美容护理-纺织服饰周报：珀莱雅/巨子生物等618表现靓丽，VF库存持续优化

证券研究报告：美容护理|行业周报 2024 年 6 月 2 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4575.45 52 周最高 6431.48 52 周最低 4071.68 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《Deckers FY24Q4 销售额同增 21%，珀莱雅/巨子生物等 618 首发表现靓丽》 - 2024.05.28 收盘点位 4575.45 52 周最高 6643.29 52 周最低 3885.24 美容护理&纺织服饰周报（2024.05.27-2024.06.02） 珀莱雅/巨子生物等 618 表现靓丽，VF 库存持续优化 ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（5 月 27 日-5 月 31 日）申万美容护理指数下跌 1.42%，申万纺织服饰指数下跌 0.23%，上证综指下跌0.07%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌5.88%，申万纺织服饰指数下跌5.84%，上证综指上涨3.76%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中润本股份、豪悦护理、华业香料、*ST 美谷、锦盛新材等涨幅靠前；本周申万纺织服饰板块中鲁泰A、南山智尚、ST雪发、恒辉安防、海澜之家等涨幅靠前。 （2）行业要闻：根据华丽志、青眼、化妆品报等，24 年 618 第一阶段珀莱雅、可复美等抖音天猫双平台位列 TOP 榜单;雅诗兰黛将进行 24 年第二次涨价，涨幅 10%以内;23 年 4 月-24 年 5 月线上婴童护肤市场近百亿元，润本股份位列三平台 TOP10; VF 集团 FY24Q4 营收下滑 13%，24 财年期末存货周转天数为 145.6 天，较 FY24Q3 期末的 158.1 天持续优化;瑞士手表行业 24 年 4 月出口额同比增长 4.5%，前 20 大市场中仅中国内地下滑。 Capri 集团 FY24Q4 销售额同比下降 8.4%，旗下 Versace、Jimmy Choo 和 Michael Kors 三个品牌亚洲市场销售额分别+6%/-14%/-16%。 （3）重点公司：华熙生物发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份交易金额达 2 亿元进展公告;安踏体育拟授出合共约 3.64 百万股奖励股份予 237 名本集团获选雇员，其中 30%的奖励股份将于 2025年 5 月 1 日归属，70%的奖励股份将于 2027 年 5 月 1 日归属;新澳股份董事会审议通过子公司宁夏新澳 20,000 锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目议案。 （4）投资建议：化妆品方面，24 年 1-4 月化妆品限额社零增长2.1%，行业弱增长，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，618 第一阶段珀莱雅、巨子生物等本土品牌表现突出，龙头公司在粘性单品势能+新品发力下有望继续提升份额，保持较快增长。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费、产品矩阵不断丰富、估值具备吸引力的二线龙头标的，如福瑞达、润本股份；3）细分市场地位稳固，24Q1 拐点明显，盈利有望持续改善，如登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面， 24 年 3 月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。江苏吴中旗下再生产品销售突破1万瓶，期待巨子生物重组胶原蛋白新品上市进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）24 年 1-4 月国内纺织服装美元口径下出口金额 同 增 1% ， 越 南 纺 织 品 及 服 装 / 鞋 类 出 口 同 比 增 速 分 别 为3.5%/5.5%，出口链景气度维持较佳水平，库存优化带来订单改善持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星-35%-31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%2023-062023-082023-102024-012024-032024-05美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 股份；2）24 年 1-4 月国内服装限额社零增速为 1.5%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N 2024E 2023N 2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 108.9 432.0 11.94 15.04 36.0 28.7 300896.SZ 爱美客 买入 201.1 608.3 18.56 24.83 34.4 24.5 2367.HK 巨子生物 买入 45.8 470.8 14.5 17.6 32.9 26.8 300957.SZ 贝泰妮 买入 53.4 226.2 7.57 9.8 30.8 23.1 688363.SH 华熙生物 买入 58.6 282.6 5.87 7.8 49.0 36.2 600223.SH 福瑞达 买入 8.0 81.7 3.03 3.8 27.0 21.5 600315.SH 上海家化 买入 20.1 135.6 5.87 6.9 23.2 19.7 300740.SZ 水羊股份 买入 17.3 67.2 3.1 3.92 21.6 17.1 603193.SH 润本股份 买入 21.4 86.7 2.2 2.99 36.3 29.0 001328.SZ 登康口腔 买入 25.0 43.1 1.41 1.63 30.6 26.4 603983.SH 丸美股份 买入 30.1 120.5 2.59 3.79 47.6 31.8 300979.SZ 华利集团 买入 67.7 789.6 32 37.3 24.8 21.2 002003.SZ 伟星股份 买入 12.6 146.7 5.58 6.51 25.7 22.5 002154.SZ 报喜鸟 买入 5.6 81.9 6.98 8.13 11.8 10.1 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行情回顾&行业要闻 ................