美妆-零售行业板块周报：618大促开启，美妆表现几何？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 上期 本期 603605.SH 珀莱雅 3.01 3.81 4.75 36.02 28.46 22.83 买入 维持 2367.HK 巨子生物 1.46 1.77 2.21 31.71 26.15 20.95 买入 维持 301376.SZ 致欧科技 1.03 1.27 1.54 24.16 19.59 16.16 买入 维持 300896.SZ 爱美客 8.59 8.03 10.33 34.32 26.26 20.42 买入 维持 832982.BJ 锦波生物 4.64 7.09 9.91 38.22 25.01 17.89 买入 维持 600612.SH 老凤祥 4.23 4.93 5.61 17.74 15.22 13.37 买入 维持 002345.SZ 潮宏基 0.38 0.48 0.57 15.16 12.00 10.11 买入 维持 资料来源：德邦研究所；注：老凤祥、潮宏基采用 wind 一致预期，其余来自于德邦研究所预测；爱美客 23 年送股调整；采用 0.9258 港币兑人民币汇率，采用 2024年 5 月 24 日收盘价 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 商贸零售 2024 年 05 月 26 日 商贸零售 优于大市（维持） 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1. 《 — — 美 妆 & 零 售 板 块 周 报0521-618 大促首次取消预售，看好国货美妆持续抢占份额》，2024.5.21 2.《美妆&零售板块财报总结及 5 月策略：渐进复苏，把握趋势拐点》，2024.5.10 3.《华致酒行（300755.SZ）：百亿营收里程碑达成，一季度盈利回升》，2024.5.4 4.《玉龙股份（601028.SH）：23 归母净利同比高增 52.90%，金矿稳增，钒矿增储》，2024.4.17 5.《2023 年化妆品双十一点评-商社周报 0330：港股商社公司 23 年收入多数实现增长，酒店旅游板块整体表 现靠前》，2024.4.1 618 大促开启，美妆表现几何？ ——美妆&零售板块周报 0526 [Table_Summary] 投资要点：  周专题：超头首日销售-46%，平台去超头化+品牌减少投放多因素导致，天猫承压、抖音渠道高增长，胶原赛道延续高景气，把握增长高确定性龙头公司  超头依赖下降，品牌围绕中腰部达播与自播全面布局。（1）平台端：当前各平台大趋势为去超头化，李佳琦首日 GMV 同比下降超 46%，但是短期依然依赖于头部的流量爆发；（2）品牌端：品牌减少超头合作，进行中腰部达播与自播矩阵构建，逐步走向多元化。  超头直播头部品牌表现恒强，中小品牌转移销售重心。（1）超头直播间：珀莱雅、可复美位列冠亚军；海外品牌份额稳定，前 10 名占有 8 席；其余国产品牌因收缩合作、布局多平台销售下滑。（2）全平台：海外品牌表现较强，天猫美妆 top10 中占据 8 席，抖音护肤类目中占据 7 席；国货龙头排名表现不及超头，可复美在天猫、抖音分别位于第 6 和 8。  胶原红利延续，新品助力增长。（1）胶原红利延续：可复美胶原棒预定量超过20 万件，珀莱雅源力面霜预定量均超过 4 万件；（2）新品推出助力销售表现：润百颜大力推新，销售增长 192%；多个品牌密集推新。  抖音：全周期表现较佳。多品牌非超头销售表现优异，多个国产品牌在抖音迎来了销售高增，韩束、可复美同比增长超 100%，珀莱雅超 200%。  本周回顾：重点公司公告方面：1）拼多多：24Q1 实现营收 868 亿元，同比增长131%，业绩超预期；2）快手科技：2024Q1 扭亏为盈，实现营业收入 294.09 亿元，同比增长 16.6%；3）华联易佰：拟 7 亿现金收购通拓，完善跨境电商布局。4）锦波生物：薇莱美新品发布。行业新闻方面：1）国常会提出要积极培育跨境电商经营主体；2）天猫 618 开售 4 小时 59 个品牌破亿；3）今年前 4 个月，长三角区域外贸进出口总值超 5 万亿元；4）快手：本地生活一季度日均支付用户数同比增长近 9 倍。  投资建议：（1）化妆品板块——重点把握 618 大促、看好国货持续崛起：推荐珀莱雅/巨子生物/上美股份，关注华熙物/贝泰妮拐点性机会；（2）出海板块——高景气度延续：建议关注华凯易佰/赛维时代/致欧科技等龙头标的；名创优品 24Q1 海外+52.6%、验证海外扩张高景气度，建议关注名创优品/泡泡玛特海外门店扩张情况、小商品城出口情况。（3）医美板块——同期高基数下略有承压：关注产品放量节奏，短期关注江苏吴中童颜针动销及时代天使出海情况，长期建议配置多管线的爱美客/锦波生物。（4）黄金珠宝板块——金价仍有扰动，仍需等待旺季到来：建议关注门店份额持续提升的周大生/老凤祥/潮宏基。  风险提示：终端需求疲软；行业竞争加剧；客流回暖低预期；经销商管理风险 -37%-31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-052023-092024-01商贸零售沪深300 行业周报 商贸零售 2 / 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 投资观点：把握 618 大促美妆行情、跨境高景气度 ....................................................... 3 2. 周专题：618 大促超头首日销售承压，全周期、多平台销售略好于预期 ....................... 4 2.1. 超头天猫首日销售-46%，平台去超头化+品牌减少达播依赖 ............................... 4 2.2. 分品牌：珀莱雅荣获天猫、抖音双冠军，可复美、韩束领先 ............................... 4 2.3. 分产品：产品分化明显，胶原红利延续，新品助力增长 ...................................... 5 2.4. 抖音渠道：大促活动促进销售攀升，全周期表现较佳 .......................................