等玩法。相较于以前的类 GPT 产品，腾讯元宝在内容时效性上面有不少提升。例如，当被要求选出三条“今日最重要的科技新闻时”，腾讯元宝提供了特斯拉 FSD 系统、OpenAI、萝卜快跑相关的三则新闻——这些内容传播的时间，几乎都为当日。此外，在给予新闻摘要