基础化工行业深度报告：2023年化工行业业绩承压，2024年利润有望修复

基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 30 基础化工 2024 年 05 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《磷矿资源投放收紧助力价格中枢抬升，磷化工产品格局有望持续优化—行业深度报告》-2024.5.14 《环保督察持续进行，涤纶长丝供给侧扰动延续—行业周报》-2024.5.12 《硅油冷却液具备环保、价格优势，市场前景广阔—新材料行业双周报》-2024.5.12 2023 年化工行业业绩承压，2024 年利润有望修复 ——行业深度报告 金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师） 徐正凤（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790122070041  化工行业：2023 年化工行业整体经营情况表现不佳，业绩修复不及预期 2023 年，全球经济面临着多重压力，稳定发展遭遇诸多挑战。海外方面，全球各地区地缘政治冲突不断，美联储持续加息加剧全球经济风险；国内方面，尽管国民经济不断复苏，但因地产端有所拖累，使得经济复苏潜力仍有待挖掘。在面临内外部严峻形势的背景下，2023 年国内化工行业整体经营情况表现不及预期，业绩有所承压。我们统计了 364 家化工上市企业，剔除中国石油、中国石化和中国海油后，2023 年合计实现营业收入 34,633.47 亿元，同比增长 0.65%；实现归母净利润 1,312.88 亿元，同比下降 37.93%。  石化板块：2023 年整体业绩好转，2024Q1 盈利延续 2023 年修复趋势 2023 年，受油价高位波动、下游需求有所好转等因素影响，石油化工板块上市公司经营业绩逐步修复。2023 年，剔除中国石油、中国石化和中国海油后的 32家石化上市公司，合计实现营业收入 15,015.04 亿元，同比增长 10.80%；实现归母净利润 235.70 亿元，同比增长 6.69%；毛利率、净利率分别为 10.58%、1.57%，同比分别+1.01pcts、-0.06pcts。2024Q1，32 家石化上市公司合计实现营业收入3,518.40 亿元，同比增加 6.21%、环比下降 13.61%；实现归母净利润 67.56 亿元，同比增长 59.99%、环比下降 273.10%。  基化板块：2023 年营收、利润均下降，2024 年或进入修复阶段 2023 年，我们统计的 329 家基础化工上市公司共实现营业收入 19,618.43 亿元，同比下降 5.95%；实现归母净利润 1,077.17 亿元，同比下降 43.14%；毛利率、净利率分别为 16.79%、5.49%，同比分别-3.36pcts、-3.59pcts。2024Q1，329 家上市公司共实现营业收入 4,594.97 亿元，同比下降 2.67%、环比下降 6.02%；实现归母净利润 280.74 亿元，同比下降 12.68%、环比增长 84.33%；毛利率、净利率分别为 16.93%、6.11%，同比分别-0.47pcts、-0.70pcts，环比分别+0.12pcts、+2.99pcts。从细分领域来看，当前有机硅、氟化工和轮胎等板块业绩与盈利能力明显好转；化纤、钛白粉、纯碱等行业均基本处于周期底部，未来伴随海内外经济的逐步复苏，行业景气度有望底部反弹。  推荐标的及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣 1、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】亚钾国际、兴发集团、云图控股、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】中泰化学、新疆天业等。  风险提示：宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、行业扩产超出预期等。其他风险详见倒数第二页标注 1 -38%-29%-19%-10%0%10%2023-052023-092024-01基础化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30 目 录 1、 化工行业 2023 年及 2024Q1 综述：2023 年业绩整体承压，2024Q1 盈利能力环比有所修复 ......................................... 5 1.1、 2023 年化工行业利润同比降幅较大，2024Q1 盈利环比大幅改善 ........................................................................... 6 1.2、 2023 年化工行业期间费用率小幅增长，资产负债率基本维持稳定 ......................................................................... 7 1.3、 2023 年化工行业资本性支出稳步上升，基础化工在建工程规模持续增长 ............................................................. 8 2、 石化板块：业绩低点已过，盈利有望延续修复趋势 ............................................................................................................. 9 2.1、 2023 年石油化工板块整体业绩好转，2024Q1 石化板块盈利延续 2023 年修复趋势 ............................................. 9 2.2、 重点跟踪公司业绩：民营大炼化表现不佳，2024Q1 有所改善 .............................................................................. 12 3、 基化板块：2023 年营收、利润均下降，2024 年或进入修复阶段 ..................................................................................... 14 3.1、 2023 年基础化工行业业绩承压，营收与利润水平均有所下降 .........................................................