电气设备行业周报：2025年海风有望延续高增，行业成长空间无忧

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨电气设备 [Table_Title] 2025 年海风有望延续高增，行业成长空间无忧 报告要点 [Table_Summary]近日，市场对于 2025 年海风项目建设进展较为关注。本周专题在梳理项目进展基础上，判断2025 年海风装机达 15GW 确定性较高。其中，项目主要分布于广东、海南、浙江、山东，且多数已招标、已核准。展望后续，除 2025 年预计并网项目外，当前预计仍有约 40GW 潜在海风储备项目容量，有望奠定装机持续景气基础。综上，2025 年海风装机高增确定性较高，且后续项目储备充足。同时，考虑海外海风景气修复，叠加供应链紧张，国内海风企业出海有望迎来良机。继续推荐海缆、管桩环节，以及具备大兆瓦产品的风机、零部件龙头。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 叶之楠 袁澎 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490520090003 SAC：S0490524010001 SFC：BQK482 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2025 年海风有望延续高增，行业成长空间无忧 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 周专题：2025 年海风有望延续高增，行业成长空间无忧 近日，市场对于 2025 年海风项目建设进展较为关注。本周专题梳理预计 2025 年并网确定性较高的海风项目，考虑项目建设节奏因素的影响，判断 2025 年海风装机达 15GW 确定性较高。从项目区域分布看，广东、海南、浙江、山东预计为 2025 年装机的主要增量；从项目建设阶段看，目前已开工、已招标、已核准项目容量分别为 1.20GW、7.14GW、5.43GW（合计占比超 80%），奠定装机高增基础。展望后续，除 2025 年并网确定性较高项目外，预计仍有约 40GW 潜在海风储备项目。其中，项目主要分布于广东、江苏、浙江、上海等区域，且多数项目处于已核准、已竞配阶段。综上，2025 年海风装机高增确定性较高，且后续项目储备充足，有望奠定装机持续景气基础。同时，考虑海外海风景气修复，叠加供应链紧张，国内海风企业出海有望迎来良机。继续推荐海缆、管桩环节，以及具备大兆瓦产品的风机、零部件龙头。 风光储：行业座谈会再次召开，供需拐点或提前到来 光伏方面，本周受行业座谈会召开影响，板块表现较好。本次座谈会明确讨论了行业的供需矛盾和盈利压力问题，后续通过政策引导有望加快行业的供给出清，供需和盈利拐点或提前到来。此外，本周国内装机与海外出口数据发布，海外需求仍然旺盛，国内旺季值得期待。板块前期压制因素，包括产业链价格、财报业绩、美贸易壁垒等，正在淡化或消除，看好底部反转机会。储能方面，当前储能板块处于低位，国内市场装机和中标显著超预期，后续强配转竞争性配置、容量交易等政策正式出台，有望形成持续催化。海外市场，美国大储 3 月并网出现同环比高增，南美、中东、澳洲、欧洲等新兴市场大储进入上量阶段，也是显著积极变化。风电方面，重点推荐二季度板块投资机会：1）一季度业绩风险已经释放，后续有望迎来业绩逐季增长提速；2）国内项目快速推进，近期广东项目积极变化；3）海外海风项目也显著恢复。 新能源车：龙头阿尔法行情延续，关注板块贝塔启动 当前时点我们依然坚定看好板块，首先，从排产维度看，5-7 月排产基本维持高位。但需求端仍有一些潜在利好因素未反应，例如国内单车带电量、海外新兴市场储能、美国大储恢复等，因此可能的需求提前启动因素也值得关注。其次，从单位盈利趋势看，Q2 产业链整体呈现复苏趋势是比较确定的，主要得益于价格企稳，稼动率显著提升以及龙头公司的订单结构改善，尤其是 2024Q1 在建工程较少的公司。此外我们也始终坚信，锂电产业链多数环节当前是盈利分位要低于制造业的合理回报水平，因此 Q2、Q3 也可能出现挺价落地催化。除了量、利的基本因素外，锂电新技术、海外政策预期改善也有望抬升板块估值。 电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向 电网方面，24 年内需、外需景气确定，并且特高压、出海盈利能力较高，4 月国内电网投资进一步加速，验证景气，考虑后续招标、海外财报等催化，我们继续重点推荐特高压、数字化、出口三大方向：1）特高压存在柔直换流阀价值量和中长期规划等多维度催化；2）数字化方面，国网提出数智化坚强电网，招投标有望快速增长，验证未来景气度；3）海外电力设备企业 24Q1订单增长超预期，验证海外景气。同时，考虑到未来配电网建设升级的潜在必要性和需求，建议重视配用电环节未来发展机遇。4 月制造业 PMI 维持扩张区间，自动化建议重视潜在拐点。 风险提示 1、行业需求低于预期；2、市场竞争加剧风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《国南网招标延续增长，国内外需求循环共振——电网 2024Q1 招标总结》2024-05-24 •《为何本轮铁锂、负极先走出阿尔法》2024-05-21 •《美国独立储能需求及收益来源解释》2024-05-21 -33%-20%-8%4%2023-52023-92024-12024-5电气设备沪深300指数2024-05-27%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 26 行业研究 | 行业周报 目录 周专题：2025 年海风有望延续高增，行业成长空间无忧 ............................................................. 5 本周行业观点 ............................................................................................................................... 7 风光储：行业座谈会再次召开，供需拐点或提前到来 .................................................................................... 7 新能源车：龙头阿尔法行情延续，关注板块贝塔启动 .................................................................................... 9 电力设备：电网聚焦特高压、数字化、出口三大方向 .................................................................................... 9 板块信息：小米汽