宏观国内周报：一线城市二手房成交边际改善

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 一线城市二手房成交边际改善 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 王洺硕，PhD SAC No. S0570123070085 SFC No. BUP051 wangmingshuo@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 5 月 26 日│中国内地 国内周报 一周概览 5 月至今出口高频指标同比进一步上行，物流指标同比放缓，建筑开工仍偏弱，商品房成交同比降幅走阔、但一线城市二手房成交同比改善；国际油价和金价回撤、铜和水泥价格走高。4 月财政收支均偏弱，专项债发行仍需加速。本周重点关注 4 月工业企业利润数据和 5 月制造业PMI数据。 高频经济活动跟踪 上周居民出行景气度整体回落，物流指标同比下行，建筑开工活动同比仍偏弱，商品房成交同比降幅走阔。出行方面，上周 18 城地铁客运量同比增速较前一周的 9.0%上升至 9.4%，百城拥堵指数同比降幅较前一周的 0.2%走阔至 1.5%，国内/国际航班数环比回落 2.9%/0.3%。5 月 13-19 日，乘用车销量同比增速从前一周的-8.8%转正至 2.3%、但 5 月 1-19 日同比回落4.9%。出口方面，高频指标（HDET）显示 5 月 1-24 日出口同比较 4 月继续上行。上周整车货运流量/公共物流园区同比增速从前一周的-2.3%/0.6%下行至-7.5%/-4.3%。地产开工同比仍偏弱，水泥/铝型材开工率同比回落1/9pct，建筑钢材成交量同比降幅较前一周的 20.3%小幅收窄至 12.1%；沥青出货量亦同比回落超 2 成。商品房成交面积同比回落，上周 60 城新房/26城二手房成交面积同比增速由前一周的-29.3%/1%回落至-37.3%/-3.8%，但一线城市二手房成交边际改善、同比从前一周的 6.2%回升至 16.6%。 价格指标及变化 国际黄金、原油价格回撤，螺纹钢和水泥价格上涨，农产品价格整体有所回落。上周布伦特原油价格环比回落 2.2%至 82.1 美元/桶；COMEX黄金价格环比下行 2.8%至 2338 美元/盎司。铜/螺纹钢/水泥价格环比上行0.7%/2.0%/3.2%。农产品价格指数整体走低，其中蔬菜/水果/小麦价格环比下行 3.8%/1.1%/ 0.4%，而猪肉价格环比上行 2.1%。 金融市场及资金成本 上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元小幅回撤。银行间利率边际上行，R007/DR007 环比走高 1.9/1.6bp。国债收益率曲线趋平：1 年期国债收益率上行 3 个基点，10 年期国债收益率较前一周基本持平。上周信用债净发行环比回升，而地产债和股权融资净发行量环比回落。汇率方面，上周人民币兑美元小幅回撤 0.4%，而对一篮子货币升值 0.3%。 中观行业景气度追踪 有色、黑色金属、石油石化和航运港口等行业延续较高景气度。铝、铜等有色金属价格持续位于 95%-100%的高分位水平，5 月至今铝/铜/铅价格月环比回升 2.4%/7.5%/7.5%，通信产品、锂电池和光伏设备价格仍偏低。 上周主要宏观事件及数据回顾 数据：4 月财政收支均偏弱，广义财政收入同比降幅从 3 月的 5%小幅走阔至 6%，广义财政支出同比降幅从 3 月的 7.8%小幅收窄至 5.3%。 事件：1）5 月 23 日，国家主席习近平在企业和专家座谈会强调要进一步全面深化改革；2）5 月 21 日，国务院总理李强对做好地方金融工作做出重要批示，指出要如期完成地方金融管理体制改革任务。3）财政部发行超长期特别国债（二期）400 亿元，加权中标利率 2.49%。 本周宏观主要观察点 本周重点关注 4 月工业企业利润数据（5/27）、5 月制造业 PMI 数据（5/31）。 风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 高频经济活动跟踪 ......................................................................................................................................................... 5 价格指标及通胀变化 ................................................................................................................................................... 14 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 17 中观行业景气度追踪 ................................................................................................................................................... 21 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 23 风险提示.............................................................................................................................................................. 24 图表目录 图表 1： 全国重点电厂日均耗煤/发电量同比增速回落（未更新） ............................................