食品饮料行业跟踪周报：小龙虾产业链专题：24年产量扩张压低采购价格，复调有望受益

证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业跟踪周报 小龙虾产业链专题：24 年产量扩张压低采购价格，复调有望受益 2024 年 05 月 27 日 证券分析师 孙瑜 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 研究助理 周韵 执业证书：S0600122080088 zhouyun@@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《大众品成本专题：原材料成本普遍下行，盈利弹性凸显》 2024-05-13 《大众品 2023 年报&2024 年一季报总结：景气各异，成本红利普遍》 2024-05-09 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 投资要点 ◼ 前言：2024 年小龙虾旺季到来，供给快速增加导致小龙虾价格承压。本篇周专题通过跟踪梳理小龙虾产业链近年供需格局、消费格局等方面的变化，认为伴随上游价格走低，小龙虾预制菜和小龙虾复调需求有望提升。 ◼ 2020 年以来我国小龙虾产业持续发展，餐饮为主的三产占据主导地位。我国小龙虾产业链条可以分为三个环节：一产主要以养殖为主；二产以小龙虾加工为主；三产以餐饮为主。2022 年我国小龙虾全产业链产值 4580 亿元，同比+8.5%，2020-2022 年行业产值 CAGR=15.2%。2022 年小龙虾一二三产业产值占比分别为 21%/11%/68%，餐饮为主的三产占据主导地位。 ◼ 上游养殖规模快速扩张，2024 年产量有望提升。近年来小龙虾养殖热情高涨+养殖技术迭代推动上游养殖规模快速扩张，2023 年我国小龙虾养殖面积2900 万亩、产量 300 万吨，2016-2023 年小龙虾养殖面积/产量复合增速分别为 18%/20%。考虑到 2024 年南方气温提前回暖，我们预计 2024 年小龙虾产量有望进一步提升。 ◼ 中游加工产能持续增加，小龙虾预制菜需求扩容。安井食品等企业介入推动我国小龙虾加工产能迅速扩张，但也加剧了加工环节竞争，23 年加工企业利润率承压。2022 年我国规模以上小龙虾加工企业近 200 家，同比增加近 40家，2021-2023 年我国小龙虾加工量 CAGR=40%，优势企业主要包括湖北莱克公司、湖北华山公司、洪湖新宏业等。目前我国小龙虾加工产品以速冻制品和调味虾等即食食品为主，近年来小龙虾预制菜成为市场新宠，调味小龙虾需求快速增加，2023 年调味虾加工量占加工环节的 29%，同比提升 2pct，考虑到小龙虾预制菜应用场景丰富，未来调味虾发展空间较大。 ◼ 下游小龙虾餐饮蓬勃发展，24 年价格低位有望拉动小龙虾消费量。小龙虾休闲社交属性突出，消费场景以晚餐和夜宵为主，因此 4-8 月为小龙虾的消费高峰，淡旺季属性显著，小龙虾专门店数量稳健扩张+非专门店 SKU 扩容推动小龙虾餐饮发展。24 年供给快速增加导致小龙虾价格承压，24 年 4 月小龙虾消费进入旺季，但全国产地均价同比下降 18.64%。考虑到小龙虾以平价消费为主，我们预计小龙虾价格低位有望带动下游消费热情，24 年小龙虾消费量有望提升。 ◼ 小龙虾调味料有望迎来消费旺季，天味、颐海有望受益。我们预计小龙虾消费量提升有望拉动小龙虾调味料需求扩张，天味、颐海在小龙虾料上均有较强布局，有望持续受益，其中天味 23 年底推出零添加小龙虾料，产品力强化。根据天味公司交流反馈，24 年 3 月底市场进入小龙虾关注度高峰，4 月初经销商开始分销小龙虾产品，较 23 年提前近 1 个月，终端动销较旺，预计 24年天味小龙虾料有望实现较快增长；颐海国际公司交流同样反馈近期小龙虾料表现较好。 ◼ 板块核心观点推荐：我们完整的 2024 年食饮投资策略主线是低估值优质确定性成长+高股息率标的，辅线是经营改善，总体判断 1 月为中长期底部。白酒推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、老白干酒、贵州茅台、五粮液等，建议关注：珍酒李渡、伊力特。大众品，看好景气维持较好的：青岛啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、千禾味业；低位企稳明确的：安井食品、洽洽食品、中炬高新。建议关注：三只松鼠、香飘飘。高股息推荐：颐海国际、海底捞、养元饮品、承德露露。 ◼ 风险提示：原材料成本波动预期、行业竞争加剧风险、食品安全问题。 -19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2023/5/292023/9/262024/1/242024/5/23食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 周专题：供给增加致小龙虾价格低位，复调有望受益 .................................................................. 4 1.1. 上游养殖规模快速扩张，中游加工环节预制菜需求扩容..................................................... 4 1.2. 24 年小龙虾价格低位有望拉动需求，复调有望受益............................................................. 6 2. 食品饮料核心推荐及风险提示 .......................................................................................................... 9 3. 本周食品饮料行情回顾 ...................................................................................................................... 9 3.1. 板块表现..................................................................................................................................... 9 3.2. 外资持股数据更新................................................................................................................... 10 3.3. 板块估值................................................................................................................................... 10 4. 行业重点数据跟踪 ........................................................................