煤炭行业周报(2024年第21期)：煤价稳中有升，供需面继续向好，估值弹性可期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 [Table_Page] 投资策略周报|煤炭开采 证券研究报告 [Table_Title] 煤炭行业周报（2024 年第 21 期） 煤价稳中有升，供需面继续向好，估值弹性可期 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 近期市场动态：动力煤价普遍上涨，焦煤价格稳中有升。根据 Wind 数据，动力煤方面，秦港 5500 大卡煤价 5 月 23 日最新报价 884 元/吨，周环比上涨 24 元/吨。年度长协 5 月港口 5500 大卡煤价为 697 元/吨，环比下跌 4 元/吨（22、23 年均价分别为 722 和 714 元/吨，24 年以来均价 705 元/吨）。本周国内煤价普遍上涨，大型煤企外购价格也有连续上调，市场采购积极性提升。进入 6 月随着气温继续升高，日耗将继续提升，预计供需趋于平衡略偏紧，煤价有望延续稳中有升。具体而言：（1）供给 4 月以来仍维持低位；（2）迎峰度夏来临，非电需求也有向好趋势。焦煤方面，本周国内焦煤价格总体保持平稳，部分优质煤种价格有小幅上涨。需求端，焦炭本周第 1 轮提降落地，洗煤厂和贸易商采购积极性回落。不过由于前期焦炭价格的上涨各地焦炭利润修复，开工率和铁水产量提升对需求也有支撑。供给端，山西 4 月以来焦煤产量逐步回升，但总体进展相对偏慢，仍有部分煤矿有停产限产情况，样本焦煤矿产量较往年同期水平低约 8%。综合来看，虽然 6 月以后山西煤矿存在增产预期，但安监、核定产能等限制因素并无完全消除，而随着近期稳增长、地产支持政策密集落地，资金到位率提升，后期产业链终端需求有望继续改善。近期焦煤库存虽有回升但仍处相对低位，预计焦煤价格支撑因素较强。 ⚫ 近期重点关注：（1）政策面：山西下发关于稳妥有序推进符合条件的煤矿井工开采转为露天开采的通知；（2）国内供需面：4 月国内供给延续低位，电力需求表现较强，非电需求总体仍偏弱；（3）国际供需面：24年新兴市场需求向好，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古。 ⚫ 行业观点：近期动力煤价格延续上涨，焦煤需求亦有好转。预计随着宏观面稳增长、地产支持政策密集出台，季节性需求、工业用电、非电需求均有提升空间。加之，产地安监维持常态化，煤炭供需面趋于平衡略偏紧，煤价或延续稳中有升趋势。2 季度各公司产量预计平稳回升，尤其山西、河南等区域产量预计回升明显，业绩预计稳步向好。总体来看，目前煤价趋势向好，板块估值和股息优势仍明显，估值和业绩弹性值得期待。 ⚫ 重点公司：（1）盈利稳健高分红的动力煤公司：中国神华（A、H）、陕西煤业、兖矿能源（A、H）；（2）有望受益于需求预期向好及 Q2 产量恢复的公司：山煤国际、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、首钢资源等；（3）中长期具备增量的其他公司：华阳股份、广汇能源、中煤能源等（A、H）。 ⚫ 风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-05-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 沈涛 SAC 执证号：S0260523030001 SFC CE No. AUS961 010-59136686 shentao@gf.com.cn 分析师： 安鹏 SAC 执证号：S0260512030008 SFC CE No. BNW176 021-38003693 anpeng@gf.com.cn 分析师： 宋炜 SAC 执证号：S0260518050002 SFC CE No. BMV636 021-38003691 songwei@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 煤炭行业周报（2024 年第20 期）:宏观政策利好煤炭，供需面稳步向好，估值弹性可期 2024-05-19 -20%-9%2%12%23%34%05/2308/2310/2312/2303/2405/24煤炭开采沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|煤炭开采 重点公司估值和财务分析表 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国神华 601088.SH RMB 41.31 2024/4/29 买入 43.87 3.09 3.13 13.37 13.20 1.89 1.80 14.20 13.60 陕西煤业 601225.SH RMB 25.37 2024/4/29 买入 26.90 2.24 2.37 11.33 10.70 2.36 2.07 20.90 19.30 中煤能源 601898.SH RMB 12.38 2024/5/6 买入 12.90 1.43 1.49 8.66 8.31 1.02 0.93 11.80 11.20 兖矿能源 600188.SH RMB 24.88 2024/5/6 买入 24.91 2.49 2.72 9.99 9.15 2.09 1.81 20.90 19.80 华阳股份 600348.SH RMB 10.71 2024/5/6 买入 10.96 1.22 1.38 8.78 7.76 1.21 1.11 13.80 14.30 淮北矿业 600985.SH RMB 19.04 2024/5/6 买入 21.80 2.42 2.61 7.87 7.30 1.20 1.04 15.20 14.30 山西焦煤 000983.SZ RMB 11.15 2024/5/6 买入 11.50 1.05 1.10 10.62 10.14 1.55 1.41 14.60 13.90 广汇能源 600256.SH RMB 8.00 2023/8/20 买入 7.78 1.77 2.09 4.52 3.83 1.35 1.13 30.00 29.60 平煤股份 601666.SH RMB 12.63 2024/3/22 买入 12.24 1.81 1.95 6.98 6.48 1.04 0.97 14.90 15.00 晋控煤业 601001.SH RMB 17.80 2024/4/29 买入 16.25 1.81 1.83 9.83 9.73 1.58 1.44 16.00 14.90 中国神华 01088.HK HKD 36.25 2024/4/29 买入 35.44 3.09 3.13 10.68 10.54 1.51 1.44 14.20 13.60 中煤能源 01898.HK HKD 9.01