北交所策略周报：“跷跷板效应”闪现，但环境已不同

策略研究 策略研究 证券研究报告 周报 2024 年 05 月 26 日 “跷跷板效应”闪现，但环境已不同 ——北交所策略周报（2024/05/20-2024/05/26） 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 研究支持 郑菁华 A0230123060001 zhengjh@swsresearch.com 联系人 郑菁华 (8621)23297818× zhengjh@swsresearch.com 本周策略观点： ⚫ 本周北证 50 下跌 0.8%，跌幅明显小于沪深，周中短暂出现与大盘的跷跷板效应。本周四上证指数调整时，北交所表现活跃，阿为特、凯华材料等股票涨停，情况类似于去年 11月底小微盘市场的异动。然而，回顾历史，北交所与全 A 的收益率正相关才是大概率事件。时至今日，北交所面临的市场环境与 2023 年 11 月相比已经发生了很大的转变，我们认为跷跷板效应持续的条件并不成熟。 ⚫ 1、北证估值已修复至相对合理的区间：截至 2024/5/24，北交所相对双创的估值折价水平为 30%附近，相比于 2023 年 11 月 60%左右的折价水平已经大幅修复，考虑到流动性和小公司的业绩风险，折价的吸引力已不如去年年底； ⚫ 2、政策期待已有所不同，短期难以看到强有力的政策催化：2024 年 4 月，新“国九条”及配套政策陆续发布，旨在强监管、防风险，促进资本市场高质量发展。北交所方面，直接 IPO、转板等创新政策预计年内难以推进，政策端的期待减弱。单独的“920 代码”的推进预计难以形成市场强有力的催化； ⚫ 3、23 年报与 24 一季报表现弱，盈利端难以支撑大幅反弹：A 股 2023 年年报和 2024 年一季报披露结束，整体来看，北证表现偏弱，不及其他板块。从单季营收增速来看，24Q1北证营收 yoy-11.5%，表现不及其他板块，且环比 23Q4 营收下滑幅度走扩；从单季归母净利润增速来看，24Q1 北证盈利 yoy-14.4%，表现同样不及其他板块； ⚫ 4、市场风格发生变化，科技成长未现新主线，北证筹码结构已不如去年行情启动前：在严监管的背景下，今年市场风格总体上以高股息、中大盘为主，小盘成长表现较弱，海外科技股走强的催化未在 A 股形成新的映射，主题轮动过快，持续性不强。北交所今年深度调整后，要出现如 23 年底的反弹，需要消化更多的筹码，需要的增量资金不低。 ⚫ 不悲不喜，多自下而上。今年以来，北证 50 已调整较深，但市场需要看到政策或基本面发生更多的转变，从年初以来，我们就强调今年更需重视自下而上。仍然关注几条主线：一是出口链中，关注民士达、威贸电子、苏轴股份、华洋赛车等；二是关注业绩反转预期的长虹能源、凯德石英、美邦科技等；三是自下而上继续关注业绩成长预期较好的锦波生物、万通液压等。 本周市场行情回顾： ⚫ 市场：本周北证 50 指数下跌 0.80%，跌幅小于其余指数。北交所个股中 157 只股票上涨，宏裕包材、迪尔化工涨幅居前。85 只股票下跌，6 只股票持平，涨跌比为 1.85。估值：北交所 PE（TTM）均值 33.42 倍，中值 20.37 倍；创业板 PE（TTM）均值 62.91 倍，中值 29.71 倍；科创板 PE（TTM）均值 61.31 倍，中值 30.12 倍。交易：本周北交所成交量为 21.50 亿股，环比增加 37.68%；成交额为 221.28 亿元，环比增加 44.77%。本周北交所融资融券余额为 11.52 亿元，较上周持平。 北交所新股： ⚫ 本周：北交所 0 只新股上市；截至 2024 年 5 月 24 日，北交所共有 248 家公司上市交易。万达轴承申购。下周：上会 0 家；申购 0 家；上市 0 家。 风险提示： ⚫ 个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共13页简单金融成就梦想 1．“跷跷板效应”闪现，但环境已不同 ............................ 4 2．本周市场行情回顾：50 指数下跌，成交额环比增加 ..... 6 3．北交所新股：本周万达轴承申购 ................................... 8 4．本周重点公司行情回顾：北交所个股涨跌比 1.85，宏裕包材、迪尔化工涨幅居前 ....................................................... 9 4.1 个股涨跌幅：宏裕包材、迪尔化工涨幅居前 ....................................... 9 4.2 周换手率前五：凯华材料等股换手较高 ................................................ 9 4.3 重要公告 ................................................................................................... 10 5．本周要闻：关于提供北交所股票启用新证券代码号段业务验证测试环境的通知 ......................................................... 11 6．本周新三板情况：新挂牌 4 家，摘牌 0 家，周新增计划融资 0.14 亿元，完成融资 1.32 亿元 .................................. 11 7．风险提示..................................................................... 12 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共13页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：回顾历史，北证 50 指数日收益率与全 A 正相关是大概率 ........................... 4 图 2：北交所估值中枢相对创业板和科创板的折价率分别为 31%和 32% .............. 4 图 3：北交所 24Q1 营收增速不及其他板块 .......................................................... 5 图 4：北交所 24Q1 盈利增速不及其他板块 .......................................................... 5 图 5：北证 50 收于 784.07 点，下跌 0.80% ....................................................... 6 图 6：本周主要指数涨跌幅...................................