有色金属与新材料行业周报：短期节奏难改长期趋势，看好长期金价中枢抬升

有色金属与新材料周报 短期节奏难改长期趋势，看好长期金价中枢抬升 有色与新材料 2024 年 5 月 26 日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 行业深度报告 行业报告 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 chenxiaorong186@pingan.com.cn 研究助理 马书蕾 一般证券业务资格编号 S1060122070024 mashulei362@pingan.com.cn 核心观点：  贵金属-黄金：短期节奏难改长期趋势，看好长期金价中枢抬升。截至 5.24，COMEX 金主力合约环比下跌 3.5%至 2335.2 美元/盎司，周内现小幅回调。本周美联储 5 月议息会议纪要偏鹰，贵金属小幅调整。但从纪要表述来看，通胀已经不是美联储降息的唯一考量因素，美国就业情况的重要性逐步抬升，若就业市场意外走弱，则降息或会加速落地。4 月美国失业率呈上升态势，美联储降息预期或不会出现较大调整。中期美国经济边际走弱，实际利率高位或难维系；长期美国减赤控债压力偏高，黄金货币属性凸显。整体来看，黄金长期投资逻辑不变，短期节奏调整难改长期趋势，仍看好长周期背景下金价中枢抬升。  工业金属：铜价高位震荡，待基本面修复。  铜：截至 5.24，SHFE 铜主力合约较上周五下跌 0.2%至 84050 元/吨。基本面来看，截至 5.23 国内铜社会库存达 41.51 万吨，较上周环比累库 0.47 万吨。据 SMM，5 月 10 日进口铜精矿指数报-0.65 美元/吨，加工费仍维持负数，铜矿供应续紧。国内库存来看 ，受铜价上涨节奏较快影响，下游短期一定程度放缓采购节奏，社库去库表现弱于近年同期水平，现货贴水至近十年低位，SMM 平水铜现货贴水低至 350 元/吨，湿法铜贴水至 400 元/吨以下，非注册货源贴水至500 元/吨以下。前期铜价上涨节奏较快，短期下游或仍需时间消化，后市待基本面修复后铜价长周期上涨逻辑有望进一步夯实。  铝：截至 5.24，SHFE 铝主力合约较上周五下跌 0.7%至 20855 元/吨。基本面来看，截至 5.23 国内电解铝社会库存达 76.7 万吨，环比累库 2 万吨。原料方面，几内亚铝土矿发运受到一定扰动，国内晋豫国产矿仍未复产，国产矿供应存在缺口，进口矿增量有限，矿端短期或呈收紧态势。氧化铝方面，力拓集团就澳大利亚 Yarwun 冶炼厂和昆士兰有限公司两家冶炼厂发货宣布不可抗力因素，海外氧化铝供应受到一定程度扰动，供应预期收紧下氧化铝价格走高。需求端 4 月国内铝型材出口量 8.68 万吨，环比增长 18.41%，同比增加 7.96%。2024 年 1-4 月型材出口量累计达 33.10 万吨，同比增加 12.45%，出口表现维持强劲。 -40%-20%0%20%23/01 23/0423/0723/1024/0124/04沪深300有色金属证券研究报告 行业周报 有色金属·行业周报 2/ 11 投资建议：  本周，我们建议关注黄金、铜板块。黄金： 2024 年降息预期逐步发酵，美元信用体系走弱，全球黄金储备持续提升，黄金中枢有望持续抬升。建议关注黄金业务纯度较高的龙头企业：山东黄金、赤峰黄金。铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续发酵，原料端支撑渐显。建议关注龙头企业：紫金矿业。 风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。 有色金属·行业周报 3/ 11 正文目录 一、 有色金属指数走势 ................................................................................................................................ 4 二、 贵金属 .................................................................................................................................................. 5 三、 工业金属 .............................................................................................................................................. 6 四、 能源金属 .............................................................................................................................................. 8 五、 投资建议 ............................................................................................................................................ 10 六、 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 有色金属·行业周报 4/ 11 一、 有色金属指数走势 截至 2024 年 5 月 24 日，有色金属指数（000819.SH）收于 5172.59 点，较上周最后一个交易日下跌 3.9%；贵金属指数（801053.SI）收于 15929.76 点，较上周最后一个交易日下跌 2.1%；工业金属指数（801055.SI）收于 1945.50 点，较上周最后一个交易日下跌 3.7%；能源金属指数（399366.SZ）收于 1391.78 点，较上周最后一个交易日下跌 4.4%；同期，沪深 300 指数较上周最后一个交易日下跌 2.1%。 图表1 有色金属指数累计涨跌幅 图表2 各类有色金属指数累计涨跌幅 资料来源：iFind，平安证券研究所 资料来源：iFind，平安证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%20%23/0123/0423/0723/1024/0124/04沪深300有色金属-60%-40%-20%0%20%40%60%23/0123/0423/0723/10